中国企业对外投资有一个“服务先行”的问题，并需要认清“合成谬误”，强化“抱团取暖”和“战略联盟”的战略思维。此外，我国亟待加快体制变革，促进国内有效企业组织的发展，这将从根本上消除外汇储备的过度积累问题，并为企业成功的跨国投资创造必要条件　　

　　当前和未来5-10年，中国经济面临着产业升级和结构转型的艰巨任务。在此过程中，企业对外投资具有国家战略意义。但是，中国企业对外投资能否成功，在很大程度上取决于企业经营理念的转换和国内现代服务业发展所能给予的支撑。

　　中国企业对外投资具有国家战略意义

　　中国企业对外投资，有利于改善对外经济关系并促进国内的产业升级。由于中国人口的年龄结构特点和实施了半个多世纪的相对刚性的工业化战略，中国存在较为严重的城乡二元经济结构矛盾，以及消费过低、储蓄过高从而经济增长对投资的过度依赖。持续的过高比例的投资，则带来了人均收入低水平阶段的特殊的产能过剩问题。加入WTO后，中国制成品的大规模出口减轻了过剩产能的压力，并实现了经济的快速增长。但由于制成品销售和原材料来源对海外市场过度依赖，这种外向型经济的增长也引发了因“挤占”海外就业岗位和资源造成的贸易摩擦。制造业产能外移性质的对外投资，显然有利于缓解这类摩擦。另外，中国制造业目前处在全球产业增值链“微笑曲线”的低端，需要加快步子进入研发、销售、售后服务等高附加值领域，这就要向外“借力”，包括设立海外研发中心，投资于资源、技术和销售渠道等关键环节。

　　中国企业对外投资，是确保中国国民财富中海外资产安全的重要途径。改革开放以来，中国的外汇管理制度通过相对稳定的汇率安排和结售汇制度，将本应由涉外企业承担的外汇风险和对外金融投资任务转移到了中央政府身上。这使得中国积累起了巨大的外汇储备。这些属于老百姓的财富（我们持有的人民币很大程度上就是这些财富的提货单）目前由政府主要投放在美国国债市场上。而美国国债价格的下跌和美元的贬值将是“后危机时期”的主要趋势。因此，避免国民财富受损失，我们就需要实现外汇资产品种和币种的多元化和分散化，需要将所持美国国债的一部分转换成海外的矿产、商业地产、企业股权和专利技术等有形或无形的资产。只有对外投资主体的多元化，才可能实现国民财富中外汇资产的分散化。

　　企业对外投资也是人民币国际化的重要推进因素。美国的次贷危机演变成全球性金融危机，很大程度上与现行国际货币体系的美元本位制有关。但从根本上消除美元本位制内在缺陷的超主权国际储备货币体系，在未来一二十年内显然不具有可行性。因此国际储备货币的多元化是必然的出路。这使人民币国际化的可能性和必要性大为增加。从英国和美国的成功经验看，英镑和美元的国际化都经历过工业强国、出口大国和企业对外投资三个阶段。中国企业和金融机构在“走出去”的过程中将扮演人民币“推销员”的角色，成为推进人民币国际化的主力军。

　　要有“服务外包”意识和“战略联盟”思维

　　虽然中国是出口大国，但并非工业强国。与全球化经营的内在要求相比，中国企业还太年轻而经验不足，需要转变战略思维和经营理念。

　　首先，企业对外投资有一个“服务先行”的问题。海外投资环境具有极大的复杂性和不确定性。法律制度、社会政治、宗教文化和经济条件各不相同。企业在对外投资过程中要有“服务外包”意识，投资咨询、法律顾问、风险管理等等都需要引入外部的专业化服务。发达国家现代服务业的发展过程，就是跨国企业全球化经营的管理服务外包的过程。

　　其次，中国企业对外投资需要认清“合成谬误”，强化“抱团取暖”和“战略联盟”的战略思维。“合成谬误”是指，对个体而言完全正确的决策和行为，对由个体组成的整体而言却是完全有害的。比如恶性竞争导致的两败俱伤。另外，有些企业对外投资选择海外品牌收购，却不知品牌是由企业百年诚信和过硬的技术质量作担保的，被收购品牌的市场价值通常都会大幅度贬值。相比较而言，需求和社会环境相对稳定的国家和地区的商业销售渠道，最值得在危机时期去投资拥有。想想国内生产厂家被渠道商支配的局面就应知道其战略意义。但这并非是单个企业可以作为的，需要以联合投资等“战略联盟”来推进。

　　近年来企业对外投资失败其实有共同根源　　

　　近年来我国企业对外投资和收购有很多失败的案例，需要认真总结，这对其他有对外投资计划的企业，会有很大的借鉴意义。但除此以外，我们还可以从外汇储备巨大积累的成因中探寻出企业对外投资失败的共同根源。

　　加入WTO后，我们一方面大规模利用外国直接投资或引进海外战略投资者参股中资企业和金融机构，另一方面又对外大规模投资美国国债。这样以本国企业产权换取对美国政府的债权，很大程度上折射出中国经济缺乏有效率企业组织的深层次问题。总体而言，民营企业先天不足，国有企业存在不少体制性问题，未能充分有效动员社会资源、有效组织产品和服务的生产，来满足社会和居民的现实和潜在的需要。这种状况是国内种种不良的商业环境和抑制性的制度安排造成的，如果这些深层次的体制问题不解决，一面利用外资一面积累外汇储备的状况仍会持续，在外汇风险增加、企业所有权优势（产品、技术、资金、管理、品牌、网络和配套服务）尚未形成的背景下鼓励企业对外投资，则面临很大的失败风险。因此，我国亟待加快体制变革，促进国内有效企业组织的发展，这将从根本上消除外汇储备的过度积累问题，并为企业成功的跨国投资创造必要条件。（潘英丽/上海交通大学现代金融研究中心主任和金融系主任、教授)