北交所设立一周年，带来了什么?

　　今天，北交所正式注册成立满一周年。就在过去的2个交易日里，又有两家浙江企业敲响上市钟。

　　这一年，北交所上市企业已达到110家，总市值接近2000亿元。

　　有人说，北交所发展至今，一条具有鲜明特色的中小企业上市发展路径正初步形成。

　　数据显示，目前北交所上市企业中超七成是于中小企业，平均上市审核周期仅有121天，平均每家企业能实现公开发行融资 2.1亿元。

　　也有人说，北交所目前流动性太弱，估值低，不利于企业发展。

　　今年以来，北交所曾遭遇“破发潮”，新股破发率一度达到80%-90%，由于二级市场不活跃，多家上市企业的定增计划也频频遇冷。

　　惊喜与烦恼并存，成立一年的北交所究竟带来了哪些改变？涌金君与企业、券商、学者等关注北交所的专业人士聊了聊。

　　北交所上市，去不去？

　　要不要上北交所？这是企业的一道选择题。

　　对于广脉科技董事长赵国民来说，去年11月登陆北交所，这个决定做对了。

　　“如果把沪深市场比作空调大巴车，北交所或许就是大卡车。我觉得只要能带企业更快步入正轨，抵达目的地，那就是好车。” 赵国民说。

　　在北交所“上车”后，广脉科技今年加速发展：回购部分股权用于激励员工、引进高端团队、开始建设广脉大楼……

　　赵国民表示，上市近一年，公司的品牌好感度和声誉显著上升，还带来了政策、信贷、合作、内部稳定性等各方面红利，这在上市之前都是难以企及的。

　　朗鸿科技和天铭科技，一家在电子设备防盗展示产品细分领域占据半壁江山，一家是国内越野绞盘龙头，也在本月陆续登陆北交所。

　　谈论此次上市的感受，两家企业负责人不约而同提到一个词，高效。

　　相比沪深交易所动辄长达1年多的上市之旅，他们简直就像坐上复兴号列车。其中天铭科技从今年3月提交申报材料到发行过会，仅用了97天。

　　此外，通过北交所公开发行市场，朗鸿科技的电子产品防盗设备产业化基地项目和天铭科技的高端越野改装部件生产项目、研发中心建设项目募集资金量均达到预期，两家企业将得以加强研发扩大生产，借力资本在各自赛道“乘风破浪”。

　　也有企业水土不服，一位从事上市服务的业内人士透露，曾有企业表示“失望”——北交所流动性不强、股票溢价少，作为上市公司还被各种规范约束，“不划算”。

　　另一家企业负责人也隐晦表示，目前北交所在资本市场中属于“弱势群体”，在沪深股市面前依旧会觉得“低人一头”。

　　对此，赵国民持不同观点。他认为，上市的红利，不仅体现在融资套现上，上市公司的身份更是企业品牌、信誉的背书。

　　“作为企业家，绝不应该只盯着眼前的股价，要学会主动利用资本市场规则，自己创造条件去争取机会，而不是坐等股价起飞。”他说。

　　“打铁还需自身硬。企业要跨越式发展，必须双轮驱动，业务、资本缺一不可。”天铭科技董事长张松表示赞同。

　　事实上，目前的北交所市场已初步实现了优质企业的聚集。110家北交所上市公司总市值近2000亿元，战略新兴产业、先进制造业等占比超八成，平均研发强度达4.6%，是规模以上企业的3.3倍。

　　越来越多的优质企业正源源不断涌向北交所。

　　相关数据统计，当前正在审核或辅导的北交所拟上市企业超400家，上半年北交所受理的115家申报企业中，40%以上的在审企业净利润超过5000万元。

　　流动性不足，怎么看？

　　上市一时爽。

　　长期来看流动性不足、估值较低，这依旧是当前北交所无法回避的问题。

　　“如果北交所流动性不能改善，市值不能提升的话，确实打击企业的融资积极性。”不少企业坦言，这是让企业产生动摇的主要原因。

　　相关数据显示，目前北交所日均换手率在2.03，低于科创板 （4.76）、创业板 （5.46）和主板 （2.74），北交所市盈率约为21.48，较科创板（40.19）、创业板（39.77）也存在一定差距，其投资账户刚超过500万户，更是远不及沪深的零头。

　　几只转板股的战绩也侧面佐证了这个现实：观典防务转板上市首日成交额达4.58亿元，已超过同日北交所市场整体成交额3.5亿元；泰祥股份转板上市首日盘中股价一度暴涨超过100%,翰博高新更是“战绩”卓著，曾创出盘中高位42.22元/股的历史新高。

　　这不禁让人感慨，北交所是在为他人做嫁衣，优质上市公司“一转解千愁”。

　　对此，专家认为这是北交所“成长的烦恼”，原因是多方面的。

　　据一位业内人士分析，北交所成立时间并不长，一方面投资者生态尚未健全，市场对它持有保留态度，此外部分企业自身价值尚未充分彰显。

　　浙江工商大学MBA学院院长钱水土分析，北交所多为中小企业，发展不确定性大，市场关注度难免受影响，但更深层次的原因来自于经济大环境。“今年上半年，经济形势面临压力加剧，短期资本市场缺乏足够的预期和信心。在这个环境下成长起来的北交所，着实不易。”

　　怎么解决？钱水土认为，必要时应在制度上适当求变。比如借鉴国外成熟资本市场，引入混合做市商制度、做空等可以对冲风险的交易机制，提供融资融券、指数编制，鼓励和支持社保、保险、养老金等中长期资金入市政策，吸引更多投资者进入等。

　　“当然，北交所要发展好，关键还是需要发掘优质的上市公司，做出特色和品牌。”钱水土补充，从顶层设计来看，北交所是高成长性的中小企业独特的融资通道。因此如何找到优质的中小企业是北交所下一步要考虑的核心问题。

　　除了改变，足够的耐心也是化解成长烦恼的智慧。

　　财通证券董事长章启诚认为，“作为中国最年轻的交易所市场，北交所市场容量还有很大增长空间，要用一定的时间去培育更多适合这个市场的投资者。” 

　　从当前北交所的包容性和审核效率来看，北交所的上市企业数量从100多家中小企业发展到500~600家并不会太久，届时整个市场的市值、梯度自然会扩大。“到时候去考虑降低投资者门槛、激活流动性，自然是水到渠成的。”章启诚表示。

　　“未来，北交所应当是这样一个市场。”钱水土说，“让更多具备快速成长能力的科技型中小企业加速进入，企业在上市过程中边发展、边融资，北交所得以逐步形成科技创新中小企业资本的集聚效应，形成‘专精特新’的示范效应，打造自己的明星企业，也让投资者拥有更好的投资标的，从而实现三方共赢。”

　　北交所浙企，多或少？

　　从地域分布来看，当前北交所第一梯队的分别是江苏省19家、广东省14家、北京市和山东省分别为11家。资本大省浙江排在第五位，为9家。

　　第五名，着实让人有些诧异。毕竟，多年来浙江省专、精、特、新“小巨人”企业一直在全国遥遥领先。多位专家认为，这种结构性差异，或许正是由于浙江资本市场较为成熟，新增上市公司家数多年位居全国前三，因此对于刚刚成立的北交所，许多浙企短期内选择谨慎观望。

　　“但从长期来看，北交所浙江力量后劲十足。”章启诚表示。自北交所成立以来，财通证券已成功辅导多家浙企上市，数量位列全省第一。

　　目前，北交所的浙企已颇具特色。数据分析，浙江制造业企业在北交所占比高达88.88%，超全国11个百分点，尤其是通用设备制造业和电气机械和器材制造业企业占比较高，凸显浙江制造业大省特征。

　　从辅导数据看，浙江企业也已经迎头赶上，位居全国第二。据浙江证监局统计，截至8月底，浙江全省共有拟申报北交所企业50家（其中在辅导阶段30家，在会申报阶段20家）

　　涌金君还注意到，针对北交所的各项行动已陆续开展：

　　今年年初，浙江省政府出台《关于区域性股权市场浙江创新试点实施方案》，在区域性股权市场专门设立“专精特新板”，建立“专板对多层”挂牌机制，以挖掘培育挂牌上市后备企业资源。各地政府也纷纷在市场培育推广、财政政策奖补、工作激励考核等方面，将北交所纳入其中。

　　为提供辅导验收便利，浙江证监局设立了北交所专项通道。多个有关部门自去年就联合组织的多场“专精特新”企业上市培育活动，更是为不少北交所上市后备企业提供政策解答和专业建议。

　　券商是企业对接资本市场的重要纽带。章启诚告诉记者，财通证券将致力于服务实体经济，助推浙企高质量发展。“我们尤其会聚焦中小科技型专精特新企业，开展企业全生命周期的陪伴式服务。”