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中国外汇储备赶超日本:充裕的背后暗藏着风险

www.zjol.com.cn  2005年11月10日 16:37:44  浙江在线新闻网站

  按照我国外汇储备的增速,超越日本而位居世界第一仅是时间问题,估计年内就可实现

  已持续两年外汇储备增加额超千亿美元的势头,进入2005年之后继续上演。截至9月末,我国外汇储备余额为7690亿美元,比上年末增加了1590亿美元。人们普遍估计,按照如此增速,超越日本而位居世界外汇储备第一仅是时间问题,估计年内就可实现。

  充足的外汇储备曾令中国免受诸如1998年亚洲金融危机的风险冲击,一个装得鼓鼓的国家的口袋,也曾让普通百姓感到心中踏实。但是,连续三年超千亿美元增长的外汇储备,对于中国经济发展而言,究竟是利益的流入,还是暗藏风险?《瞭望新闻周刊》就此展开了采访。

  今年可能创造空前的巨额贸易顺差

  观察我国历年的外汇储备余额,可以清晰地看到一条昂首向上的曲线。就其增长的原因,研究者将其归为三条:一是加入WTO之后,出口壁垒的弱化,出口增长提速,贸易顺差扩大;二是,越来越多的外商直接投资(FDI)流入中国;三是在人民币升值的预期下,有一部分伪装成经常项目交易的变相资本流动,即人们通常所说的“热钱”。

  在谈到今年外汇储备高增的原因时,商务部研究院的梅新育博士着重提到了“中国经常项目顺差快速增长”。从今年的情况来看,极有可能创造历史上空前未有的巨额贸易顺差,仅前8个月贸易顺差就高达608亿美元,而去年全年的顺差仅321亿美元。

  此外,北京师范大学金融系主任贺力平认为,外汇储备的增长还受到经济周期的影响,这是因为今年7月份汇改之前,人民币与美元挂钩,而美元的持续贬值也带来了人民币的相对贬值,这就加剧了外汇储备的增加。

  摆脱了外汇缺口的制约,但也牺牲了本国国民消费和投资的机会

  “今年前9个月平均每月增加近180亿美元的外汇储备,照此速度全年的外汇储备至少会突破8000亿美元。如果持续两三年,外汇储备余额就将相当于全年GDP。”面对如此高速增长,贺力平认为,今后是否需要这么多的外汇储备是值得考虑的。

  在他看来,外汇储备只是有利于经济稳定的一个因素,真正决定经济稳定的最重要的因素还是在于经济体制的活力与企业、金融机构的活力。

  梅新育则认为,如此庞大的外汇储备,表明我国已经摆脱了外汇缺口的制约,而这是约束绝大多数发展中国家经济发展的桎梏;同时表明我国经济抵御外来冲击(如投机性货币攻击)的能力很强。

  但从坏的方面来看,“如此巨大的外汇储备,表明我国牺牲了自己国民消费和投资的机会向外国(主要是美国)提供低息融资,充当别人的现金流,须知我们自己的投资资本收益率高于美国。”梅新育告诉《瞭望新闻周刊》,发展中国家投资资本回报率普遍高于发达国家,1994年至2003年间,全体发展中国家平均为13.3%,而西方七国集团投资资本回报率平均只有7.8%,最高的美国也不过9.9%。

  闻风而来的“热钱”也平添风险

  的确,持续较快增长的巨额外汇储备如同一把“双刃剑”,日益庞大的规模也带来了一系列问题,如制约货币政策操作、加剧经济结构失衡、激化国际贸易摩擦等,对于宏观经济的影响也不容小视。

  另外,闻风而来的“热钱”也平添风险。贺力平认为,大规模的热钱的流动是引起市场波动的原因,2003年以来热钱的流入就比较明显了,而热钱的流入并不可怕,会带来风险的是热钱的快速撤走。不过,目前中国经济增长强劲,对国际资金有着很强的吸引力,热钱突然撤出的可能性很小。但不排除3年—5年之后会有这种可能。“当前增强经济体制的活力、企业的活力、金融机构的抗风险能力尤为重要”。

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来源: 瞭望东方周刊 作者: 袁元 编辑: 沈华军
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