1月7日以来，世界主要货币兑日元连续下跌，日元成为近期国际货币市场上的香饽饽。不过观察人士指出，这背后的道理并非日本经济能够独善其身，而是资金不得已而为之，随着日本各项经济数据披露，日元也面临下行压力。

　　 先抛开日元不看，美元是最近国际货币的强者。从1月9日开始，美元指数走出去年11月份以来的第一次五连阳。但不能忘记，美元指数中日元权重仅占13.6%，如果考虑日元表现，情况大不一样。从1月7日至15日中午，美元兑日元从93跌至88，跌幅达到5.3%，而且逼近十年以来最低点87.18；其他主要货币：欧元兑日元从126跌至116，跌幅为7.9%；英镑兑日元从140跌至130，跌幅为7.1%；澳元兑日元从67跌至58，跌幅高达13.4%。

　　 分析人士认为，日元之所以暂时受到国际资金的青睐，首先是低利率。日本的名义利率极低(日本央行隔夜拆解利率为0.10%)，实际利率为负(11月CPI为1.0%)，相比其他主要货币，日元大幅贬值空间不大。

　　 其次是欧美国家的经济加速恶化。从就业人数到零售数据，要么与分析师预计的一样糟糕，要么是超预期糟糕。

　　 那么，难道日本经济能够独善其身？难道日元成了国际资金持久避风港？恐怕不是。尽管日本高层表示，因为金融部门的受创程度较轻、企业质量大幅改善，日本可能在七大工业国中率先复苏，但货币最终是经济的反映，日本经济数据并不好看。

　　 日本11月核心机械订单经季调后月比下降16.2%，远低于此前预期的7.5%。分析人士指出，机械订单数据被普遍视为反映资本投资状况的领先指标，日本出口依赖型企业已经削减了未来几个季度的投资，这对于日本的经济来说无疑是重大打击。同时，日本12月份的PMI仅为30.8，制造业连续第10个月萎缩；从消费来看，日本央行12月份消费者景气动向指数为-81.9，创下该行1996年开始采集该数据以来最低水平。

　　 日本央行行长表示，日元升值会在短期内对日本经济产生较大负面影响，而且央行会对过去日本实施的零利率以及量化宽松政策等经验加以考虑，这或许预示着，随着更多日本经济数据披露和非日经济体刺激计划出台，日元下行风险加大，其他主要货币兑日元可能反弹。在外号“日元先生”的日本前财务省次官神原英姿看来，这一支撑位就是美元兑日元等于80。

　　 从广泛的角度看，在全球货币贬值竞赛中日元也不会落下。欧美连续大幅降息似乎并没有立竿见影的效果，尽管经历圣诞节，但美国的12月份零售数据下滑2.7%，远高于市场预期的1.2%。无论是价格调控还是定量宽松，欧美更多更大规模的拯救计划势必继续膨胀货币。此时其他国家采取一致行动的策略，那政策效果可能部分抵消，但如果不做任何，则损失更大。上个月澳央行在外汇市场抛售11亿澳元，市场也普遍预期欧洲央行昨夜降息等等，都是明证。

　　 相信日本也不会例外。