对于中国巨额外汇储备是否应该继续购买美国国债，国内有很多争论。争论归争论，现实的问题是如果不买美国国债，我们是不是有更好的选择。

　　 一位在纽约长期从事债券交易的中资银行管理人员这样告诉我：在相当长一段时间内，美国国债仍是中国外汇投资的主要方向，因为除了美国国债之外，巨额外汇储备目前还找不到一个更为安全稳妥的投资渠道。

　　 华尔街金融危机向全球蔓延之后，世界金融市场严重动荡，信贷市场严重萎缩，除了日元之外，世界主要货币对美元汇率都严重缩水。美国国债成为全球资金的避风港，其收益率也因为投资者疯狂抢购而在短期内快速下滑。

　　 “外汇储备肯定不可能投资股票市场或者其他高风险市场，抵押担保债券出现问题之后，外汇投资变得更加谨慎。欧元兑美元急剧贬值，美国国债现在是最主要的选择，”这位中资银行的管理人员解释说。

　　 美国国债之所以成为中国投资首选有其现实原因。作为全球最大的经济体和资本市场最发达的国家，美国发行国债的规模在全球独领鳌头。由于中国的外汇储备规模非常庞大，而欧元地区以及日本的债务规模较小，又需要充分考虑投资安全，因此中国可以选择的余地并不大。在全球金融动荡的背景下，投资2000亿美元成立的中投公司仍然处于试水阶段，投资海外能源资源类企业的规模不可能在短期内迅速实现。国际金融体系的根本性改变也缺乏现实基础。

　　 由于中国购买美国国债的数量巨大，中国的一举一动本身就会引发美国国债市场的剧烈变动。这位中资银行的管理人员说：“虽然前一阵金融危机期间投资者抢购美国国债使我们前期的国债投资收益率提高，但我们并不可能大量套现，因为我们持有的数量太大。从某种意义上讲，我们抵御系统性风险的能力比较弱。”

　　 要根本解决外汇储备投资问题其实不单是一个买不买美国国债的问题，它取决外汇储备的目的和中国金融体制的发展以及全球经济格局的变化。

　　 如果中国经济能够继续保持高速增长，人民币成为可兑换货币，外汇储备问题解决起来也就容易很多。但在目前情况下，我们只能面对现实。