日前，银监会再次收紧了对银行理财产品的监管，向商业银行下发了《关于进一步规范商业银行个人理财业务投资有关问题的通知(征求意见稿)》(下称《意见稿》)。《意见稿》明令，银行理财资金不能直接投资在A股二级市场交易的股票或基金，不得直接或间接投资未上市公司股权，以及参与上市公司定向增发等，但并未禁止银行理财产品申购新股。

　　同时，为了控制理财产品的投资风险，银监会在新规定中要求商业银行将保本信贷类理财产品的理财资金以及投资的资产纳入银行表内核算管理，并计提必要的风险拨备。

　　欲从产品设计环节设立风险防范机制

　　自去年股市转熊以来，银行理财市场不断曝出零收益、负收益等问题，不少个人投资者蒙受损失，而商业银行理财产品这一市场也开始面临危机。

　　在这些零、负收益产品中，不少产品就是投资于资本市场的。据社科院理财产品中心统计，2008年56家商业银行共发行银行理财产品4456款，产品的最高到期收益率为30%，最低到期收益率为-45.92%，最佳表现产品和最差表现产品均隶属于股票类产品。而在28款人民币零收益或负收益的产品中，挂钩股票的有19款，占比将近70%。

　　某股份制银行的投行部人士认为，今后投资于股票类的理财产品必须通过信托公司，而且不得投向非流通类的股权，包括PE基金、有限售期的股票等。新规一旦落实将对银行主导的PE(私募股权投资)理财产品产生较大影响。

　　西南财经大学信托与理财研究所研究员李要深认为，银监会此举无疑将加强银行大众理财产品的风险控制。监管机构的目的主要是规避风险，希望将理财产品和资本市场的风险进行隔离，从产品设计环节设立风险防范机制，保护中小投资人的利益。

　　对理财市场影响尚待观察

　　据记者了解，从2006年开始，银行开始借道信托发行PE类理财产品。其大体形式为，银行组织自有高端客户购买，委托信托公司担任投资机构，私募基金作为投资顾问。这类产品大都安排有回购条款，即便PE投资的企业未能达成上市目标，其也会以较高的利率回报投资者。不过，一旦发生企业经营不善导致破产的情况，投资者就将面临血本无归的境地。

　　不过，上述股份制银行人士称，禁止直接炒股对理财市场影响不大。毕竟，这两年市场不好，理财客户基本没有这种需求，“我们行今年就没有再发售过挂钩股市的理财产品”。

　　信贷类产品发行节奏将放缓

　　银监会新规的另一个重点是要求银行对信贷理财产品加强管理，包括：信贷理财产品必须投向风险评级AA级领域，并且符合产业政策等要求；银行向单一借款人发放银行贷款和通过理财产品发放信托贷款的总额，不得超过发行银行资本金余额的10%。

　　《意见稿》还要求商业银行对保本信贷类理财产品，要将理财资金以及投资的资产纳入银行表内核算管理，并计提必要的风险拨备。银监会的这些新规意味着，银行的角色不再只是理财产品的“介绍人”，这将对信贷资产类产品的发售带来一定影响。

　　所谓信贷资产类理财产品，简而言之就是，银行将发行理财产品募集的资金用于企业的融资。由于该业务属于理财业务，因此不计入银行资产负债表。目前，通过信贷类理财产品给限制领域客户变相融资的潜在风险已经受到各方关注，尤其是在当前地方政府投资热情高涨，政府担保的信托产品在各地城商行大量发行之时。

　　“很多信贷类理财产品其实就是银行变相给客户的贷款，新规是为了防止银行将资金变相贷给限制行业、限制企业。”某国有银行的人士说，2008年信贷资产类理财产品发行较多，主要是因为当时信贷规模紧缩，银行只好通过这种“表外”的方式向企业提供融资。贷款信托的融资又属于中间业务，因而不受客户集中度的限制。同时，信托贷款的利率也不受贷款利率下限的约束，有不少银行为了争夺客户也只好将中长期的贷款业务作成理财产品。

　　这位国有大行的人士同时表示，在银监会新规定出台后，商业银行在未来推出信贷类产品时肯定会更加慎重。因为一涉及计提拨备，产品的运作就不只是涉及投行部和个金部两个环节了，今后的发行节奏自然会慢下来。“去年底取消贷款规模控制后，我们行已经把很多优质的表外业务迁移到表内转成授信。对于那些不好的项目，尤其是一些县市的信托计划也不建议推销给自己的客户，这些都会影响到未来信贷类理财产品的推广”。(刘振冬)