敏感时间窗口3年期央票停发

　　昨天，3年期央票在重出江湖8个月后遭遇首次暂停。业内人士表示，这可能意味着公开市场常规回笼工具的部分失效，加之11月统计数据提前至周六公布，令市场紧缩预期骤然升温，加息和提高存款准备金率都成为市场猜测中的可能手段。

　　本报综合报道 央行昨日在公开市场发行50亿元3月期央票，较上一期增长40亿元，收益率连续第四周持平于1.8131%。与此同时，例行发行的3年期央票却被叫停，显示公开市场工具对流动性的回笼可能进一步陷入困境，央行或起用更强有力的资金回笼工具。

　　央票发行量大幅萎缩

　　按照惯例，周四公开市场将发行3月期和3年期央票，但昨日央行仅发行了3月期央票，3年期央票则暂停发行。

　　今年二季度央行曾连续大规模发行央票，一度造成银行间市场银根紧张。其中，资金锁定作用较强的3年期央票于今年4月初重启，一般为隔周的周四发行，截至目前，年内共计发行17期，累计冻结资金达1.03万亿。

　　但自央行在10月份加息和11月下旬存款准备金率再次上调0.5个百分点以后，央票发行规模大幅萎缩，三年期央票的一、二级市场利率倒挂幅度也越来越大，令机构对其兴趣渐渐消退，导致发行量迅速下滑，最近一期为11月25日，发行规模甚至降至10亿元，失去了对资金回笼的功效。

　　有业内人士表示，3年期央票的暂停发行，可能意味着公开市场常规性回笼手段的部分失效，央行可能会采取继续上调存款准备金率的手段来调节市场流动性。

　　资金市场仍为净投放

　　但也有市场人士表示，3年期央票缺席，是否表明央行在公开市场操作和货币政策方面有方向性的转变，仍需进一步观察。

　　“央行有将流动性锁定期缩短的意图。”一大行交易员称，央票一二级市场利差过大以及期限过长导致需求不足，可能是3年期央票暂停的主要原因。

　　相对而言，资金市场所受冲击有限。央行本周回笼资金规模在110亿元，而公开市场到期量则为750亿元，因此央行将在本周继续净投放。数据显示，央行此前连续三周净累计投放1660亿元。

　　链接

　　11月CPI提前公布引加息猜测

　　如CPI过高 二次加息难避免

　　国家统计局宣布将于周六举行11月统计数据新闻发布会，而按照发布时间表，这些数据本应在下周一公布。

　　由于央行一贯有周末加息的惯例，并常在敏感数据公布后有所动作，因而业界猜测，加息时间窗口可能已至。不过，兴业银行资深经济学家鲁政委认为，国家统计局提前公布数据不见得与加息直接有关，但如果CPI过高，肯定会增大近期加息的可能。

　　目前，11月CPI成为影响货币政策的敏感数据，很多经济学者认为可能再创年内新高，平均值应在4.6%左右。

　　不过，也有权威消息称，11月份CPI同比增幅可能低于此前各大机构的预期，12月份的CPI增幅更可能出现较大回落，从而使得全年CPI数据很可能略高于年初定下的3%的目标。

　　值得注意的是，11月商务部农产品价格指数出现下半年来的首次下跌，显示价格调控措施正显现成效。