中小散户是即将兴起的权证市场主力军

　　在湘财荷银基金公司近日举行的第三季度投资策略报告会上，燕京华侨大学校长、经济学家华生教授再次做出了大胆的预测。他认为，现在的股市正处在熊市的后期。华生说：“我的预测是，未来机构投资者将是资本市场的主力军，而中小散户将是即将兴起且会迅猛发展的权证市场的主力军。”

　　在这次湘财荷银第三季度投资策略报告会上，华生教授做了题为《对资本市场有影响的宏观经济政策分析及股权分置改革》的报告。这位在2001年股市高点时准确预见了“漫漫熊市”的经济学家表示，现在的股市正处在熊市的后期，熊市已经出现了终结的可能。

　　在谈到机构投资者和中小散户时，华生对基金在内的机构投资者寄予了很高的希望。华生认为，中国股市的一个威胁是上市公司的再融资，因此基金在对价问题上态度一定要明确。他说，未来机构投资者将是资本市场的主力军，而中小散户将是即将兴起且将迅猛发展的权证市场的主力军。

　　华生说，股权分置试点改革已经正式启动，目前即将进入收官阶段。他对这次的股权分置改革试点工作给予了较高的评价。但华生话锋一转接着指出，目前的股权分置改革试点，还缺少一个可以整体推行的普遍性规律。他说，试点的意义在于总结经验，将来可以进行广泛推广，但这方面的进展目前不是很好，在试点即将结束的时候，市场各方还是比较迷惘，这与目前没有指导性的思路有关。而试点沿着什么样的方式推广，将决定下一步股权分置改革对股市走势的影响。

　　华生表示，“根据我个人的研究，客观上对价只有底线而没有标准，这个底线就是保护公众投资者的利益在这次改革中不受损失。”

　　而此前华生在接受记者采访的时候，也曾经有过类似的表示。他说，在股权分置改革过程中，非流通股股东为什么必须要向流通股股东支付对价？目的就是为了保证流通股股东不因这个改革而遭受进一步的损失。

　　华生认为，如果沿着流通股股东得到了多少股这个思路走下去，是不可能找到一个普遍性原则的，同时也给企业留下了太多的“操作空间”。他觉得可以考量的一个标准是非流通股股东送出多少，这是一个具有参照性的标准，同时也不会影响到非流通股股东的大股东地位。他说，目前流通股大约占总股本的1／3多，而非流通股占不到2／3,当非流通股股东拿出20%的时候，流通股股东可以得到35%，依此类推，当非流通股股东拿出25%和30%的时候，流通股股东可以得到44%和50%以上，而对于任何一家上市公司的非流通股股东来说，拿出20%是可以操作的一个普遍原则。