政策影响仍着眼“预期”

　　某知名财经网站17日晚进行的一项调查，一定程度上反映出投资者相对乐观的预期。在回答“央行再次上调准备金率对A股市场有何影响”时，超过半数投资者选择了“低开高走”，而选择“低开低走”和“走势不明”的比例仅分别为四分之一和逾一成。

　　18日当天，沪深股市在小幅低开后迅速收复失地，在中国石化、中国石油、中国平安等大盘股的带动下，市场整体向上，虽然午后市场遇到小幅“颠簸”，但依然以红盘报收。

　　业内专家表示，观察货币政策对股市的影响，仍需着眼于“预期”。“与冻结资金规模相比，紧缩政策的影响或更多地体现在投资者心理层面。央行短期内连续采用加息和上调存款准备金率手段收缩流动性，必然会对投资者预期产生负面影响，从而对A股市场表现形成压制。”仇彦英说。

　　自2007年以来央行先后29次上调存款准备金率，次日上证综指有14次出现不同幅度的下跌。尤其是2008年的9次上调中，沪指8次下跌，最高跌幅超过7%。

　　周期板块或遭遇调整风险

　　在上述财经网站调查中，认为受央行上调存款准备金率影响最大的板块为银行和地产的投资者均超过了三成，有色金属、煤炭、水泥等板块位列其后。

　　值得注意的是，上述板块均为对政策较为敏感的周期性板块。与此同时，对于市场能否在持续紧缩环境中继续“二八转换”，业内似乎出现了一些分歧。

　　部分专家认为，目前市场正进入“二八转换”的“中继”阶段，未来这一趋势有望延续。但也有专家表示，近一个半月的蓝筹行情使得周期板块或面临调整风险，且在流动性不断紧缩的背景下，市场存量资金尚无法推动其大幅攀升。相对而言，众多非周期板块在前期调整中估值已大幅收缩，目前已经具备一定的估值吸引力。

　　海富通上证非周期行业100ETF及联接基金拟任基金经理刘璎表示，二季度周期性行情可能持续，但与此同时，非周期性行业的投资机会也已经显现。

　　“投资者可在留意周期类产品交易性机会的同时，关注非周期类产品的投资。”刘璎说，就目前市况来看，一些较为确定的主题投资可能迎来较好的表现机会，包括消费升级、节能减排、新能源等。这些板块在风格上也更偏向于非周期行业。

　　事实上，对于诸多不确定性因素激烈博弈的A股市场而言，风格轮动不仅长期存在，而且日趋频繁，即不同行业在不同阶段表现或弱于市场，或超越市场。投资者只有密切关注市场环境变化、把握轮动节奏，才有可能战胜市场波动。