A股风格转换陡然放大，“老登股”又回台前

　　10月19日，银行板块逆势走强，工商银行股价创历史新高；另一边，存储龙头长鑫科技领跌，“双创”沦为难兄难弟，纷纷创下阶段性新低。

　　下半年的市场风格，陡然放大。

　　截至收盘，沪指微涨0.39%，深证成指涨0.13%，创业板指跌0.94%，科创综指跌0.86%。

　　银行股全线飘红，工行重回市值榜首

　　A股市值一哥几经易主后，19日，工商银行以收涨1.42%重回市值榜首。

　　盘面上，银行板块全天强势，工商银行、建设银行股价收盘均创历史新高，其中工商银行、建设银行总市值均站上3万亿元大关。

　　个股方面，苏州银行收涨3.89%，农业银行、青岛银行、邮储银行等涨超3%。

　　消息面上，有数据显示，截至目前已有21家上市银行披露2026年中期分红方案，拟派息金额合计超过2600亿元。从参与银行类型看，国有大行、股份制银行担当分红主力，上市城商行、农商行等中小银行也积极推进中期分红。分银行来看，工商银行拟派息538.53亿元位居首位，建设银行525.82亿元紧随其后；农业银行453.93亿元，中国银行383.43亿元，邮储银行、交通银行分别为159.73亿元、148.45亿元。六大行合计拟派息约2210亿元，较2025年中期分红金额提升约8%。

　　事实上，这一轮银行股行情已持续三个多月。7月以来，工商银行已涨逾21%，整个银行板块涨超14%。

　　除了慷慨的分红派息，银行近期大涨还与市场资金结构的变化不无关系。

　　自7月起，前期涨幅较大的科技板块高位回落，估值收缩之下，一部分资金开始从高估值成长流向更具确定性的资产，低波高红利的银行股成为承接方向之一。二季度，多家银行获保险资金增持；与此同时，被动指数资金持续扩容，银行板块的高权重特征带来稳定流入。

　　而股息率的相对优势，则是资金迟迟不愿离场的底层理由——当前银行板块平均股息率普遍在4%以上，明显高于10年期国债收益率（约1.68%），在无风险收益走低的背景下，其“类债”属性被进一步放大。

　　“老登股”重回台前，双创成“难兄难弟”

　　不止银行。上半年叫苦不迭的“老登股”们在下半年又重新站到台前：能源ETF、中国国企ETF累涨超20%，煤炭ETF、央企共赢ETF等累涨超18%。

　　10月以来，白酒股也占据一席之地，中证白酒指数涨2.74%，龙头贵州茅台“红”多“绿”少，涨超5%。

　　国金证券研报数据显示，白酒经历连续五个旺季的动销下滑之后，渠道端第一次出现库存同比下降的信号。河南、山东、广东、安徽多地经销商、批发商与终端零售商反馈，部分酒商库存同比下降约10%至20%，名酒大单品周转更快，部分终端库存已控制在1至2个月。

　　“跷跷板”的另一边，科技股继续下行。

　　今日，国产存储龙头长鑫科技收跌7.77%，报41.52元/股，市值回落至2.84万亿元，股价距8月17日高点以来已跌逾24%。

　　市场的反应，或与上周五晚间披露的三季报业绩预告有关。公告显示，长鑫科技预计前三季度营收约2650亿元至2700亿元，同比增长约7.3倍至7.4倍；归母净利润1310亿元至1325亿元，较上年同期亏损52.8亿元实现扭亏。

　　但拆分到单季，第三季度净利润预计为533.95亿元至548.95亿元，环比仅增1.04%—3.88%，较二季度“翻倍式”的高增长明显放缓。高增长预期“打折”，或成为资金兑现的触发因素之一。

　　受龙头拖累，科技板块中不少成分股再次承压。半导体设备股领跌，拓荆科技、中科飞测跌超10%，华海清科、中微公司、盛美上海跌超6%，科创50指数跌超2%。

　　近几个月，含科量较重的“双创”几乎成了一对“难兄难弟”：科创50较高点已回落39.80%，9月以来跌21.09%；创业板指9月以来跌20.14%，自6月25日高点以来跌35.40%。连跌多日之下，多数个股已进入熊市区间，部分个股甚至腰斩乃至跌逾70%。

　　有投资者调侃当前的行情：“少年不知白酒香，错把科技加满仓。中年不知银行好，错把AI当成宝。”

　　对于这种切换，机构多倾向于从“资金再平衡”的角度去理解。华源证券近期报告指出，近期市场风格有所分化，前期表现较强的AI及科技板块在缺乏新的强催化、市场对盈利兑现和资本开支回报关注度提升的背景下波动加大，资金配置或逐步由高估值成长向低估值、盈利确定性较强的价值资产再平衡。在市场风格可能向低估值切换的背景下，应进一步筛选估值具备安全边际、同时基本面和股东回报具有支撑的优质公司。

　　科技板块已经历3个多月的连续调整，超跌反弹还有多远？上半年的行情还能再现吗？

　　市场人士表示，中长期看，不少个股或仍有下行空间，很多公司最终可能“打回原形”。可以确定的是，在盈利验证与风格再平衡完成之前，市场或更多以结构性机会而非系统性行情的方式运行。至于这场再平衡会持续多久，或许还要等待三季报的盈利验证给出更多线索。