中国人民银行１１日发布的２００４年第一季度货币政策执行报告预计，持续上升的居民消费价格指数（ＣＰＩ）在二季度仍将保持较高水平，但从下半年开始将有所回落。

    货币政策执行报告作出这个判断主要基于以下两点：翘尾因素和季节因素将使同比ＣＰＩ在４月以后继续有所爬升，第三季度开始回落；宏观调控政策发挥作用有一个传导过程，去年以来采取的政策措施的效应会在今年下半年更明显地显现出来。

    一季度，我国ＣＰＩ累计同比上涨２．８％，同比高出２．３个百分点，比上年第四季度高出０．１个百分点。３月份，ＣＰＩ同比上涨３％，其中食品类影响ＣＰＩ上涨２．６％，非食品类影响ＣＰＩ上涨０．４％；环比ＣＰＩ增长０．３％，高于过去三年３月份平均负０．８％的水平。人民银行监测的企业商品价格变动情况也显示，３月份企业商品价格总水平同比上涨８．３％，已连续１６个月上涨。

    报告认为，受多种因素影响，一季度我国通货膨胀压力继续加大。从价格传导过程看，目前我国的价格上涨具有明显的初级产品高于中间产品、中间产品又高于最终产品的特征，通货膨胀压力很大。具体表现在三个方面：农业生产资料和农产品的价格涨幅均高于ＣＰＩ的上涨；企业购进价格涨幅高于出厂价格、生产资料价格涨幅高于消费资料价格；进口价格涨幅远高于ＣＰＩ。

    报告说，人民银行将密切监测价格传导过程和二季度物价形势变动情况，高度重视防止通货膨胀，根据宏观经济调控的需要，研究运用价格杠杆等货币政策工具组合进行预调和微调的最优策略。