破解股市五月迷局

　　 破解股市五月迷局

　　 破解股市五月迷局

　　 破解股市五月迷局

　　 中国财经报道2007年5月21日播出破解股市五月迷局,以下为节目内容。

　　 2006年12月7日，上证指数突破2200点，沉积6年的中国股市，开始勃发。

　　 12月24日，沪市站稳2400点，并一度突破2500点关口。

　　 2007年第一个交易日，在银行股的带领下上证指数一举突破2800点重要关口，钢铁股等大盘蓝筹股全线启动。

　　 随后的2月16号，沪深股市在2007春节前的最后一个交易日给投资者献上了一份大礼，沪指突破3000点，再创历史新高。

　　 然而春节过后的第二个交易日，投资者们就惨遭“黑色星期二”，沪深两市分别暴跌8.84%和9.29%，双双创下1997年以来单日最大跌幅，市值蒸发超过1万亿元人民币。

　　 不过下跌并没有持续，此后大盘一路上扬，4月12日沪指刚一开盘就登3500点。从3000点到3500点，股市“见顶”的议论声也越来越大。

　　 4月19号，沪深两市又来了一次大幅下跌。可这一次，还是有惊无险。兴奋的投资者开始期待“红五月”。

　　 5月9号，在金融股的带领下，两市成交创出天量，并攻下4000点大关，巨大的财富效应伴随着人们。同时，对于风险的预期也时时困绕着人们：红五月之后，股市还能红多久呢？

　　 从2005年6月开始，上证指数从998点上涨到了现在的4000点，我们眼看着中国股市已经翻了两番，总市值从5万亿元上升到16万亿元。11万亿股票市值增加，已经相当于去年全国GDP的72%。

　　 不可否认的一个现实是，正有越来越多的百姓，开始以前所未有的热情关注着股市每一天的涨跌。根据最新统计，仅今年4月份，全国新开户总量就已经超过了2005年和2006年的总和。

　　 然而，这样的热情究竟能持续多久？已经踏上历史高位的股市，还能支撑大家这样的热情吗？今天，我们就来探讨一下这个话题。

　　 我们先来认识一位为了炒股，连工作都能放下的朋友。

　　 一、人人皆股？

　　 职业炒股者王欢：“我的账户在28块，成本在28块4毛4分6，但这个股票现在目前价格在30块零8分，我预计这个股票能够突破31块5毛的问题不是非常大……”

　　 王欢，今年26岁，就在半年前，他还是北京一家网络公司的职员，平时只是利用业余时间炒炒股票和外汇，可现在，他不仅放弃了炒汇，而且连工作也辞掉了，按他自己的话说，要当就当全职股民。

　　 职业炒股者王欢：“最主要的原因还是因为，中国股市特别特别好，最近，造成有一定的，一定的获利的空间，更吸引你投入股市。”

　　 王欢告诉记者，他不算是新股民，2002年进股市的时候，他没想过股市会连续5年一蹶不振，可也正是这5年，让他有了足够的时间学习投资股票的技术。王欢说，他炒股票属于技术型，尤其善于做短线。说到自己的战果，王欢很兴奋。

　　 职业炒股者王欢：“像我最近，趁着股市比较好的情况下，可以做一些投机的交易，可能短线对我来讲，也许就说一天、两天，长一点的一星期、两星期，也就不错了。一般选股票大概我两个市场，加起来两千多支股票的话，我从头到尾选起来的话，不到半小时，我就可以挑出我喜欢做的股票。”

　　 记者：“一般的情况你现在的准确率达到多少呢？”

　　 职业炒股者王欢：“80%以上吧。”

　　 王欢从来不看股评，只相信自己的判断，他所有的精力几乎都集中在技术分析上，在K线、成交量和各式各样的技术指标上寻找“黑马”。除了自己的股票之外，他还帮着亲戚朋友打理着股票。

　　 职业炒股者王欢：“两种方式，第一个市场是有风险的，第一个你承担的风险是多少，我可以帮你义务地做，没有问题，但是市场的风险我不能去承担，做赔的话，我也不能够，说我帮你承担这个风险，因为没有收益。”

　　 记者：“事先要讲好。”

　　 职业炒股者王欢：“对，还有一种方式就是说我承担所有的风险，但我有盈利的部分，我收取30%的收益。”

　　 记者：“亏了的呢？”

　　 职业炒股者王欢：“亏了的我承担全部风险。”

　　 记者：“那现在盈利情况怎么样？”

　　 职业炒股者王欢：“有一个帐户去年年底交给我，最高我做到70%多。”

　　 记者：“自己的呢？”

　　 职业炒股者王欢：“自己的那个，从去年10月份到现在，我是翻了仓。”

　　 王欢坦言，这么高的命中率，除了因为自己操盘有点经验、心理素质比较稳定之外，还有一个更重要的因素，就是这半年股市行情实在是太好了。

　　 职业炒股者王欢：“我就没见过赔钱的。以前股市挣钱的比例非常的少，最低大盘到一千点的时候，比例应该是万分之六吧，有人统计过，万分之六的人赚钱的，当时我整体状况也是赔钱。随后出现了，出现了随着股市的复苏，也出现资金也开始获利，(现在)应该是5%是赔钱的，95%都是赚钱的。”

　　 王欢说的并不夸张，在北京、深圳的几家证券营业部，记者也进行了随机调查，眼下投资股票几乎是人人赚钱。

　　 记者：“你周围做股票的人多吗？”

　　 投资者1：“比较多，基本上我们单位都有在做，都在做。”

　　 女：“反正都是自己的闲钱，没事。”

　　 记者：“收益怎样？”

　　 男：“还不错吧！”

　　 记者：还不错？能拿个百分之多少？

　　 男：“对，百分之三十吧，差不多。”

　　 记者：“一直都有股票。怎么样赚钱了没有？”

　　 投资者1：“赚了一点。”

　　 记者：“达到百分之多少？”

　　 投资者：“我做得不算好，大概二三十吧。”

　　 根据记者的调查，仅这几家营业部，新入市的投资者比例就在2-3成左右；而从年初到现在，几家营业部获利的投资者都达到了7-8 成，平均获利水平为30%-50%，最高的一位获利甚至达到了16倍，最低的也在20%左右。而赔钱的投资者，只有2%。

　　 股市的火爆，不仅点燃了百姓的投资热情，而且已经成了很多人生活里不可分割的一部分。

　　 投资者2：“像我们公司里面，因为我们每个人都有计算机，然后每天第一个事情，就是我们有事，很简单一个小例子，每次打开电脑，他肯定第一个蹦出来是股票的。”

　　 记者：“就是每天早晨起来就来这儿？”

　　 男：“基本上行情正常的时候，基本上都在这儿。”

　　 记者：“就把炒股当成一种职业了？”

　　 男：“一半以上都是。”

　　 在北京CBD的白领中流传的一种说法是：经理们的单间办公室是“大户室”，外边的隔间则是“散户大厅”。在广州等地，每天3点股市收盘后约见客户，已经成了潜规则。因为即使你不炒股，客户可能也要炒股。而来自上海的最新消息说，为了让员工安心上班，有的公司甚至修改了作息时间，上下午各增加了半小时的休息时间，以方便员工们炒股。

　　 同事间在电脑上用MSN、QQ聊行情，外出办事很多人也得把看盘工具带在身边，股市热，就这样带动了相关产品的火爆销售。

　　 北京中关村电子产品市场：

　　 记者：“我特别想知道，您买这个手机主要的考虑是什么？”

　　 男：“还是他的上网功能，炒股啊什么比较方便，因为这个现在股市不是比较火爆嘛，然后我又有时候比较经常出差，然后呢用这个手机上网比较方便，能看到股市的行情。”

　　 记者：“今天来就是为了挑选这个手机？”

　　 男：“对。”

　　 记者：“您买电脑主要做什么用？”

　　 顾客：“了解一些就是国家的政策、信息啊，然后就是前一段时间还学习了一下关于股票、基金方面的这些。”

　　 记者在北京的最大的几家电子产品市场调查时发现，股市的火爆，已经带热了手机、笔记本电脑、杀毒软件等产品的销售。

　　 记者：“别人买手机，都问有没有股票行情的手机，这样的人多吗？”

　　 销售人员：“多，比原先要多了很多，可能是红五月的缘故了吧，现在就是，本身咱们现在多普达全系列产品，都有移动证券功能，可以做浏览嘛，所以问到这款机型，可能要多，比往常要多了。”

　　 销售人员：“就是我每天接触到的客户，可能买笔记本炒股的人反正络绎不绝的，也挺多人的，具体比例我没去计算，估计怎么也得占个5%左右。”

　　 动动鼠标，打个电话，钱就来了，这种诱惑，恐怕没有人能够抵挡。根据最新统计，截至4月30号，国内个人投资者开户数量已经达到9400万户，占全国人口的比例超过了7%，而且这个数字目前仍在增加。中国股市短时间内的爆发，也引起了全球的关注：

　　 5月8日，《德国之声》在报道目前中国股市现状时指出，“按正常的理解，股市不可能永远往上走，但谁也无法预料现在中国股市什么时候会跌下来” 。在这个问题上，“中国人的理财观念是浪漫主义的，与现实主义有着遥远的距离。”

　　 俄罗斯《生意人报》5月11日也发表文章称，“目前俄罗斯有分析家担心，强劲上涨的中国股市一旦进行大的调整，有可能会引发全球金融市场动荡。”

　　 《华尔街日报》近日也刊登文章称：“虽然中国股市当前存在泡沫迹象，但中国投资者的确有理由看好股市。一方面投资者资金储备十分雄厚，大约有 31万亿元的现金随时可以穿梭于不同的资产间追求更高回报。另一方面中国经济增长前景继续向好，预计中国经济中期内会以 9%的速度稳定增长。”

　　 沉寂多年的证券市场开始重新沸腾，于国于民都是一件好事。不过凡事都得有个度，要是因为炒股票而耽误了工作，这种现象可就不那么正常了。不过股市行情这么好，在财富效应的驱动下，老百姓又很难不去关注这个市场，股市投资帐户的迅速扩容，再加上投资基金的人，可以说，股市吸引了上亿人的关注。过去大家一直都认为，“当满大街的人都在谈论股票”，那么股市就快要见“顶”了，可今年这个理论，却又似乎不那么灵了。究竟这市场热到了什么地步？走进股市的人们在多大程度上考虑了风险呢？记者也进行了一番调查——

　　 二、股民在想啥？

　　 随着股市的不断上涨，想入市的人也越来越多。于璐就是其中之一。

　　 记者：“您这是工作着呢？”

　　 于璐：“我这干活呢，那个，我这刚才跟顾客说股票，聊股票呢，我们两个。”

　　 记者：“您也是炒股？”

　　 顾客：“对，随便玩玩而已。对，因为我前段时间才把它给抛了。”

　　 记者：“前段时间抛了。现在大盘这么火，您怎么抛了？”

　　 顾客：“因为我觉得挺玄的，知足就可以了。”

　　 于璐在北京开足底按摩店已经有好几个年头了，领着弟弟靠辛苦工作过日子的她从来没有想过，原本陌生的股票，也会走进她的生活。

　　 于璐：“当初我入到股市里，也是一种巧合，就是我们这儿有顾客是炒股的，都是老顾客嘛，我听着他们讲，听到他们在讲股票，我后来就比较感兴趣嘛。”

　　 今年聊股票的顾客格外地多，这让于璐开始留意股市信息。终于有一天，她也忍不住想入市了，于是就向懂行的顾客咨询。

　　 于璐：“我自己就产生了这种想法，后来跟他聊了一下，他说你可以买一点，只要你不怕失败啊，或者是有风险啊，毕竟这是一种风险投资，只要你把心态放平和了，就可以做一下试试，然后把自己余富出来的一些资金可以拿出来做一做。这样的话，你想我天天在这儿没事儿的时候可以看一下，然后挺好的，感觉。”

　　 就这样，在更多顾客的影响和介绍下，于璐开始了她的股市之旅。因为工作，于璐没有时间去营业部了解更多的股市信息，于是她特意买了台电脑，在工作之余研究股市，了解行情。在小于的影响下，弟弟的生活也有了很大变化。

　　 于璐：“我就觉得他不像以前似的，天天盯着电脑，买个电脑以后，天天盯着电脑玩游戏啊。我今天上午还跟他说呢，我说现在这样挺好，你看你没事儿，这也不算不务正业了，还能帮着我。他的意见还挺多的，比我的意见还要多，他查东西啊什么的，几乎都是我告诉他，他去操作。”

　　 姐弟俩买股票，心态也不错。虽然股市飘红，但小于说她并不期望能在短时期内就能获得高额回报，因为来这里的很多顾客告诉她，收益大，风险也大。也许正是因为有这样的心态，拿着3万块钱进股市的姐弟俩，不到一个月，就已经有了满意的回报。

　　 于璐：“现在是，现在暂时来说是赚着的，大约赚了有，现在就看目前，就是从买进到现在，大约赚了有两千块钱左右吧，两千多一点，就是这样。”

　　 记者：“两千块钱？”

　　 于璐：“嗯，两千块钱，其实两千块钱，对于我们这么小一个店面来说，已经算是不少，至少把我们菜钱啊，饭钱啊赚出来了，这就已经很知足了，对于我来说。”

　　 作为新股民，小于很知足，她告诉记者，现在股市已经很高了，所以她暂时先不进了，看看情况再说。不过小于的理性，是不是能代表所有人呢？记者在几家证券营业部和银行里，做了一番调查。

　　 记者：“那现在就是说股票已经很高的点，您还敢进入啊？”

　　 男3：“看一看吧！小小投资看一看。”

　　 男5：“其实都不了解，就是我朋友，他买什么我都不知道，我把卡直接给了他。”

　　 记者：“现在您觉得行情是怎么样？”

　　 男1：“我觉得行情就非常，目前就是非常火爆，到这个阶段，我觉得风险非常大了。”

　　 女：“今年，谁知道有今年呢，今天谁知道，你上去以后，哇哇跌，跌4、5年了，把人心都跌寒了，跌散了，谁也不相信这玩意儿了，后来你说好，也没人相信，你到现在这个形势来了，他才相信，相信晚了，咱们没卖的就给我们解套了，你卖了，现买不赶趟，你排队现买，再进来，就是套的对象，知道吗，大盘不会永远老涨。”

　　 男：“反正最多只能拿家里三分之一的钱入股市，绝不能说甚至荡房子入股市，那纯粹，完全是赌博了，赌博心理太浓了。反正我是不这么干，我只拿家里的二十分之一的钱在股市。”

　　 女：“我看看吧，因为我们旁边有人炒 ，看看情况再说，想参与一下试试。”

　　 记者调查发现，目前大多数股民基本上能够保持理智、客观的心态看待股市，超过9成的股民表示，他们对股市潜在的风险一直都很警惕。营业部里一些老股民甚至会提醒新入市的人，最近一段时间不要盲目入市了。

　　 女1：“别太乐观了，赶紧出去是赚了，再继续下去很可能要赔的。股市就是有涨有跌，你不可能老涨，是不是，牛市照样有回调。”

　　 男：“新股民赚了钱了，新股民，他们没有预测过这个风险。”

　　 在采访中，股民们大多谈到的都是对股市的期待。

　　 男2：“我认为，这股市还是健康发展的，经过了股权分置改革，为今后股市的发展打下一个很好的一个基础。”

　　 男1：“对，当然坚决地看好中国股市，因为中国股市也可以说像其他发达国家，或者那些经过这条路的，经过这次，经过这个股市发展的国家一样，他们都要经过一次伟大的跳跃，那么中国股市绝对不会例外的。”

　　 证券机构的工作人员，也向记者证实了这一点。

　　 国都证券客户经理刘兵：“现在越明白的人，可能这个胆子越小，风险意识越强，但是很多新股民，他就觉得现在天天涨天天涨，他不是很明白，正因为他不了解股市，所以他敢去操作，敢去买，敢去卖，这个现象，能持续多久，还是不好说。”

　　 中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求：“新的投资者在蜂拥而入，那么他们对中国的市场应该说有了深入的了解，同时也没经历过过去沉重的经历，所以以为这个没有风险，所以他们见了低的股票就买，这个是他们结构性的、非理性的一个重要表现。”

　　 不少专家指出，眼下还是有一些投资者，在抱着一夜暴富的想法投身股市。

　　 银河证券首席经济学家左晓蕾：“也是你们电视台的访问的投资人，就在电视上说，什么风险和泡沫啊，不用去管它，它天天涨啊。那个东西很现实，明天我就赚钱，你要我去防患泡沫，你要挡我的财路，实际上他是这么理解它的。”

　　 燕京华侨大学校长华生：“所以赚钱效应可能是最主要的，而且你问一问投资者，投资者可能也不懂宏观经济，什么也不懂 ，你问他为什么进股市 ，他说我的左邻右舍、亲朋好友，所有进来的人，不管是一个季度前、一年前还是一个月前 ，甚至是上个星期进来都赚钱了 ，因此我也要去开户。”

　　 《华夏时报》总编辑水皮：“因为这个每个人都有贪欲啊，看着别人挣钱眼红，觉得那个钱他能挣我为什么不能挣，那么还没弄清楚，有的人又懒，什么脑子都不想，就想着暴富，就想着恨不得你告诉我买一个什么股票，然后我明天挣，什么脑子都不用动，这样的风险呢，他意识就比较淡薄，但我想，像这样的投资者，唯一能教训他的，就是他的亏损，能够带给他真正的教育。”

　　 5月11日，证监会发布《关于进一步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通知》，告诫投资者“没有只涨不跌的市场”，警示股民“理解并始终牢记‘买者自负’的原则”，不要“抵押房产炒股，拿养老钱炒股”。

　　 监管层的声音，显然也让一些新入市的投资者开始意识到理性投资的重要。在北京西单图书大厦，有关股票与投资理财的书籍这段时间成了大热门。图书大厦也在显要位置，增设了证券投资类专区，来满足顾客的需求。

　　 记者：“咱们现在书卖得怎么样？”

　　 北京图书大厦营业员：“周末，我们这条通道，就很难整理这个货架，因为相对人非常的多，我们工作人员，想整理货架，都挤不进来。”

　　 据这里的负责人介绍，今年前四个月，这里证券投资类书籍的销售量一直都在增加，到目前为止，这类书籍的销量已经差不多是去年上半年同类书籍销量的两倍。书店工作人员告诉记者，最近股市动荡加剧，投资者希望通过读书来学习投资技巧的愿望也越来越强烈。

　　 从我们的调查中不难发现，确实有一部分投资者存在盲目跟风入市的现象。不过最新调查也显示，目前许多投资者慑于大盘高位，不敢轻易买进。其实，从3000点开始，有关股市是否已经到顶的讨论，就一直没有停止过，然而大家迎来的，依然是股指的不断上涨。面对这样的状况，投资者的心情颇为复杂，一位投资者甚至告诉记者说，他现在的心情只能用“挣扎”两个字来形容。因为即便他学习了不少投资常识和经济知识，现在也很难判断股市下一步的走向，如果不继续买入股票，踏空可就太遗憾了。

　　 三、无人敢言顶？

　　 自从今年股市涨到3000点之后，对于股市是否已经见顶的争论不绝于耳。就在这一路的议论声中，股市牛气丝毫没有减弱的迹象，沪指一路冲破了4000点。

　　 以前大家判断的依据是，当满大街的人都在谈论股票的时候，市场就会见顶了。可这位投资者说，这个以往的投资经验也让他吃了亏。记者看到他的时候，整个营业部里，属他的脸色最难看。

　　 记者：“先生您好，问一下，您是新股民吗？”

　　 股民潘先生：“也算也不算吧。”

　　 记者：“怎么讲？”

　　 股民潘先生：“前一阵啊撤了，觉得有点玄，你看今儿个又绿了。”

　　 这位先生姓潘，前一阵股市达到3000点的时候，他认为已经到顶了，于是撤出资金。可是随后的行情，却让他大跌眼镜。

　　 股民潘先生：“但现在真的看不明白，居然还在一路飙升，所以这个挺迷茫的，还得考虑考虑。”

　　 从3000点，一路看到了4000点。总觉得马上就要回调了，可股市依旧一路凯歌。潘先生很迷惑，难道是自己判断错了？一向很自信的他，在接下来的一次接一次出乎意料的上涨中，越来越感到不安。向前迈一步吧，怕被套牢，不迈这步吧，已经错过了1000点的行情，再错过，又不甘心。

　　 股民潘先生：“做梦都想，进不进啊，明儿去买吧，到了这儿就下不了决心。还是那句话，考虑考虑，再看一看，不敢往里进，现在。但是越不敢进呢，它居然还在涨，这个非常矛盾现在，看不明白。”

　　 记者发现，有类似心情的投资者不在少数。

　　 记者：“您好，您是准备开户吗？”

　　 股民：“我不开户，我办退户。现在点数太高，不是特别太看好了。”

　　 在中国股市过去的十年历史中，每逢单数的年份在5月和6月有很大的概率出现顶部或底部区域。1997年的5月是1510的顶部，1999年的5月是519行情的底部，2001年的6月是2245点的顶部，2005年的6月是998的底部，而今又出现了一个新的谜局：2007年的5月和6月，会是顶部还是底部呢？

　　 四、无人敢言顶？

　　 股市有没有泡沫？是不是已经过热了呢？带着这些疑问，记者也走访了一些证券领域的专家。2005年5月10日，知名学者华生曾在股指即将逼近1000点时发表了《市场转折的信号》一文，明确支持股改试点方案，断言熊市正在死亡。他认为，当前股市攀上4000点，是管理层最近两年内悉心呵护的结果。从股权分置改革开始，各部委相继出台了各项利多政策推动股市的发展。今天的繁荣和政府的推动密不可分。但他同时指出，股市目前已经过热。

　　 正方：股市过热有泡沫

　　 燕京华侨大学校长华生：“是不是过热，我觉得这是明显的，对吧，它的主要标志，一个呢就是股指在过去不到两年的时间，翻了这个3、4倍，这是明显的过热。另外就是在股指在上涨过程当中，赚钱效应，使得大家蜂拥而入，全国人民都挤进来了，这个是一个很明显的标志。第三个就是高收益率，一年翻一番的高收益率，显然这种是不可能长期持续下去的，所以这是明显的过热。”

　　 华生认为，另一个衡量是否过热的指标，就是看估值合理与否。

　　 燕京华侨大学校长华生：“不管是从横比还是从纵比，应该说这个估值已经很高了。因为横比是跟我们过去比，我们2001年的时候呢，市盈率大概60倍，那么现在好像40、50倍，但是如果考虑到股改对价有30%，已经差不多也，已经达到或超过那个水平了。如果跟我们周围的(国家)，比如像印度、韩国，经济增长也挺快的相比，那我们的市盈率，不管是指数，还是整个市场比别人也高一倍，而特别是拿我们同一个公司，和H股相比，和香港的股指相比，同样一个公司，我们的价格也是比人家高一倍，所以我觉得估值偏高，也是明显的。”

　　 人民大学教授吴晓求则认为，股市存在一些个股的结构性泡沫，而不是整体上出现了重大危机。

　　 中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求：“从主流的角度看，这是正确的，当然的确存在了一些结构性的问题，或者说存在一些结构性的泡沫，有不少上市公司的股价价格应该说正在背离，或者说正在严重地背离它的价值，这是它的一个泡沫的一个非常重要的部分。但他的问题是一个结构性的问题，不是整体上就出现了重大危机。”

　　 一些专业人士也认为，虽然目前市场有泡沫化倾向，但整体看，目前还是基本健康的。

　　 反方：股市基本健康

　　 深圳明达投资顾问有限公司投资总监范文斌：“从目前的情况来看的话，就是说大家都有一个基本的一个观念，就是说现在这个市场已经开始进入到一个泡沫化的一个市场，但是就是说目前这个泡沫还不算很大，大家还可以接受，所以从这个风险控制的角度的话，就是有一些机构，基本上处于一个逐渐减仓的一个过程。当然就是说空仓的也几乎没有，因为这个市场就是我们也知道，在牛市的时候，本身就是一个逐渐走向一个泡沫的一个过程，但是泡沫究竟能吹到多大，什么时候破裂，其实是没有人能够预测到的。”

　　 金鹏国际期货公司董事长常清：“我个人认为呢，中国这轮股市，一定要用几个角度来看：第一个角度，有一个补涨的角度，就是过去这五年它来补涨，这是很正常的。第二个角度，就是说，你要很好地研究国际的经验，你仔细看一看新兴国家，包括印度、巴西，他们从03年到现在都涨了4、5倍，这不都是很正常的是吧，那么涨了4、5倍以后，他并没有崩盘，也没有产生什么泡沫，没有产生什么大的问题。你作为股民来讲，你抛股票，你得有依据：是不是大盘要变化了，没有吧；那么是不是中国经济增长要换档了，没有吧；那么决定企业的盈利是不是下降了，它在上升。这些基本面因素看好的情况下，你就持有就完了。”

　　 鹿苑天闻投资顾问有限公司董事长施光耀：“长期以来我们都是大股东掏空上市公司，今天是大股东往上市公司里注利润，注资产。长期以来，上市公司只是大股东的提款机，今天最新统计数据表明，今年最新的财务报表统计，我们大股东，往上市公司输入资金的量，这是十几年来，第一次超过了输出的量，所以这种根本的改变，这是我们以前所没有碰到过的，但是它的影响肯定是非常深远的。”

　　 目前，市场上比较流行的一个新说法是，当满大街的人都在谈论股票的时候并不可怕，只要大家还有钱买股票，上涨势头就不会停止，但当大家都在谈论股票，手里却不再有钱买股票的时候，股市也就到顶了。眼下，两市成交量不断攀升，钱从哪里来？后市资金还会源源不断地流入吗？

　　 银河证券首席经济学家左小蕾：“如果你问这些问题的话，因为它这个钱流动，资本流动是在逐利的是不是，它也有资金成本的，机会成本的，它把它都跑到这里来，他一定不是放在口袋里的，他一定要去赚钱，而且赚的钱比他，从他流出的地方，赚的钱要更多，对不对。那在中国资本市场上，哪些东西能够这么快地赚钱，这个能够让它很快地，把它的这个比别的地方的这个机会成本，投资机会成本要高，资本市场就是很明显的一个地方，是不是，因为他确实涨到130%，是不是。”

　　 左小蕾表示，目前并没有明确的数据表明股市上的各路资金的来源。但如果大家明白资本的本性，就至少能对资金流向有一个基本的判断和预测。

　　 银河证券首席经济学家左小蕾：“我根据资本的本性，它是逐利的，它有机会成本，那么中国什么地方，能够让它的机会成本这个忽略不计，他国外的，其他地方的机会成本，拼命要挤到中国来，是不是，那股票市场就非常可能是他的一个去处，是不是。所以呢，这些钱是哪儿来的，我就说流动性过剩是全球性的问题，它是流动性收入造成的，所以有这么多钱，而且源源不断地进来。”

　　 中国股市在每一个千点关口，几乎都会面临一番争夺和大讨论。5月15号的股市又是新股民的一堂风险课，沪市大跌147点，跌幅3.64%。不过与2月27日以及4月19日的大跌相比，这次的跌幅小得多。散户们的胆量也似乎越来越大。

　　 华夏基金管理有限公司副总经理张后奇：“股票市场从1000点到4000点，那么专业人士，我们专门从事股票投资的这些机构啊，专业人员啊，他们现在都是谨慎又谨慎了。我倒不是说，现在股票基金就不能买了，那么市场永远都是有投资机会的，但是不能一口吃成一个胖子，尤其是在别人已经做了，这个牛市已经延续了一年半了，市场已经涨的比较热的情况下，要保持一个清醒的头脑。”

　　 最新一期《股市月度资金报告》的统计显示，在4月份接近2500亿元的流入资金中，机构资金只有1/3，约830亿元左右，其中主要为新基金募集和老基金持续申购，而其余的超过1600亿元的资金则为个人资金的贡献，个人资金与机构资金的比例已经达到了2∶1。而在去年的11月到12月，两市的资金九成以上还来自机构。短短几个月，A股市场的新资金主流已经基本转换成以个人为主。尤其是最近3个月内，个人资金流入量达到3000亿元以上。

　　 金融实践网总编朱庄虹：“我觉得个股普涨，它要全线飘红，我们认为原因的话，一个是这个叫追涨杀跌的这种传统的股市操作的理念决定的。还有一个就是，作为经济来讲的话，追求价值是第一位的。还有一个老百姓的盲目性。那么我觉得这几方面，造成了现在的股市，应该说是全线飘红。”

　　 市场中散户的资金超过了机构，也直接导致了目前国内外投资银行分析人士对后市判断产生严重分歧。外资集体看空，他们认为A股将有20%至30%的下跌空间；而国内一些专家则表示，储蓄从银行搬家到投资领域才刚刚开始，行情短期内不会结束。尽管如此，还是有专家提醒投资者，要对调整做好心理准备。

　　 鹿苑天闻投资顾问有限公司董事长施光耀：“今天4000多点了，所以在这个时候出现这样的一种调整也好，或者说下跌也好，这是完全正常的。正常的标志它是，如果讲原因的话，比如说一是恐高的心里在起作用，大家到了这个点以后，恐怕所有的人，不管拿着股票还是没拿股票的，都觉得会不会怎么样，都有一种担心。那么这样大量的获利盘，当获利盘的这种形式下，他自然就入袋为安的心里也是必然的。”

　　 看来这股市走向还真是挺难判断的。做这期节目前，我还看到一种观点，它认为，一般股市上涨周期是2年到3年，我们A股的这一轮上涨是从2005年下半年开始的，所以到现在为止不到两年。如果历史重复的话，那就还有一年的时间。另外这种观点认为，中国股市每次泡沫都是在市盈率到60倍左右的时候，出现暴裂。目前中国股市市盈率还在40倍左右，所以，股市离大幅的下跌还有一定距离。不过我还是想提醒大家：没有永远上涨的行情，也没有只赚不赔的股票。市场的历次教训都证明，最终套牢的、赔钱的，都是“社会上赚钱最辛苦的人”，股票投资是一种价值投资。如果说，眼下支撑股市的是散户投资者的热情，那么这种热情能否基于对股票价值正确的判断，则又是关键中的关键。价值判断，来自公开的信息。可眼下，市场上飘荡的各类密集的消息，虚虚实实您能辨别得清吗？

　　 五、重拳“黑交易”

　　 概念股炒是中国证券市场上的一大特色。最近一年，由于股市持续火爆，券商收入水涨船高，所以持有券商股权或者要被券商借壳上市的股票也成了香饽饽。各类股票只要一涉及券商借壳概念，就会出现暴涨现象；投资者也乐于跟风炒作券商借壳概念股。在巨大的赚钱效应作用下，不少投资者纷纷对该类“真假借壳股”投以关注的目光。中国证监会5月11日发出的《关于进一步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通知》，通知要求进一步加强一线监管，继续强化对内幕交易和操纵股价等违法行为的打击力度，尤其要严查上市公司高管人员、证券从业人员利用内幕信息牟取不正当利益的行为。

　　 《华夏时报》总编辑水皮：“我想证监会的这个指向已经再明确不过了，因为一般借壳类的公司呢，都有这个编故事的成分在里面，实际上垃圾就是垃圾，该破产的，他无非是该破产没破产而已，没有死而已，是个僵尸而已，你干什么一定要买这种股票呢，如果说把这种炒作的这种，操纵的这种可能，给他下注？一下的话，那么有助于投资者，向这个优质公司的股票方面集中，我觉得对于市场的风险就会降低一点至少。”

　　 东方资产管理公司银国宏：“这些市盈率的高企，其实实际上主要来自垃圾股，来自于一些绩差股。那么实际上我们现在中国市场一个非常典型的特征是风险集中于垃圾股，集中于低价股，那么实际上一些很多的优质的上市公司的估值实际上还是合理的。”

　　 中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求：“市场涨涨跌跌一定是正常的。这是第二个，不要全盘否认这个市场，有什么问题解决什么问题，也不要姑息它，不要手软，保护这个市场的透明度，维护这个市场的公平的环境，这是我们要做的事情。还是要加快中国上市公司的结构性调整的步伐，来加快这个步伐，我们可以让这些我们在海外上市的大盘蓝筹，应该加快他们上市的速度。”

　　 燕京华侨大学校长华生：“因为你现在之所以股价涨，是因为需求比较大，股票比较少，那你可以增加供给，国有股现在进入流通了，你可以多减持，每次上市的时候，过去主要给了港股，给了香港，那你现在可以主要给国内啊。”

　　 采访中不少专家强调，国家监管部门多次提醒股民参与股市要谨慎，并不是不让股民继续投资，而是为了确保股市的健康，提醒大家要坚持价值投资。

　　 金鹏国际期货公司董事长常清：“我认为中国证监会，根据新的股民参与，大家对这个风险重视不够，提醒风险，这是非常正常的，中国证监会应该提示风险，但是提示风险并不是告诉你，价格高了低了，这是两码事。”

　　 调查中记者发现，无论是专家还是证券从业人员，大家对于中国经济和资本市场整体走势的预期，都给出了完全一致的“向好”判断。

　　 所以，对于投资者来说，如果您想通过投资股市来分享中国经济的成果，那就必须选择有价值的行业领域进行投资。因此了解中国经济的基本面，就成了关键中的关键。在牛市行情里，如何骑牛找到最具成长性的投资方向呢？我们不妨听听专业人士的思路。

　　 六、“潜力股”怎么选？

　　 专家提醒投资者，通过投资股市分享国家经济增长的成果，并不是短期炒作就能完成的。寻找那些有投资价值的行业和公司，秉承长期的价值投资理念，才有可能笑到最后。

　　 金鹏国际期货公司董事长常清：“那么涨的时候，认为这是应该涨的，不应该过分地高兴；那么跌的时候不要沮丧。我们要学，我希望中国的股民都学巴菲特，成就千万个巴菲特，进行长期投资，不要去炒。那么有的是短期的，有的是长期的。但是大家都要有长期投资的意识，那么来理性地选好股，长期持有。所以我们的股民都会分享中国，从一个经济大国，变成经济强国的好处。”

　　 《华夏时报》总编辑水皮：“30多年的改革开放，这个社会财富的积累之后，它表现在这个，对金融业的支持上。这个银行的营销能力强的话，它替你卖基金，卖得多的话，营业网点多的话，服务态度好的话，个人理财做得好，就到位的话，大客户多的话，他的中间收费，中间业务，非常巨大。所以你就会发觉，财富的积累，民间财富的积累，回过头来，对中国银行体系业绩的支撑，是很大的一个方面。”

　　 金鹏国际期货公司董事长常清：“现在中国是一个制造业大国，我们现在很多企业已经在世界上是龙头地位，我们肯定要持有这些企业的股票，那随着这些企业的成长而一起成长，我觉得这是比较好的投资。”

　　 东方资产管理公司银国宏：“我们从研究的角度来讲的话，我们认为资源类的这种企业，实际上来讲的话，还是存在一定的投资价值。一些煤炭股，那么实际上来讲，他们的定价仍然是处于20倍市盈率，甚至高一点也就在25倍市盈率左右，他们应该来讲的话，在牛市当中是一个尚可接受的市盈率，那么应该是从投资价值的角度来讲是具备一定的机会的。”

　　 华夏基金管理有限公司副总经理张后奇：“我通常作为基金公司，就是我们就还是从估值水平，从市盈率水平来说，从目前来说，从相对来说，一些钢铁板块的龙头企业，像造纸行业一部分的企业，包括能源煤炭行业一部分的企业，它的估值水平就是市盈率相对还比较低。”

　　 国泰君安研究所张欣：“你比如说钢铁板块、房地产板块、机械板块、汽车板块都可以投资，都可以投资。套一句在实业里面的，没有夕阳的行业，只有夕阳的企业。”

　　 除此之外专家还呼吁，国家应继续拓宽百姓的投资渠道。而随着国家开放更多的投资领域，投资者对这些新的投资机会也可以积极关注。

　　 鹿苑天闻投资顾问有限公司董事长施光耀：“我们国家这个老百姓的投资理财的渠道，是太小太小了。但是我觉得渠道小的同时，也表明我们的投资者，我们老百姓的投资意识在增强，这是个好事。所以这应该说，从国家来说，对资本市场来说，我觉得这是一个千载难逢的好时机。我们应该抓住这个机遇解决一些问题，应该解决问题。”

　　 中信证券董事总经理徐刚：“那么有幸我们看到最近银监会刚刚出台了这个居民投资与通过QDII投资于境外股票市场的这么一个政策，那么我们相信中国证监会也会尽快出台一些相关的疏导居民投资的新的投资方式。那么这些丰富的产品出来以后，我相信更多的投资会分散到股市以外去，那么如果是这样的话，中国股市也可能会被适度降温，降温的目的，是为了使中国股市发展能够更加持续，更加稳定。”

　　 最近常听股市里有人说，“自古富贵险中求”。但我想提醒大家，其实这句话前面本来还有一句：“莫道市场太无情”。所以我想，富贵还是应当在“稳中求”，控制风险，量力而为。

　　 结尾

　　 理性的投资者及专家建议：

　　 鹿苑天闻投资顾问有限公司董事长施光耀：“要有平和的心态，这个涨与跌之间，也不要因为今天涨了一个板，或者涨了6%，你就欢欣鼓舞，明天调3%，你就愁眉苦脸。”

　　 中信证券董事总经理徐刚：“真正的投资者是去公司的股东，而不是做一个股票价格的投机者。”

　　 《华夏时报》总编辑水皮：“你如果是抱着一夜暴富的心态进去的话，那肯定任何时候都是危险的，在998点进去的时候，你也危险。”

　　 职业炒股者王欢：“往往是你买股票的时候，你应该考虑到股票跌下来，你应该怎么办，而不是股票上涨的时候，你应该怎么办。”

　　 燕京华侨大学校长华生：“所以你如果不是自己能够承受的风险你不应该在里面火中取栗。”

　　 金鹏国际期货公司董事长常清：“那么来理性地选好股，长期持有，所以我们的股民都会分享中国，从一个经济大国，变成经济强国的好处。”

　　 本期主编：刘宝恒

　　 编导：傅丹 厉成功 于溪

　　 《中国财经报道》播出时间：

　　 首播：周一22：03

　　 重播：周二1：45

　　 周日9：00