宏观政策从紧股指不跌反涨

　　2004年4月，由于经济过热，中国实施了从紧的宏观调控政策，导致股市暴跌。2005年上半年的中央文件中还不断提到要继续加强宏观调控，而下半年的中央文件中已经不再提到要继续加强宏观调控，宏观调控的政策正在悄悄地发生着变化。股市也开始悄悄启动。

　　2006年上半年，中国的固定资产投资规模与信贷规模过大，宏观调控政策再次收紧。央行三次提高存款准备金率、两次加息，但股市不跌反涨。

　　股市为何会出现与从紧的宏观政策相背离的走势？

　　今年虽然连续出台了一系列收紧性的宏观调控政策，但其调控的目的主要不是针对股市，而是为了防止经济过热。宏观调控的重点主要是固定资产投资规模过大和银行贷款规模过大。

　　在宏观调控政策不断收紧的同时，股市政策却不断地放松，特别是股市融资政策的转化，导致资金源源不断地入市，推动着股市不断上涨。

　　国际上，以美国为首的各国经济进入上升阶段，资源性商品价格大幅上涨，带动了中国国内相关产品以及股市中的石油、黄金和有色金属板块的不断上涨。由于相关产品的定价权在国外，因此受国内宏观调控影响较小。

　　目前证券机构已经介入股市很深，成为市场做多的主要动力。由于各证券机构仓位很重，没有出货，如果股市下跌，将会面临套牢的风险。因此，在管理层推出从紧的宏观调控政策时，为了防止股市暴跌，证券机构必然要想方设法拉抬股指，从而出现股市与宏观政策相背离的走势。

　　在本轮上升的行情中，广大的投资者形成了一种认同，认为这次行情是一次运行时间较长的大行情。在这种心理预期的作用下，投资者做多的愿望强烈，持股心态稳定，所以在每次管理层推出利空的宏观调控政策时，抛压较轻，股指难以下跌。

　　当前在经济继续保持高增长的同时，各项经济指标正在向可控的范围转化。固定资产投资增长率已经从今年6月的31.3%逐渐下滑至9月的28.2%；贷款增长率也从今年7月16.3%下滑至9月的15.23%。如果到今年底各项经济指标继续向可控的范围转化，今年的宏观调控政策就有可能调整，从而使股市的行情得以进一步的延续。如果经济又出现过热迹象，宏观调控政策可能进一步收紧，股市也可能出现回调。但这并不意味着是坏事，股市在充分蓄势之后，行情可能会走得更远、更长。(中央财经大学证券期货研究所/贺强李凯乐)(本文仅代表其个人观点)

　　牛市还需耐心2000点何太急

　　本周五沪深股市继续牛气十足，除了上证综指没有在当天创出新高之外，沪深300、深成指均继续改写行情新高，三大指数几乎均以当天最高点收盘。这样的行情必然会刺激场外资金摩拳擦掌，可以预见，下周将有更多的资金源源不断地流入股市，从而将行情带入一个新的高潮。对后市，我们一直保持乐观，但牛市需要耐心，急于冲到2000点上方并不利于市场的长期健康运行。

　　毋庸置疑，当前股市仍有很大的中线机会，但短期靠大市值个股快速推升指数将给市场带来后患。大市值个股未必就是蓝筹股，这种只要是大市值个股就追捧的怪现象不可能一直持续下去，投资者需对大市值个股保持一分理性。

　　本轮大市值个股行情主要源于股指期货即将推出，各路实力资金纷纷进场抢夺战略筹码，目的是为日后的股指期货掌握主动权。所以，这些资金大肆购买大市值个股并不是着眼于投资，而是为了投机。有急速的上升，也将会出现快速的下跌，投资者要有这个心理准备，所以，后市两市还将带有鲜明的“猴市”特征。

　　从本周五的盘面看，超级大市值的个股已经开始降温，代之而起的一些市值较大的个股开始显山露水，这就是市场的自然规律，投资者千万不要死心塌地地固守大市值个股。(东海证券王兴俊)