历经半年时间，在央企中率先吃螃蟹的联通进入了混改倒计时。

　　4月5日，A股上市公司中国联通（600050.SH）发布公告，宣布控股股东中国联合网络通信集团有限公司（联通集团）正在筹划并推进开展与混合所有制改革相关的重大事项，“该事项拟以本公司为平台，可能涉及本公司股份变动事宜。”

　　但是，对于市场最为关心的“谁将入局”这一问题，公告并未涉及。而那些传闻参与联通混改的入局者们，除了互联网巨头BAT们，中信集团、中国广电这两家国资背景的企业也出现在传闻名单中。

　　消息

　　联通混改选择市场化运作方式

　　联通的混改选择以在A股上市的中国联通为平台。这意味着联通混改选择了公开透明的市场化运作方式。

　　中国联通在4月5日晚间发布的公告显示，联通集团的混改可能涉及联通A股股份变动事宜。其在公告中承诺，公司将尽快确定该事项的交易类别，并于股票停牌日起的5个工作日内（含停牌当日）公告该事项进展及复牌。

　　中国联通从4月5日起开始停牌。停牌前，中国联通的A股价格为7.47元/股。在香港上市的中国联通（00762.HK）4月5日也停牌一日，次日复牌。

　　资本市场对联通混改态度乐观。Wind资讯统计显示，截至4月5日，中国联通A股累计增长近80%，H股的涨幅则近16%。但停牌一日后的中国联通港股在4月6日以10.44港元收盘，比前一交易日下跌3.87%。

　　据了解，联通混改的最早方案在去年9月便已提出。2016年9月28日，发改委召开了国有企业混合所有制改革试点专题会，联通集团等央企就列入第一批试点的混合所有制改革项目实施方案在会上做了详细介绍。

　　而在当年10月10日，中国联通发布公告，宣布其大股东联通集团“正按照会议精神和国家相关政策精神，研究和讨论混合所有制改革实施方案”。这份公告也被外界认为是联通对于自身混改的首次正式表态。

　　此前联通高层曾对外透露混改的进展。今年3月6日，中国联通总经理陆益民曾对外表示，目前联通的混改方案正在国家有关部门审批之中。

　　值得注意的是，尽管中国联通没有公布具体的混改方案，但已经有未经证实的混改方案流出。有传闻称，联通将通过定向增发扩股和转让旧股的方式，对在A股上市的中国联通股权结构进行调整。

　　中国联通2016年财报显示，大股东联通集团持有其62.74%的股权。二股东中央汇金资产管理有限责任公司则仅持股1.36%。而在传闻方案中，联通集团的持股比例由62.74%减至40%以下。

　　还有熟悉联通的业内人士表示，联通混改除了引进民营资本外，此前一直未能实现的员工持股也有可能落实。但该人士也称，联通集团的绝对控股地位不会改变。

　　纵深

　　困境之一就是资金短缺

　　对于中国联通来说，混改工作推进或许已到了刻不容缓的地步。

　　据中国联通2016年年度报告，公司实现营收2742亿元，同比下降1.0%，实现归属于母公司净利润1.5亿元，降幅达95.6%。

　　“从竞争力角度来看，因为网络建设投入不足而错失4G发展阶段的中国联通在行业里处于较弱水平。但网络的建设需投入大量资金，而目前联通面临的困境之一就是资金短缺。”某券商分析师说。

　　“虽然最终参股方还没披露，但市场对联通混改的预期从这半年的股价反映就可以看出，之后还是要看最终的具体方案。”上述券商分析师表示。

　　记者注意到，混改消息传出后在半年时间里，中国联通A股股价已累计上涨达80%，H股累计涨幅约16%。

　　值得一提的是，中国联通混改背后，是国企混改的大背景。

　　2016年9月，国家发改委部署国企混改试点工作，包括联通集团在内的6家国企被作为首批混改试点。

　　彼时，该消息被市场解读为传闻已久的联通混改靴子落地。

　　而在今年3月举行的2016年业绩发布会上，中国联通董事长王晓初表示，混改方案仍在等待监管部门审批，一旦监管机构做出决定，公司将及时公告。

　　王晓初彼时透露，混改工作最核心的目的是解决机制问题，放大资产价值，以及选择合作伙伴时有更好的效应。

　　会涉及增值业务与流量、大数据业务

　　综合业内人士的看法，联通混改主要会涉及增值业务与流量、大数据业务两方面。

　　万联证券首席投资顾问古振华指出，运营商的主要优势是对流量和用户行为大数据的掌控，通过混合所有制改革，借民营力量优化治理结构，提升营运效率，拓展移动互联业务，把互联网业务与移动业务进行充分融合，将流量和大数据转化为现金流是未来业务发展的大方向，“只要对电信运营商保持控股和控制力就可以，联通混改的空间是很大的。”

　　中国通信业知名观察家项立刚也表示，流量和大数据是未来最具前景的业务，互联网公司肯定会优先选择该业务进行投资，至于传统的通话、宽带等业务，短时间内可能不会有效果。

　　据了解，中国联通近几年在大数据等业务上不断加大投资力度，收益颇丰。2016年，中国联通IDC及云计算业务实现收入94.5亿元，同比增长33.7%；ICT业务实现收入59.4亿元，同比增长37%。

　　不过，电信行业资深分析师付亮指出，大数据业务属于运营商的核心业务，如果拿出去与第三方共享，可能牵涉到侵犯用户隐私，操作上也有政策障碍。

　　相比之下，单独拿出增值业务进行混改，则被视为一个阻力相对较小的方案。中国联通现任董事长、中国电信前董事长王晓初此前就已经在中国电信尝试过类似的混改方案。当时，中国电信将旗下的几大基地业务，通过引入外部资本公司化，变成了合资公司，最终天翼视讯、炫彩互动、天翼阅读和爱动漫4家公司的100%股权，注入了上市公司号百控股，原来引入的股东成了号百控股的股东，中国电信的控制力进一步增强，也实现了资本增值。

　　中国联通尚未公布融资金额。付亮分析指出，按照公告所说“可能涉及联通A股公司的股份变动”，也就是从上市公司层面引入外部资本，这样融到的资金会更多，但联通不太可能放弃控股权，只会少部分股权出让。“电信服务被列为影响国计民生的关键领域，基础电信服务领域引入外资、民资，资本多元化，加强竞争，大方向是一定的，但国资很难放弃在联通的控制地位，而且很可能还是超过50%股份的绝对控股。因此外资、民资能获得的股份比例不会太高。”付亮说。

　　入局者猜想

　　谁来参与联通混改？入局者的选择不仅折射出联通的混改思路，某种程度上也决定了联通混改的效果。

　　2016年11月3日，中国联通副总经理姜正新曾对外表示，混改将重点选择与联通业务互补性强的合作伙伴，“不是简单地引进资本，更看重价值上、产业链上的互补，增强联通整体竞争力。”

　　互联网巨头BAT出现在混改传闻名单中已久。而不管最终方案如何，联通与BAT早已展开紧密合作。

　　2016年11月3日，在中国联通合作伙伴大会上，中国联通董事长王晓初与百度董事长兼CEO李彦宏、腾讯董事局主席兼CEO马化腾一同出现，并宣布中国联通与百度、腾讯已正式达成战略合作。

　　此前一天，联通与百度在签约了战略合作，关键词涉及移动互联网、人工智能、大数据、通信基础业务等。双方合作主要在手机百度、百度糯米、百度地图、度秘等业务方面，同时还将为百度提供IDC、ICT、终端定制、渠道等全方位通信服务及资源支持。

　　腾讯与中国联通的牵手则是在去年3月，双方签署了合作协议：腾讯旗下的微信与联通的合作由单纯的微信沃卡扩展到反电信欺诈、社会化营销、云数据计算等多方面。

　　2016年11月12日，中国联通又与阿里巴巴集团在杭州签署了战略合作框架协议。中国联通称：双方响应国家提出的“互联网+”行动计划和大数据发展纲要，积极发挥各自在互联网产业方面的技术、资源和生态优势，在新一轮科技革命中抢抓机遇，在基础通信服务、移动互联网及产业互联网等领域展开深入合作，加快面向移动互联网的供给侧结构性改革。

　　值得注意的是，拥有国资背景的中国广播电视网络有限公司（中国广电）和中信集团也出现在传闻名单中。

　　此前已拿到《基础电信业务经营许可证》的中国广电是国内第四家基础电信运营商。3月21日，中国广电副总经理曾庆军在CCBN论坛演讲时称，中国广电互联互通平台一、二期项目规划总投资1000亿，计划完成1亿户宽带化改造。此外，还有观点认为中国广电手握的700M频段，也是其与联通合作的重要资源。相较之下，涉及金融、房地产等诸多业务的中信集团出现在传闻名单中有些突兀。

　　对此，腾讯给予的回复口径是“暂不回应”，阿里的回复口径是“不予置评”，而百度截至发稿尚未给出回复。

　　有分析人士指出，从BAT三家的优势项目来看，腾讯与联通现有业务的整合度最高。腾讯有着以微信为代表的强大的社交产品，这点对电信行业核心业务的带动有很大价值，同时微信还是打车、支付、购物等移动互联网行为的入口，也能够与联通深度关联。

　　（信息来源：新华社、华夏时报、北京商报、澎湃新闻网、21世纪经济报道）