发现投资价值实现持续增长

　　中央财经大学教授郭田勇表示，农行因与‘三农’相关，在人们的印象中财务状况似乎较羸弱。但从农行预披露的招股书可看出，近年来其资产质量有明显改善，一些投资价值在数据中得到体现。

　　就盈利能力及增长前景而言，2009年农行的平均净资产收益率为20.5%，在四大商业银行中名列第二。另一方面，农行的贷款和存款比为55.2%，与其资金来源的成本一样在四大行中最低，2009年末的存款付息率仅为1.49%，从而可为农行净利润的持续增长提供支持。

　　农行的中间业务发展引人注目。根据农行预披露的招股书，农行2009年净手续费及佣金增长率达49.8%，位居四大商业银行之首。结算与清算业务、银行卡业务、顾问和咨询业务及电子银行业务增长迅速。

　　“在收入总量、发展速度和比例结构方面，农行的中间业务应该还有提升空间。”郭田勇说，作为最大零售银行，农行拥有3.2亿多个人客户和3.65亿张银行卡持卡客户，加上庞大的零售客户基础带来的交叉销售契机，农行在发展中间业务方面有很大机遇。

　　目前，市场对农行本次IPO和未来发展的疑虑，主要集中于其发行规模大，以及农行的资产质量、“三农”业务能否盈利等方面。

　　对此，有关分析人士认为，通过发行结构安排，农行真正向公众发行的规模低于市场预期；近年来农行的不良贷款保持了持续下降态势。在包括农村在内的县域金融方面，农行的定价能力较强，在网点渠道、产品服务、客户资源、服务体系方面有优势。在国家对“三农”支持力度不断加大、农行三农金融事业部制改革积极推进的背景下，农行未来的业务成长空间大。

　　中国人民大学财政与金融学院副院长赵锡军认为，农行的“三农”业务属于发展中的业务，发展潜力较大。此外，农行并不是单纯做“三农”业务，在大约2.36万个网点中，有一万多个网点在城市，这些城市网点和其他银行相比同样具有竞争力。同时，横跨城乡的农行将会获益于未来中国城乡经济的协同发展。

　　预披露招股书公布的最新数据显示，今年一季度农行业绩继续大幅提升，实现净利润249.79亿元，同比增长38.5%。

　　资产质量方面，一季度末不良贷款率进一步降至2.46%，拨备覆盖率升至123%，信贷成本的压力有所缓解。

　　有分析人士认为，受益于县域业务的较大增长潜力，以及股改后效率的提升和成本的下降，未来几年农行的盈利年增长速度预计将会比同业高。