导语：百度(Nasdaq:BIDU)今天发布了2008财年第三季度财报。财报发布后，百度CEO李彦宏、CFO李昕晢、商业运营副总裁沈皓瑜及COO叶朋于上午召开电话会议，回答了投行分析师提问。
以下为分析师提问部分内容概要：
Piper Jaffray分析师基尼·穆斯特(Gene Munster)：请具体谈谈付费搜索的发展趋势。此外，宏观经济对百度的影响有多大？
李彦宏
李彦宏：正如刚才我提到的，中国仍然是一个成长中的市场。目前为止，我们还没有感受到经济危机的冲击。从今年年初开始，的确有一些沿海的中小型出口企业受损严重，但百度的客户群很大而且多元化。越来越多的公司意识到付费搜索的好处，将更多的预算投放到百度。对于宏观经济，我们当然会密切关注，但目前为止尚未发现任何实际的问题。沈皓瑜可以谈谈付费搜索的情况。
沈皓瑜：从广告的点进率来看，第三季度与上财季没有大的变化。
李昕晢：在毛利率增长的帮助下，本季度的营运利润率的确有增长。主要原因是流量获得成本和销售管理费用控制，当然也包括我们商业模式的可增长性。中国的互联网市场仍在成长，将有越来越多的商业机会摆在百度眼前。所以，我们真的没有一个长期的利润目标。
花旗集团分析师贾森·布鲁斯因克(Jason Brueschke)：请谈谈百度C2C的最终目标。是为了收取交易手续费还是为了吸引更多广告收入？
李彦宏：百度进军C2C市场是缘于用户的需求。我们看到很多百度用户在搜索与产品相关的资讯，我们认为当前的搜索引擎并不能满足他们的全部需求。因此，我们在大约一年前开始开发C2C平台，上周我们发布了测试版。
我们知道在这个市场可能遇到的竞争，但我们的重点是满足已有用户的信息需求，这部分用户占了中国互联网总用户的九成以上。
关于未来的商业模式，可能现在有点过早，但这个平台一定会与现有的付费搜索产生协同效应。电子商务在中国越来越普遍，一定会推动付费搜索的发展。卖家可以在C2C上做广告，我们自然可以将C2C看作另一个广告平台。此外这也是一个教育平台，越来越多的公司开始分析在线商店的流量，他们会发现付费搜索的好处。由于有协同效应，我们相信在C2C方面可以带来更佳的用户体验。
贾森·布鲁斯因克：另外一个小问题，百度现在拥有大约3.4亿美元现金，你们考虑过回购股票吗？
李昕晢：我们当然想好好使用手中的现金。我们有非常谨慎的现金和投资管理，一直在评估最好的机会来使用现金，但现在没有什么信息可以跟你分享。
摩根大通分析师韦迪(Dick Wei)：请介绍一下C2C产品到目前为止的研发费用，团队情况。此外，短期能看到C2C的流量增长吗？
李彦宏：关于C2C的投入，我们今年早些时候提到过，这块费用会低于日本分公司的花销。在接下来几个财季中，我们仍然会坚持这样的安排。因为付费搜索和C2C之间的协同效应，我们不需要花费太多的市场推广费用。
李昕晢：我们有一个非常稳定的工程师团队，在C2C研发方面我们使用了现有的团队。在费用方面，我们没有任何额外的支出。C2C和付费搜索两个平台之间是互相连接的，可以彼此相互提升，因此我们可以为卖家和买家提供更好的服务。坦率地说，我们现在有这么多中小企业客户，C2C平台已经帮助他们认识到这一点。由于这两个平台之间相互联系，流量也是在同一个框架内部。所以，我们不会像一些人预期那样花费大量的推广费用。随着业务的成长，我们会进行相应的投资。
李彦宏：你可能也知道，在中国的C2C市场并没有被证明过的商业模式，没有人能够向卖家收取佣金或者是陈列费用。所以，在我们看来，这更像是一个整合的用户体验，他们可以在百度平台上做更多的事情。
花旗集团分析师贾森·布鲁斯因克(Jason Brueschke)：百度的单用户的收益增长了34%，能详细介绍哪些是受益于提价，哪些是来自于流量增长？
沈皓瑜：提到ARPU增长的原因，我认为流量和价格两个方面都有。我不知道具体的数字，但我相信二者都为ARPU的增长起到显著的效果。
我希望说明的是，我们并不能控制价格。根据不同的市场、板块和信息，我们的确会不定期地调整招标底价，但最终价格还是由用户投标而来。
贾森·布鲁斯因克：百度在八月份将广告起拍价至少提高了30%，我能否这么认为，可能价格的提升带来的效果更大？
沈皓瑜：不，我说过，底价的提升对于ACP来说并没有直接的效果。百度广告价格最终取决于竞标者的数量和他们提出的价格。因此，你不能因为我们提价30%就得出利润增长30%这样的结论，这显然是不真实的。
李彦宏：我不知道你从何处得知30%这个数字。我们提升了北京等地区的预付款数额，所以不要将它与底价弄混。预付款与底价没有任何关系。
贾森·布鲁斯因克：所以，基本上你们也不知道增长是来自提价还是流量？
李彦宏：可以这么说，价格和流量都在上涨，这是两个方面共同造成的结果。
贾森·布鲁斯因克：可以说奥运会并没有太大的影响？
李彦宏：在奥运期间，由于用户行为的改变，百度的流量有所降低。他们花费更多时间在体育和娱乐内容，与商务相关的搜索降低了，但奥运结束之后已经恢复。
贾森·布鲁斯因克：流量获得成本为何下降呢？
沈皓瑜：我们会不定期地检查合作伙伴的情况，由于早先签订的合约，我们可以根据他们的表现相应地调整流量获得成本的比率。流量获得成本的比率每季度都会有变化，这其中有很多原因，例如推出了不同的产品、与不同的合作伙伴签约。时间也是一个很重要的原因，所以当你对比前一季度的时候就会发现波动。
我们认为本季度的流量获得成本是较低的。此外，我们的合作伙伴在很以健康的速度成长，他们将为百度的业务做出更多贡献。
摩根士丹利分析师季卫东(Richard Ji)：谷歌在中国的流量和市场份额正稳步上升，而且最近也推出了音乐下载服务。你们怎么看待来自谷歌中国的竞争？
李彦宏：在数字音乐市场，我认为百度仍然领先。在音乐搜索上，我们最近推出了两项改进措施。一是在线电台目录，我们与很多中国的电台有合作关系。另一个是专门为新歌而设立的独立专区，我们帮助唱片公司和出版公司推广他们想推广的新歌。在此时此刻，我们没有看到任何有意义的竞争。
流量方面，据第三方的统计数据，我们认为百度的份额占据了70%到75%。当然，我也不知道竞争对手的具体数据，所以我们得依靠第三方的报告。这些报告可能有一两个百分比的差别，但我相信是统计上的小问题。所以，我们不能就此认为我们的份额增长或者下跌了一到两个百分点。但我们非常自信，我们在搜索市场上拥有领先地位，无论是在音乐搜索、网络搜索、还是其它类型的搜索。
季卫东：请谈谈百度日本公司的情况。
李彦宏：百度刚刚为日本公司聘请了一位总裁，我们相信已经打造了一个优秀的团队。
我明白在日本搜索市场上有很强的竞争对手，我们是一个迟到者。但我认为日本的搜索仍然有提升空间，因为这个市场基本上没有本地公司的本地研发团队。我们相信，我们的技术是基于本土的人才，产品本地化是我们前进的有力支撑。你也许知道，日本市场和中国市场有一点差别，消费者并不是在短时间内认可一个新品牌，因此我们需要更多时间和耐心。
SIG分析师赵春明(C. Ming Zhao)：请谈谈百度的收入分别有多少来自大公司和中小企业。如果看你们的应收帐款，增长速度比收入还要快。这是因为大型企业投入增加吗？还是因为应收帐款的账期变得更长？流量获得成本的降低是因为更多收入来自大广告主？
李昕晢：我们从去年开始专注于从大客户获得增长，由于我们基数较小，我们显然希望可以通过大客户实现快速增长。在我们看来，应收帐款并没有增加，所以这完全是大广告客户带来的收益所致。
但这并不是流量获得成本降低的原因，虽然我们的确从大客户获得了较高的收益，但这不是主要原因。在百度的业务中，广告大客户仍然显得微不足道。我们针对中小企业的的P4P平台仍然非常强势，是百度利润的主要来源。
美林分析师埃迪·梁(Eddie Leung)：请谈一下你们的客户构成，与去年相比有变化吗？
沈皓瑜：这个问题以前谈多很多次，我们有非常多元化的顾客群。我们有很多B2B客户，也有很多B2C客户。在二级城市中，你会发现有更多的B2B用户；而在一级城市中，B2C客户较多。我认为，二者的增长率都非常好。所以在最近几个财季中，我不认为有任何大的改变。
Sterne Agee分析师詹姆斯·李(James Lee)：在经济不景气的大环境下，B2B客户比B2C客户更敏感吗？我发现，你们的客户增长率与去年同期相比有所下降，这是因为百度在寻找大客户的原因吗？
沈皓瑜：我们不是经济学家，所以我们很难预测经济萧条将会为B2B和B2C客户带来什么样的影响。我们所知道的是，很多公司正在面临着困难，他们可能会更加亲睐投资回报率更高的市场渠道。对于我们的商业模式，我们十分有信心。
关于客户的增长，我不认为比以前要慢。当然，我们现在的客户基数也更大了。
李昕晢：在过去几个季度，我们的客户的年增幅在40%到45%之间。今年我们预见了用户习惯的变化，因此收入的增长更大程度上取决于现有的用户数量。所以，我们很容易就能看到现在的客户增长率。
李彦宏：也别忘了在奥运会期间，我们的销售团队很难签订新用户，因此我们很可能失去了中国各个销售区域的很多用户。
詹姆斯·李：百度的B2B客户群更加有防御力，可以这样说吗？阿里巴巴的客户大多数都是出口型企业，而你们却是内销型的？
李彦宏：正如我之前提到的，沿海城市有一些中小型出口企业严重受损。但由于百度的推广效果，越来越多的公司正加入我们的平台。
加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)分析师斯蒂芬·朱(Stephen Ju)：刚才提到了关于合作伙伴评估的问题，是否意味着有一些合作伙伴会被砍掉？淘宝的屏蔽会影响流量吗？一旦发现不能找到更多的商品，用户会流失吗？
沈皓瑜：我来回到流量获得成本得问题。第一点，我们会评估合作伙伴的效果，是因为大多数合约都有这一条款。如果他们达到一定的条件，流量获得成本就会在某个级别上。如果没有，那就在另外一个级别上。我们已经制定了评估的时间表，如果他们没有达到预期条件，那么我们就将流量获得成本降低。有的时候，还需要为以前的财季做一些弥补。
另外一点是流量质量，这也是我们很看重的。我们当然希望这些流量能够是高质量的，对于广告主来说投资回报率较高的。所以我们每天都会监测，在本财季影响并不大。
李彦宏：在淘宝问题上，过去我们也没有为此网站带去多少流量。在屏蔽之后，我们也没有看到对用户有多大的影响。此外，尽管上周我们才发布测试版的C2C平台，我们已经有超过100万件商品可供销售。所以，顾客可以在百度找到其它电子商务平台的信息。
William Blair分析师特罗伊·马斯丁(Troy Mastin)：能否谈谈哪快业务成长得更快，是百度自身，还是百度联盟？
沈皓瑜：在过去几个财季我们已经说过，百度联盟的业绩增长更快。我认为这种情况还将继续，但二者之间的差距并不大。
特罗伊·马斯丁：请详细谈谈运营成本的问题。
李昕晢：运营成本方面没有受到奥运会的影响，事实上本季度运营成本的主要因素是员工数，相对来说我们的员工数量保持稳定。本季度，研发团队的确增加了很多新员工，但我们又同时精简了销售团队。这些都不是因为奥运会。所以，运营成本展示了商业模式的可增长性，我们会继续专注提升员工的生产力。
Canaccord Adams公司分析师科林·吉利斯(Colin Gillis)：日本的广告商会同时买下.cn和.jp两个平台的广告吗？
李彦宏：现在我们还没有在日本站点进行商业化，但广告主可以通过日本公司来购买广告。
科林·吉利斯：请谈谈按点击付费的广告，能否分享一下平均招标价的走势？
沈皓瑜：我们以前说过，这个趋势是向上走的，而原因来自于多个方面。如果有更多广告主希望投更多的钱，他们会慢慢地意识到投资回报率比其它渠道要高。但在过去的两个财季中，我们看到ACP有一个非常漂亮的增幅，我们很高兴。
科林·吉利斯：你认为未来会更明朗吗？
沈皓瑜：是的。
Needham & Company分析师卡尔·科万(Car Kwan)：本季度的资本支出跌幅较大，请问有多少被记入下一财季？
李昕晢：有两个原因导致资本支出减少。第一，我们在继续优化基础设施。百度大厦的开销一般来说是固定的，但这个季度两方面的支出都有所减少。
在下个财季，我们希望将百度大厦的投入恢复到正常水平。在设备方面，坦率地说，我们还将继续优化现有的设备。
高盛分析师郝磊(Leah Hao)：在搜索引擎广告方面，哪个行业增长较快？此外，能否介绍一下销售团队？
沈皓瑜：李彦宏之前提到过，今年年初开始，有一些沿海的中小型出口企业受损严重。除此之外，我认为其它所有的行业都在良性发展。
叶朋：关于销售团队的问题，我们已经开始努力提高他们的效率，你可以看到上个财季的效果。此外，我们还有很大的提升空间，我们相信我们还能做很多事情。
Main First分析师艾瑞克·温(Eric Wen)：会不会建设C2C客户中心？今年的客户预付款在增长，但收入与去年同期相比减少了一些，为什么？
李彦宏：我们首先会使用已有的团队来做客户服务。今后要看C2C平台的发展情况，我们会决定需要雇用多少新员工。我们有内部客服团队的建设经验，付费搜索平台有大量的客服人员。
李昕晢：关于报表的问题。是的，客户的预存的确在增长。从收入增长方面来看，这正是即将获取的收入。举个例子，或许我们已经提供了服务，合约上的条款已经全部完成，但我们还未能拿到最终的报告，无法识别出收益。的确是有降低，在九月底有9百万的延期收益，与上季度相比已经少一些了。
里昂证券分析师埃里诺·梁(Elinor Leung)：我注意到音乐搜索的压力越来越大，据报道LG甚至取消了广告计划。能谈谈对你们的影响吗？
李彦宏：你说的不对，LG并没有取消广告计划，我们的音乐搜索也没有受到越来越大的压力。恰恰相反，我们还与唱片公司签署了利益分成协议。事实上，我们还有一个专门的频道。这一块的收入与去年同期相比差不多翻倍，我们很看好中国的流媒体音乐广告。
Sterne Agee分析师詹姆斯·李(James Lee)：能否谈谈2009年的预期？
李彦宏：我觉得现在谈论2009年的预期有点过早，我们一般只谈论下一季度的预期。我认为付费搜索市场仍在在成长，可以看到越来越多的公司开始在我们的平台上投放广告。至于那些对于互联网理解较深的公司，他们在我们平台上投放的广告更多。
从内部来看，我们还可以做很多事情。比如提升销售团队的效率、提升搜索结果的质量、研发新产品和服务，有不少事情需要做。所以2009年的预期很大程度上取决于我们的执行。当然我们不能免于宏观经济的影响。如果只是几个百分点的波动，我相信我们还是会很好。
叶朋：中国政府的统计数字也可以说明一些问题，我们有4000万家企业，这其中有400万是B2B企业。所以，相对与我们现在的数字来说，我们的空间仍然很大。
