金融市场与证券市场运行

　　一、货币与债券市场

　　1、央行公开市场操作回笼力度减弱。考虑到“五一”长假货币短期需求量有所放大，以及5月15日法定存款准备金率再次上调0.5个百分点，4月份公开市场操作回笼货币力度有所减弱。从公开市场操作品种来看，央行已经停止正回购操作两个月，目前发行央行票据已成为央行公开市场操作的唯一手段。本月共发行央行票据12期，共3220亿元，当月央行票据到期形成货币投放2150亿元，回笼与投放相互抵，净回笼货币1070亿元，远低于上月回笼规模。本月央行票据发行利率基本保持不变。

　　2、受紧缩型数量调控措施的影响，4月份货币市场利率有所提高。4月份，银行间市场同业拆借月加权平均利率2.82%，比上月高1.09个百分点，比去年同期高0.99个百分点，质押式债券回购月加权平均利率2.82%，比上月高1.20个百分点，比去年同期高1.15个百分点。

　　3、银行间拆借交易活跃，拆借利率走高。4月份，7天品种加权平均利率3.33%，比3月份上升1.34个百分点。4月份，同业拆借成交6663.5亿元，较上月增长75.9%；交易品种以1天为主，1天品种占本月全部拆借交易量的58.1%。

　　4、银行间质押式回购交易活跃，市场利率先升后降。中信银行与交通银行分别于4月27日和5月15日上市，上市前冻结了大量申购资金，对货币市场资金分流效应明显，从而拉动银行间质押回购利率在4月份前两周内一路飚升。交行申购结束后，回购利率有所下行。质押式回购7天品种月初利率为1.935%，月中创下4.827%的历史最高纪录，月末收于4.349%，较月初上涨2.4个百分点。

　　4月份，银行间债券市场质押式回购1天品种加权平均利率为2.42%，比3月份下降0.12个百分点。4月份，债券质押式回购成交35794.6亿元，较上月增加23.5%。交易品种以1天为主，占本月全部拆借成交量的50.4%。

　　5、银行间市场债券发行量大为减少，发行期限结构以中短期债券为主。当月共发行债券4767亿元，较3月份减少59.3%，从期限结构变化趋势看，4月份，中期债券发行比重较上月明显上升。其中：1年及以下债券占比19.5%，1年以上到10年债券占比80.5%。

　　6、银行间现券交易成交放量，收益率曲线继续上移。4月份，现券交易总量较上月略有减少，银行间债券市场现券成交10793.1亿元，较上月减少6%。银行间债券指数小幅下跌，月初开盘指数116.55点，月末收于116.14点，较月初下降0.41点，跌幅0.35%。当月，银行间债券市场国债收益率曲线总体上行，各期限品种收益率走势出现分化。

　　7、交易所债市成交量有所回升。4月份，交易所国债现券交易量有所回升，全月共成交106.1亿元，较上月增加29.2%。交易所国债指数月末收于111.41点，较月初下降0.41点，降幅0.37%。

　　二、股票市场

　　1、新股首发出现高潮，融资规模创新高。4月份，A股市场新股首次发行进入密集期，包括中国铝业和潍柴动力在内，当月共有14家公司完成新股首发，融资规模高达551亿元，发行家数和融资规模齐创年内新高。截至4月底，2007年以来IPO发行家数达39家，筹资规模达1188亿元。

　　2、A股继续强势上涨，成交空前活跃。4月份，在上市公司业绩超预期增长、投资者开户数快速上升带来巨额资金流入等积极因素的推动下，A股市场承接3月份上涨势头，继续持续强势上涨。尽管4月19日出现较大幅度下跌，但随后两个交易日即收复失地，继续沿着上升通道稳步推进。4月份，上证综指收于3841.27点，当月涨幅达20.64%。累计来看，前4个月两市共实现股票基金权证交易额13.96亿元，日均1790亿元，同比分别增长5.5倍和5.2倍。

　　3、上市公司业绩增长超预期，极大提升了市场信心。与2006年年报增长幅度相比，上市公司2007一季度业绩增长更为突出：在具有可比数据的1364家公司中，加权每股收益从去年同期的0.055元上升到0.098元，比增长42.0%，同比增长78.1%。

　　综合来看，上市公司业绩增长尽管存在会计准则变更、投资收益等非经常性损益等因素，但内涵增长势头仍占主体地位。上市公司持续快速的业绩增长为行情的发展提供了很好支撑和动力。按照今年一季报数据推算，截至4月底，沪深两市A股上市公司整体动态市盈率约为32倍，成份股指数市盈率还有所降低。