企业要学会适应汇率波动

　　记者:央行刚刚推出了人民币汇率形成机制的改革措施。我想提一个大家关心的敏感问题，本次人民币汇率形成机制改革的核心是什么?能否解释一下参考一篮子货币与盯住一篮子货币之间的区别?

　　吴晓灵:这次汇改的核心内容是对人民币汇率形成机制的改革，即按照我国改革和发展的需要，根据贸易、投资及其他情况选择若干种主要货币并确定其相应的权重，组成一篮子货币。

　　参考一篮子货币与盯住一篮子货币的不同之处是，盯住一篮子货币，汇率的确定往往不是反映市场供求状况的结果，只要篮子内货币变了，汇率就会被动地进行调整。但是，参考一篮子货币的情况就不同了，它以供求关系为基础的，根据参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行有管理的浮动。参照一篮子货币而不是盯住一篮子货币，人民币汇率的形成还需要将市场供求作为另一重要依据，由此形成了一种有管理的浮动汇率。

　　记者:那么，人民币汇率形成机制发生了重大变化后，对金融机构的经营行为会产生什么影响?

　　吴晓灵:现在，人民币汇率形成机制的改革方案已经出台了，我想大家不应该太关注汇率水平的涨涨落落，如同利率产品是一种资金价格，汇率的变动是永恒的，汇率也会随着外汇市场的供求状况发生变化，因而你不要指望央行控制汇率的涨跌。相反，企业尤其是金融机构要锻炼自己适应市场经济的能力，去适应新的汇率机制。对于金融机构来讲，从管理层到一般员工都要学习衍生工具，要学会如何运用衍生工具来管理风险和规避风险，然后向企业提供更多和更好的风险管理工具。目前，银行间外汇市场上已推出了远期结售汇的风险管理工具，这为今后发展外汇市场上的各种衍生工具创造了条件。现在，推出外汇衍生工具的工作还处于积极的准备阶段，相信日后外汇市场会出现其他的外汇衍生工具，如期权和期货等，由此可以为金融机构，特别是企业提供控制风险和规避风险的金融工具。

　　央行在支持资本市场方面做了一系列工作

　　记者:我想提证券市场上投资者比较关心的一个热门话题，近期央行是否用100亿元启动了投资者保护基金?

　　吴晓灵:央行并没有动用100亿元资金来启动投资者保护基金。其实，投资者保护基金是证券市场的一种制度性建设，资金来自证券市场自身，是"取之于市场，用之于市场"的。当然，证券市场上的投资者应该明白自己是要承担投资风险的。但是，如果发生了券商挪用客户保证金的情况，损害了客户的利益，且一旦券商发生倒闭或破产时，就可以动用投资者保护基金给投资者一定的补偿。所以，投资者保护基金并不是用来托市的。

　　记者:维护金融稳定是央行的重要职能之一，请问在维护证券市场的稳定方面，央行已经或拟采取哪些措施?

　　吴晓灵:在支持资本市场方面，央行做了一系列工作:第一，开辟了券商的融资渠道。自去年以来，央行已允许券商到银行间市场上进行资金拆借或发行短期融资券，并修改了券商发行长期债券的办法，这就等于开通了券商发行短期债券和长期债券及资金拆借的通道。此外，央行还修改了证券公司股票质押贷款的管理办法，通过市场化方式向券商提供流动性。现在，央行正在加快修改券商的借款办法，让券商能作为一个普通的贷款人，并可以向银行进行固定资产的抵押贷款，只不过是券商的资产负债比例要求比较高，当然现在券商还无法做这件事。这样的话，只要券商有合格的抵押物和足够的信誉，那么券商就完全可以得到贷款或发行债券了。

　　第二，积极推动直接融资。央行推动了在银行间市场上备案发行企业短期融资券，给企业的直接融资以极大的方便，这也是央行在推动资本市场发展方面所采取的重要措施之一。

　　第三，运用市场化方式来促成券商重组。去年，央行推动了《个人债权及客户证券交易结算资金收购意见》的出台，并且在政策上做了重大调整，目的是为了在最大限度上限制道德风险。如果有的券商还有拯救的可能，那么就进行市场化重组。在市场化重组方面，主要是借助了汇金公司和中建投的操作平台，用市场化方式对一些券商进行重组，来打造好的券商。并且，以这两家公司的市场信誉和资本金向市场发行债券，然后再向金融机构进行注资，其实央行并没有向券商进行注资。央行这样做的目的，并不是单纯地为了救券商，而是要建立好的市场规则，让投资人有市场信心。现在证券市场的开户量非常大，每个月都在增加，大家都在等待，市场不缺资金，缺的是信心。在国家出台如此多的支持资本市场的政策后，我们应该对资本市场有信心。