2008，这是一个几乎没有赢家的年份，20万亿元市值的蒸发，机构也好，散户也罢，似乎只能眼睁睁地看着股票账户上的数字一天天变小，财富就这么从指尖溜走。

　　2008年，到底发生了什么？2009还会发生什么？

　　2008年3月31日：熊市开始了

　　2008年一季度的最后一天，沪深股市总市值从年初的32.44万亿元缩水至22.52万亿元。事实上，市值缩水从2007年年底就已经开始，只是那时，人们仍沉浸在牛市将突破万点的幻想中。

　　“通胀无牛市，股票已经属于不可高配资产。”某大型券商首席策略分析师这样向《中国经营报》记者回顾2007年年底时对2008年市场的判断。看起来这是一个简单的道理，但在该券商推出的2008年年度策略报告中，依然用了“牛市仍将延续”这个标题。“当时的情况下，我不可能唱空，既违背公司意志，也违背市场意志。”

　　这一阶段，不断高企的CPI成为市场最大的担忧。继2008年1月份同比增长7.1%之后，2月份CPI同比增长高达8.7%，创下11年来新高，“破10”的可能性随时存在，企业盈利将不可避免地出现下滑。于是，在总基调为“防经济过热，防通货膨胀”的“双防”政策下，信贷紧缩措施被央行频繁使用。

　　彼时，曾经闹得人心惶惶的次贷危机似乎已经过去。在几家银行爆出次贷造成的不良资产后，人们觉得这场美国来的危机对中国的负面影响已经基本见底，“出海抄底”论甚嚣尘上。

　　“人们已经意识到了通胀压力、盈利回落及世界经济下滑等因素，共同导致了股指从最高时的5522点跌到3357点。”中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀回忆。

　　这个季度，冠福家用(002102.SZ)市值缩水56%，成为两市市值缩水幅度最大的上市公司；中国船舶(600150.SH)黯然告别第一高价股，市值缩水52%；中国平安(601318.SH)抛出巨额融资计划，被投资者抛弃，市值缩水过半；中国石油(601857.SH)市值也仅剩下年初的55%；与此同时，券商股跌幅惨重。

　　2008年6月30日：救还是不救？

　　6月3日至6月17日，上证综指走出诡异“十连阴”，A股市值彻底告别了20万亿元区间。6月底，沪深两市总市值仅有17.70万亿元，距离最高峰跌幅已近一半。相信大家都不会忘记，此时一场关于是否“救市”的大辩论正如火如荼地展开。

　　相比较一季度的单边下跌，二季度市场走势更加曲折，甚至一度给人希望。一方面是因为国内外经济形势又有了新的变化，也因为监管层终于频频出手，企图救市。市场的博弈变得复杂。

　　中国的宏观调控政策再次调整：从“双防”，转变为4月提出的“既要防经济过热，又要防经济下滑”。但是我们知道，很快在7月中共中央政治局会议上，“一保一控”列为下半年宏调首要任务。宏观调控八个月内奏响了“三部曲”。

　　经济恶化和“大小非”压力下，市场信心几乎崩溃。一场3000点保卫战正式打响。2008年4月21日到23日，短短的3天时间，围绕3000点这个关口，市场多空反复较量多次上演。4月23日，财政部、国家税务总局宣布下调印花税，这也是管理层放行新基金发行及出台《限售股转让指导意见》后的最猛的一剂药。4月24日，市场以9.29%的有涨跌幅限制以来历史第二大涨幅予以回报。

　　但是好景不长，短暂的繁荣之后，所谓的3000点“政策底”很快就被击破，一度被视为市场风向标的中石油也在此期间破发。半年前还在唱着《死了都不卖》的股民们，已经含泪嘶喊着《站在中石油48元之巅》。

　　此时，人们热议的是金融资本的节节败退和市场估值体系的重建，产业资本和金融资本的博弈将会在何种程度上达到平衡。

　　上半年，ST东盛(600771.SH)市值缩水76%；紧随其后的是*ST迈亚(000971.SZ)和*ST中钨(000657.SZ)，市值缩水均超过75%；超过650只股票市值缩水过半；农业股受到追捧，冠农股份(600251.SH)、登海种业(002041.SZ)、隆平高科(000998.SZ)等涨幅近2倍；资源股ST盐湖(000578.SZ)在基金的力捧下暴涨100倍。

　　2008年9月30日：金融危机蔓延市场几近崩盘

　　这期间国内外经济形势继续恶化，股市连续暴跌，市值缩水直奔10万亿元关口。9月30日的统计显示，两市总市值为14.74万亿元。

　　以雷曼兄弟破产、美林证券被收购、AIG集团被美国政府接管为标志，华尔街的金融风暴升级，次贷危机正式进入第二阶段。

　　中国经济发展形势空前严峻起来。2008年前三季度我国GDP同比增长9.9%，增速比2007年同期回落2.3个百分点，为2004年本轮经济增长以来的最低水平。当通胀水平逐月回落，已经不再是主要矛盾时，刺激经济增长转而成为政府的头等大事。

　　百年奥运梦在2008年8月实现，但是股市惨不忍睹，“维稳”成为这一阶段的流行词。2000点保卫战亦就此触发。9月19日，利好三箭齐发，证券交易印花税单边征收，国资委支持央企增持或回购上市公司股份，汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票。当日的沪深两市全线涨停。

　　但是极度恐慌氛围下，上证综指稍作反抗就直奔1664点而去，创下2008年全年最低点。“当时人们对于金融危机到底如何演化已经彻底乱了，国内经济数据差，上市公司三季报差等等多种因素导致股市在10月份加速触底。”中信证券分析师程伟庆指出。

　　2008年前三季度，市值缩水超过8成的股票接近20只，如南方航空(600029.SH)、宏达股份(600331.SH)等。缩水超过7成的股票多达250家。

　　2008年12月31日：4万亿强心针A股触底反弹

　　现在看来，这一阶段是2008年以来最富戏剧性的一段时光。在经历了极度恐慌、迷茫和绝望后，人们的信心和股市一起触底反弹。此时市值仅有12.23万亿元。

　　11月初，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，会议推出了促进经济增长的十项措施，并宣布将在2010年年底之前投资共4万亿元。以此为开端，“刺激经济政策”成为这一阶段的关键词。

　　该消息亦成为资本市场的救命稻草和转折点。两市在10月28日触底后开始掉转方向，缓慢上行，最高反弹幅度接近30%。“这是今年最后一次盈利的机会，抓不住，2008年就彻底完了。”多位基金经理称。

　　“四季度经济已经是衰退阶段，所不同的是坏到什么程度。”天相投顾首席策略分析师仇彦英指出，前三季度的暴跌已经基本反映了最坏的预期，所以四季度在4万亿元投资拉动和货币政策转向的刺激之下，市场信心开始恢复。