4123点！继上周跌破年线后，2月26日，作为市场标杆指数的上证综指再创新低。

　　股市的重挫，使得下调股票交易印花税的话题再度成为市场热议的焦点。

　　据央行统计数据，1月A股交易活跃，交易量放量增加，沪市日均交易量为1392.7亿元，较上月增加406.1亿元。在日均交易量放大的情况下，印花税正在分流场内资金。

　　“印花税急需由目前买卖股票双向征收调整为只对卖股票单边征收。”中央财经大学证券与期货研究所所长贺强在接受本报记者专访时如此表述。

　　其实贺强考虑印花税单边征收的问题由来已久。身为全国政协委员的他，已经打算在综合市场意见和个人研究成果之后，将所思所想写成《建议印花税单边征收的提案》，在即将召开的今年两会期间提交全国政协。

　　“提案才写了一半，要求采访的记者就不断。”盛情之下，贺强也没有披露这份提案的具体内容。“主要是目前提案还不成熟，有一些地方还在完善。总想能够给大家一个可行、完备的方案。”贺强说。

　　目前，证券交易印花税的课征依据是1988年颁布的《中华人民共和国印花税暂行条例》，该条例不是一个真正意义上的法律文件，从立法角度看层次较低。

　　全国两会作为参政议政的舞台，各方意见利益在此充分展现，很多立法调整在此产生。新华社下属《瞭望》周刊发表的评论认为，印花税的问题，本质是立法程序的公开公正和透明问题，而非简单的“救市”或“抑市”工具。

　　高印花税已完成使命

　　《21世纪》：你为什么要在当下提出调整印花税的话题？这是困扰中国资本市场的一个紧迫的问题么？

　　贺强：首先，外部环境今年发生了很大的变化。我认为美国的次级债危机对中国的影响主要是在股市。美国股市暴跌，进而传导至香港股市，H股的暴跌对A+H这些公司的价格会有一种向下的引导力。

　　在以前的中国股市，这种联动效应是很少见的。那时周边股市的下跌对国内股市影响有限，因为国内股市资金充裕，流动性过剩。但是在中国股市弱势的状态下，这种国际股市的下跌对中国股市的传导作用是很强的，而且美国的次级债风波远远没有结束，在今年三四月份可能会集中暴露，还有很多的银行会出现亏损。

　　另外，从国内的情况看，很多公司股改已经三年了，今年解禁“小非”、“大非”数量非常庞大，加剧了市场扩容。在这种情况下，股市完全靠自己的力量很难得到反转。如果国际股市再出现暴跌，受其影响中国股市有击穿4000点的危险。所以，在这种情况下建议管理层应该拿出一些切实可行的措施。

　　《21世纪》：目前调整印花税时机是否成熟？

　　贺强：现在已经不存在时机成熟不成熟的问题了。当初提高印花税的目的就是通过提高交易成本给股市降温，现在大盘跌到4100点附近，大部分股票都跌破了前期低位，有不少已经回到了合理估值范围以内，高印花税已经完成了其使命。调整印花税的时机，随时都是成熟的。

　　印花税大规模增长不正常

　　《21世纪》：我注意到您提出的降低印花税的方案是单边征收，不同于其他学者提出的全面降低方案，您认为两者相比，单边征收有何优势？

　　贺强：单边征收虽然税率未变，但是投资者的实际税负下降50%，而且只在卖股票时单边征收，实际上是通过市场化的手段鼓励投资者长期持有股票，引导投机转向投资。

　　其实，股票印花税单边征收在我国证券历史上曾经出现过，最早在深圳证券交易所就是单边征收的，后来为了平抑暴涨的股价，改单向征收为买卖双向征收6‰的交易印花税，1991年，鉴于股市持续低迷，又将印花税税率下调为3‰，1997年认为股市过热，上调到5‰。后来熊市的时候，又进行了数次下调，最后调至千分之一。通过我国证券业的发展历史可以知道，印花税曾反复被运用，是一种非常有效的调节手段。

　　《21世纪》：您觉得现行双向征收印花税，有哪些不适合的地方？

　　贺强：我国现行股票印花税税负过重，根据我的统计，2007年收取的印花税超过2000亿元，比2006年增加了11.5倍，几乎相当于前16年征收的股票印花税的总额(编者注，据国家税务总局公布，2007年股票交易印花税税收达2005亿元，比2006年增长约10倍)。印花税这种大规模快速的增长是极不正常的，不利于股市正常发展。

　　根据我们的统计，去年一年征收的印花税加上券商的佣金，占到去年全年上市公司创造全部净利润的40%以上，而且按《公司法》要求，上市公司利润的10%被列入公司法定公积金，并提取利润的5%至10%列入公司法定公益金。再加上这些，超过50%的净利润都被拿走了。

　　2007年上市公司分红总额在1800亿元左右，而印花税收了2000多亿元。这造成了在大牛市中，投资者入市不能把获取上市公司的分红收益当作目的，只能博取买卖差价。这是一种投机而不是投资，我赚的钱是你赔的，你赚的钱是他赔的，大户赚的钱是老百姓赔的。

　　中国股市不应该是个“零和”交易的场所，它应该有一口利润的泉眼。买股票是一种投资，就是要共同分享上市公司的利润，加强基础制度建设最起码得满足一条，要使我们的分红额高于征收的印花税和佣金，这样市场才有投资价值，投机性的市场才能转化为投资性的市场。

　　交易环节税负过高也会带来负面影响。高印花税率提高了交易成本，降低了交易效率，抑制交易行为，极大地增加了股民的投资风险，投资者的信心和热情明显减退。高印花税率，使得更多的资金不能重新投入到资本市场中，对投资者和中国股市的发展都不利。

　　期待更多政策出台

　　《21世纪》：其他国际市场征收印花税的经验，对我国有何借鉴意义？

　　贺强：与其他国家相比，目前我国3‰的印花税税率远远高于国际主要金融市场的平均水平。美国、新加坡、日本等几个主要金融市场，投资者买卖股票，或者不需要缴纳印花税或者税率很低。调低证券交易印花税税率，也是与国际接轨的一个趋势。

　　《21世纪》：目前下调印花税有什么阻碍么？

　　贺强：谈不上障碍。目前包括财政部在内也只能上报方案，决策权在国务院，要由其根据市场情况选择时机，我们(作为政协委员)能做的只是建议，提供一些参考方案，由社会各界推动印花税下调这一对投资者有利的政策尽早出台。

　　《21世纪》：如果下调，会否出现去年“530”前题材股交易频繁，投机氛围浓厚的情况？

　　贺强：目前证券市场这么弱势，我个人认为，单单出台一个印花税单边征收政策，不会导致大量的频繁交易投机行为，顶多会出现一个反弹。要恢复投资者的信心，还需要相关的促进证券市场健康发展的更多配套政策出台。