1 “广场协议”之鉴

　　人民币汇率仿佛是一个永恒的话题。尤其在今时今日，一方面，国际经济出现复苏迹象，美国和新兴市场均在危机后站稳脚跟，中国经济更是一枝独秀率先企稳回升；另一方面，人民币已“紧盯”美元1年有余，美国方面由于贸易逆差不断扩大，在近期挑起了逼迫人民币汇率升值的“口水仗”，而我国政府的强硬表态，也让市场对于人民币未来的走势更为关注。

　　事实上，美国此次三番五次对人民币施压，让人不禁想起上世纪80年代的“广场协议”。上世纪80年代初期，美国财政赤字剧增，对外贸易逆差大幅增长。当时，美国就曾经希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力，以改善美国国际收支不平衡的状况。

　　于是1985年9月，美、日、联邦德国、法、英等五国财长及央行行长在纽约广场饭店举行会议，达成五国政府联合干预外汇市场，使美元对主要货币有秩序地下调，以解决美国巨额的贸易赤字。协议中规定日元与马克应大幅升值以挽回被过分高估的美元价格。

　　正是由于“广场协议”，揭开了日元急速升值的序幕。历史数据显示，1985年9月美元对日元汇率在250上下波动，而到了1987年，却一度高达1美元兑120日元。日元的快速升值引来大量国际资金的流入，在“广场协议”后近5年时间里，日本的股市和地价的增幅远远超过同期GDP的增幅，资本泡沫越堆越大。

　　就当普通日本人由于日元升值而沉浸在对经济的乐观情绪中时，日本经济的快车却开始转向了。当1989年日本政府开始试图挽回并实行紧缩的货币政策时，一切都为时已晚。紧缩政策引发了泡沫经济的崩盘，股价和地价短期内的暴跌则导致银行形成大量坏账，日本经济进入十几年的衰退期。

　　而反观广场协议的始作俑者——美国，美元的不正常贬值却并没有促使美国出口的增长，贸易逆差依旧扩大。这时国际市场才意识到，美国经济问题的症结在于国内巨大的财政赤字，日元与马克升值对其经济疲软的状况根本于事无补。

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