一切看起来都像是一场赌局。

　　自去年开始，先有“国八条”，后有“国六条”，但持续一年的宏观调控并没有抑制部分城市房价过快增长的势头。环渤海、珠三角中心城市因为房价上涨过快、投资过热被中央部门点名。

　　除了房价旋涡的中心由长三角移至南北两头的环渤海和珠三角，今年的情况和去年不同的还包括，多年以来一直处于熊市的股市也突然飙升。

　　楼市、股市的同时大热，令业界人士联想起不久前金融界发生的一件大事，那就是人民币兑美元汇率“破8”。

　　投资冲动

　　日前，《第一财经日报》报道过德意志银行斥4亿元巨资购买美林香槟小镇174套别墅，该笔交易为外资首次大手笔购买在京住宅物业。对于写字楼等商用物业来说，外资购买已经屡见不鲜，包括扬子基金对于远洋新干线的收购，美林购买银泰，以及日本Replus株式会社以24亿元收购华贸中心1、2号写字楼等。

　　除去浮出水面的交易，更多的交易尚不为人知，而正在酝酿中的则更加可观。据悉，国际著名投行中，除已经进入的美林和摩根外，老虎基金和淡马锡不日也将进入内地房地产市场。

　　国际游资缘何如此热看中国楼市？银河证券首席分析师左小蕾指出，热钱看中的是人民币升值的潜力。

　　5月15日，人民币汇率首次突破8.0元的关口，尽管当日收盘时被拉回到8.0030元，但此次突破的意义绝非仅是汇率，更多的在于投资者的心理关口。

　　实际上，自去年汇改以来，对人民币升值的预期令越来越多的热钱进入中国，通过购买人民币计价资产来实现投资，其中最主要的两个途径为股市和楼市。有上市公司工作人员向记者介绍，今年上半年大量股票被基金持有。

　　由于外汇对于房地产投资目前还属于日常消费类，不像资本项目下的外汇受QFII管制，因此尚没有控制其进入的途径。有媒体报道，某国内著名银行表示，今年上半年几乎所有的贷款全部用于房地产投资，而借贷人均为外资机构。

　　然而热钱的进入绝非好事。左小蕾指出，这些可以称为投机的购房直接导致了房价攀升，最终吹大内地的房地产泡沫。当外资撤离时，也是泡沫破灭之时。

　　资金过剩

　　“找楼市大涨的原因，绝不能仅仅看楼市，而应该放眼整个中国经济，甚至全球经济。”左小蕾表示。到目前为止，美国已经实行了两年多的货币宽松政策，日本则维持了十年的零利率，欧洲利率也一直处于地位，这些货币宽松政策直接导致了本地资金过剩，政府鼓励对冲基金等向外投资。

　　左小蕾分析认为，联系到石油和黄金的暴涨，不难发现人民币是国际游资的下一个目标。

　　今年一季度央行公布的货币发行量数据显示，今年一季度广义货币供应量(M2)增幅达到17.2%，市场当中的资金显然流动性过剩。而央行此举显然又是为了稳定人民币汇率，不得不发行等量货币。

　　“对于因人民币升值而进入的外汇来说，投资房地产再合适不过了。”左小蕾表示，利用小部分的贷款准备金获得高额贷款，可以购买相当规模的资产。而短期的投资需求造成的供需紧张，又使楼市价格攀升。转手后，这些国际游资可直接从楼市获得丰厚回报，之后将钱存入银行，等人民币升值。当人民币的汇率达到其预期时，通过汇兑，外资机构可再次获得利润同时撤离。

　　但是这时候释放出来的高价楼盘将如何消化？增大部分的货币供应将如何收回？如不能有效回收，那么会否造成人民币的大幅贬值？

　　也许正如国务院发展研究中心金融所所长巴曙松建议，对房地产业过热原因的争论可以放缓，可以先行解决货币流动性过剩的问题。(记者王芳洁)