谁是全球资产价格上涨的主要“推手”

　　除了上述原因外，还有一些共同的基础性因素给全球资产价格上涨带来了推动作用。

　　(1)世界经济的好转

　　美国经济在遭受新经济泡沫破裂的打击之后很快地就复苏过来了，日本经济也走出了十年的泥坑，再加上俄罗斯、印度经济开始发力，中国经济始终快速增长，世界经济发展态势之好有些出人意料。经济好转同时从消费总量和投资回报两个方面对资产价格上涨产生了拉力。

　　(2)全球货币流动性偏大

　　2000年股市暴跌之后，许多国家开始实施了扩张型货币政策。不仅美国、欧元区和日本的利率在长时间内都处于超低水平，货币供应量的增长速度也显著提高。导致这一现象的原因，按照美国摩根士丹利亚洲公司首席经济分析师谢国忠的说法，由于信息科技加速、生产力提升和中国、印度等拥有低成本劳动力的人口大国全球经济圈，在世界经济快速发展情况下，各国的通货膨胀率却始终维持在较低水平上。这使得各国央行没有及时地提高利率，而错误地释放出过多的流动资金，从而导致了资产价格迅速膨胀。

　　(3)基金的炒作

　　目前全球资产价格上涨的背后，对冲基金“功不可没”。有资料显示，2005年中期，套利基金就开始进行买黄金卖石油的操作。当年8月底，基金在黄金上的净多仓达到了历史新高，在石油上的持仓则变成了净空头头寸。8月29日，“卡特里纳”飓风的出现使得行情又发生了扭转，基金又开始不断买入黄金和卖出石油，从而使得市场行情出现动荡。在国际贵金属市场上，交易规模最大的做市商、对冲基金的主要交易对手瑞银集团(UBS)的交易量占到市场全部份额的40%。而瑞银集团最新的研究报告表明，交易型开放式指数基金(ETF)能够在较大程度上影响黄金、白银行情。

　　资产泡沫一旦破裂中国将成为灾区中心

　　当前局势与1997年东南亚金融危机爆发前有些惊人的类似。不同之处，只是当前资产泡沫形成的范围更广。正如股市行情总是结束于市场最乐观的时刻一样，其他资产的泡沫幻灭也总是让人防不胜防。日本经济危机爆发于美国书店到处可见赞扬日本经济模式书籍的时候；亚洲金融危机则出现在世银发表了《东亚奇迹报告》的第二年。

　　有专家认为，在当前的局势下，任何一个不大的冲击可能都会变成引发新一次危机的导火线。而一旦危机来临，亚洲将是重灾区，而中国则是重灾区的中心。一个可以想象的场面就是：中国由于外需的减少和产能过剩的双重压迫，投资需求出现萎缩，通货紧缩重新来临；由于外资的撤离，房地产行业资金链断裂，房屋大量抛售，银行呆坏账相应增长。

　　在上次亚洲金融危机中，中国曾经成功地渡过。其中一个重要原因是在危机来临之前，中国已经开始挤压了股市泡沫。为了安全渡过未来可能降临的新危机，我们也许需要从现在开始行动，挤压房地产市场存在的泡沫，进一步化解产能过剩的矛盾。