关注汇率不如关注通货膨胀率

　　7月21日人民币对美元升值2%，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币。同时，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。

　　至此，我国改变了已经实行了10年的人民币盯住美元机制。

　　目前2%的升值对于普通老百姓的生活并没有明显影响，但每一个中国居民都应该清楚的是，从这2%开始，人民币兑美元10年都一个价格的日子，可能就此一去不回了。利率是会变的，汇率也是会变的。你拥有的资产，无论是货币还是房子这样的固定资产，价值都会改变。

　　个人财产方面，从纯数字概念看，人民币升值意味着每单位人民币所包含的价值增多，那么在升值的这一时点上，你手中同等数量的人民币的总价值也同时增加，意味着财富也在增加。但这种简单计算的前提之一是你的消费和投资必须纳入“国际循环”，产生不同币种的交换行为，否则你很难直接感受到这种“财富效应”。

　　实际上，对于广大生活、工作在国内的普通居民来说，手中的人民币是否更值钱的决定因素并非来自汇率调整，而是取决于人民币在国内市场上的购买能力。影响这一购买能力的不是汇率而是通货膨胀率。近两年来，国内再度出现通胀问题。去年居民消费价格指数达到4%左右，而且今年可能仍会维持这一水准。这意味着，就国内购买力意义而言，去年人民币贬值了4%，今年还可能将贬值同样的比例。这又相当于1万元人民币在一年内要“蒸发”400元，并使当前银行储蓄的实际利率成为负值。以一年期的定期存款为例，扣除利息税后的名义利率虽为1.8%，而实际利率则为-2.2%。人们在银行的每万元存款会“蒸发”220元。通胀压力使得银行内的存款不能够增值，而只能是“减损”。另外，4%的价格指数只是一个平均值，其中属于必需品的粮食、食品类、水、电、燃料等价格，医药、交通、商品房等价格的上涨要高得多，如2004年食品类价格上涨了9.9%。

　　当然，人民币升值后，以人民币标价的商品和劳务就会比过去“贵”一些，在国际市场上的价格优势就会降低，这就会减少中国的贸易顺差。这样一来，因我国实行“强制结汇”带来的外汇占款的压力，也就是多发行人民币的压力就会相应减轻，通胀也会随之减轻，物价也就会相应稳定下来。通货膨胀率的降低，才能保证你的货币资产不会大幅度缩水。

　　但是，整个社会经济的运行从来都不是单一的线和面。中国经济已经全方位开放，据有关数据显示，2004年我国外贸依存度达到70%，外商投资企业进出口已超过全国进出口总额的57%，外商投资企业的直接就业人数已经超过2350万，占全国城镇劳动就业人口的10%以上。出口和外商直接投资企业为缓解我国的就业压力作出了很大贡献。如果人民币升值，增加出口和外商直接投资企业的生产和出口成本，降低企业利润，企业可能会减少雇员，引起失业。有研究表明，汇率升值10%，就业将减少381.2万人。即使你不在381万人之中，劳动力需求的减少也有可能导致工资水平的下降，长期看将会影响到个人财富的积累。

　　警惕“货币幻觉”

　　据中国银行国际金融研究所副所长袁耀东大体估算，个人年收入在10万元人民币以上的群体，会得益于人民币升值。因为这部分人有能力出国旅游，有能力消费更多的进口产品。也有人认为，按目前的薪金水平看，人民币升值，月工资在3000元以上的，购买力会上升。

　　如果你是属于上述群体，又想切实感受一下自己购买力的上升，去香港购物吧，你将享受到免税天堂和人民币升值给你带来的双重“快感”。港币与美元是联系汇率，这将使你对人民币的升值感受，远比在其他采用浮动汇率制的国家和地区更有保障。赶紧去银行申请一张双币种的国际信用卡——美元消费，人民币还款。在境外消费时，少换外汇现金，多刷卡，也改变一下我们中国人的消费形象。

　　等着买车吗？人民币升值后，进口车的数量将会增加，肯定会对国内的汽车市场造成价格上的压力。但是，以现在国际商品市场交易的情况看，什么东西中国人一狂买，价格就上涨。因此，从中长期看，很难确认等着买车的人能从人民币升值中得到多大的实惠。油价就是一个很好的证明。

　　只有房地产和土地是不动产。根据经济学原理，货币升值，贸易部门(参加国际间交易)受负面影响，非贸易部门(不参加国际间交易)受正面影响。而房地产和土地属于非贸易部门。

　　中信证券的研究报告显示，如果货币持续过度升值，必然导致房地产价格的迅速下降。因为货币过快升值将使经济减速(因为外商直接投资下降、净出口下降)、外资需要下降，从而使房地产需求下降，并会导致通胀水平下降，从而使房地产价格下跌。

　　而中央政府反复强调的是，人民币汇率改革要坚持“主动性、可控性和渐进性”。中信证券认为，货币升值预期将会导致外资涌入，并大量投资到房地产上，从而增加房地产投资需求，推高房价，这是货币升值过程中必然发生的。同时，收入效应及财富效应导致国内房地产需求增加。升值导致物价变得更便宜，用于购房的可支配收入增加，购房能力的提高导致需求增加。

　　中国经济继续保持平稳增长，也是人民币升值后，房地产价格继续上涨的必要前提。因此，人民币升值对像北京、上海等国际级的大都市的高端房地产市场是直接的利好。据悉，虽然从北京市房地产市场的整体交易看，外资购买并不多，但是在高档项目的交易上，外资购买已经占到举足轻重的比例，尤其在CBD、使馆区附近等高档项目密集区，外资购买比例已经很高。在CBD区域的部分项目中，外资购买比例已经达到30%，甚至超过了30%，占到20%的项目更是比比皆是，而且外资购买还在不断上升。

　　同样值得注意的是，去年下半年，商务部开始高度重视内贸领域。人民币升值必将导致国内厂商出口的减少，进一步拉动内需就将成为GDP增长的必然要求。在这个前提下，可以预期，人民币利率在一段时间内不会提高。也就是说，房贷的成本不会增加。

　　面对人民币升值，大多数普通老百姓都对国际收支那么遥远与陌生的事情没有兴趣，关心的惟有自己如何趋利避害的如意小算盘——人民币“更值钱了”，进口商品的价格将要降低了，将手头持有的外汇尽快兑换成本币会更划算，出国购物留学将更加实惠等。于是人们就有了充满幸福感的“货币幻觉”。

　　“货币幻觉”一词是美国经济学家欧文·费雪(IrvingFisher)于1928年提出来的，它是指人们只是对货币的名义价值做出反应，而忽视其实际购买力变化的一种心理错觉。他告诉人们，理财的时候不应该只把眼睛盯在哪种商品价格降或是升了，花的钱多了还是少了，而应把大脑用在研究“钱”的购买力、“钱”的潜在价值还有哪些等方面，只有这样，才能真正做到精打细算，花多少钱办多少事。否则，在“货币幻觉”的影响下，“如意算盘”打到最后却发现自己其实是吃亏了。