央行昨日公布的10月份金融运行数据显示，在信贷放松和降息的双重刺激下，货币政策放松的效果逐渐显现。但企业与居民投资、消费信心仍然不足，在中央扩大投资力度的作用下，还需要货币政策配合降低企业投资成本，年内仍有降息空间。

　　经济活跃度降低

PPI回落预示物价难再反弹 市场降息预期加大

　　 国家统计局10日公布最新统计数据显示，10月份我国工业品出厂价格(PPI)同比上涨6.6%，涨幅比上月回落2.5个百分点。随着拉动我国居民消费价格(CPI)上涨的最后一个因素也出现大幅回落，市场对我国将于近日降息的预期正在加大。 >>> 详细

央票发行量锐减 降息预期又强烈起来

　　 央行4日在公开市场操作进行了一年期央票的招标发行，这是央行将央票发行从每周发行改为隔周发行以来的首次一年期央票发行。在前四期发行中，发行量从1000亿元锐减至500亿元，而昨日这个量再度大幅缩减至100亿元，52家公开市场一级交易商顿时发觉“抢票难”。而为了防止供不应求导致利率暴跌，央行第三次对利率设定了最低限度。 >>>详细

　　10月末，广义货币供应量(M2)、狭义货币供应量(M1)增速双双下降并分别创3年及10年新低。M1增速自今年5月份以来连续6个月回落，目前已降至非常低的水平。

　　兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委认为，M1增速下降表明企业经济活跃度减弱，居民的消费意愿也显著下降，总需求下降，居民、企业对未来经济前景信心不足。

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，外汇占款增速放缓可能是货币增速下降的一个原因，但未必是主要原因。另一方面，在放松商业银行信贷规模及降息的刺激作用下，10月人民币贷款增加1819亿元，同比多增457亿元。李慧勇认为，这一数据好于预期，表明央行增加中小企业信贷额度的措施有效。同时，他认为日前国务院提出的增加4万亿投资会加速信贷增长。

　　但鲁政委认为，本月贷款有所增加但是增幅不大，说明央行放松信贷的政策短期来看还没有收到显著成效。最近票据融资数量下降，也说明了供给不足的问题。

　　10月居民贷款同比少增642亿元，而居民储蓄继续放量增加，当月增加3155亿元。鲁政委认为，居民贷款增量减少，说明楼市目前还没有回暖。而居民储蓄在经济再次回暖之前应该不会大规模用于消费，但是可以利用其中的部分资金。

　　李慧勇也认为，目前经济周期处于下行中，暂时还看不到消费出现回暖的时机。人民币存款一直保持比较快的增速，这部分资产是双刃剑，正面看增加了可用于投资的资金，负面看增加了扩大消费的难度。

　　年内或再降息

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，中央出台4万亿投资政策之后，需要通过降息降低企业成本，我国的利率目前比欧美基准利率高2-3%个百分点，有降息的空间，目前通货膨胀率也比较低，降息的后顾之忧较小。

　　鲁政委认为，年内应该还有至少27个基点的降息空间。李慧勇认为，未来12个月会降息135个基点，并且“早降息早受益”。

　　对于人民币汇率的走向，郭田勇认为，目前人民币汇率没有完全市场化，从长远角度来看，汇率反映经济实力，因此人民币还会升值。“但中短期来看，这一段时间美元升值快导致人民币相对于欧元升值，这和我们刺激国内需求的政策有矛盾。如果采取参考一揽子货币形成汇率的机制，不排除人民币会适度贬值。”他说。

　　国际形势

欧洲展开新一轮降息 各国继续出台新措施

　　 欧洲央行、英国央行和瑞士央行6日宣布再次降息，以刺激经济增长。与此同时，各国继续出台新措施应对国际金融危机带来的不利影响。

　　 欧洲央行6日宣布再次下调主导利率50个基点，由3.75%降至3.25%，以期扭转欧洲经济的颓势。10月8日，在西方6大央行采取的联合降息行动中，欧洲央行已将欧元区主导利率从4.25%下调至3.75%。至此，欧洲央行的降息幅度已达1个百分点，这是自1998年欧洲央行成立以来最大幅度的降息举动。 >>> 详细

　　新闻分析

　　中国人民银行决定，从10月30日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期基准存贷款利率均下调0.27个百分点；其他各档次存、贷款基准利率相应调整。个人住房公积金贷款利率保持不变。

　　这是两个月内，中国人民银行第三次调降贷款利率，第二次调降存款利率。此外还有一次针对部分房地产信贷的变相降息，即优惠利率由85折降为7折，力度超过四次降息。 >>>详细