今年全球经济与金融市场经历了严峻的考验,中国经济增速出现了大幅度回落,股市更是一落千丈。我的基本认识是,我们处于非常时期,经济要想保持稳定的增长,股市要想走出困局,就需要出台非常手段,就需要出台政策组合拳。
一、目前国内经济形势处于非常时期
综合来看,衰退已成为当前及今明两年欧美日等发达经济体面临的共同难题。从中国经济来看,在全球经济下滑风险加大的情况下,我们很难独善其身,并明显感受到了全球经济下滑的“寒意”。前三季度,经济增长为9.9%,其中第三季度经济增长仅为9%,创2003年以来当季经济增速新低。另外,进出口当月增速的下滑,也进一步反映了国内外经济需求的放缓,特别是微观经济中大量农民工提前返乡,更显示了中国微观经济趋冷的风险,中国经济保增长的压力很大。
今年以来,由于市场对全球经济的担忧,上证指数从年初的5400多点的高位最低下跌到1664点。这种下跌,既有对经济、企业盈利的悲观预期,也有市场本身的不理性下跌,如投资者的过度悲观情绪,欧美市场的影响等。
二、美国的“非常”做法值得借鉴
美国的优势,不仅在于强大的经济与军事实力,而且还表现在经济思想和经济理论方面引导全球,使全球其他国家成为其经济思想和经济理论的“忠实信徒”。主要表现在:(一)次贷危机发源于美国,但次贷危机的成本让全世界替他买单,并且其他国家买的单比美国还要大,特别是欧洲相比成为美国次贷危机的最大受害者。(二)美国一直是主张市场经济的,新自由主义思想在美国经济决策层占据重要地位,其主张尽管不否认政府干预,但认为经济要由市场来解决问题,但在这一次金融危机中,美国不但进行了政策救市,同时美国干预了市场、干预了金融机构,直到拿政府的钱进行国有化,就是把一些私有的公司买成国有,突破了其所宣扬的经济自由化思想的界线。由此我们看到美国的厉害之处,正是在于其实用主义,或者用正面的说法,就是实事求是,该怎么做就怎么做。(三)美国自己不受他自己观念的约束,但是成功地使其他国家的理论界甚至决策层成为了美国宣扬理念的“奴隶”。如果我们僵化地理解和看待美国的理念,我们可能就会处于被动位置,就会错失最佳的机遇。
三、我们的经济需要政策组合拳
对于中国的政策选择,我更主张应该积极,应该注重经济增长。当前,我国经济处于多种因素困扰下,我们在政策的选择上,应该是组合拳,应该是全面的放松。
首先,中国的经济走到今天,虽然说还有9%,甚至9.9%的经济增长率,但并不像我们想象的那么高。从后果来看,中国的经济增长如果到8%,跟西方经济增长的0%是差不多的。其次,在经济的发展中,中国的中小企业在社会稳定中起了非常重要的作用。但由于中小企业处于边缘企业,同时发挥着不可替代的作用,我个人认为整个中国经济的增长,正常情况应该是偏热的。从这个意义上来说,经济热一点,扩张性强一点,对中国是正常的。
具体到政策上,对于货币政策,应加大存款准备金率和存贷利率的下调幅度,下调基点应高于市场预期,才能达到刺激经济增长和资本市场的目的。我要特别强调的是,在中国利率政策作用是有的,但是是有限的,重要的是信贷数量政策,如果数量政策不放开,其实很难收到预期的效果。
另外,中国经济的增长需要出口,但在外需不振的情况下,我们需要鼓励和刺激出口。除了提高出口退税率,应该打破人民币升值的预期,甚至更进一步启动人民币温和贬值、美元温和升值的过程。
四、股市走出困局需要非常手段
对于中国股市的现状,首要是解决认识问题和理念问题,要高度重视资本市场在中国经济中的重要地位。如果我们能够认识到中国的股票市场对国有经济的改革、国有企业的改革包括经济体制的改革和社会体系的完善,是非常重要的话,我们应当说中国的股票市场是中国经济现代化的重要组成部分,我们应当想办法,让股市得到健康发展。如果我们把认识问题解决了,剩下的实际上是政策出台、落实问题,也可以说是政治问题。
我们注意到,国家的不同部门常常会出台不同的政策。举例来看,人民银行出台的调控政策,尤其是货币政策,就需要考虑到资本市场的反应。
再比如,国资委,国有股东是中国股票市场上占主导地位的股东,股市跌得这么厉害,实际上损失最大的是国有资产,应当说国有股东应该发挥它在股票市场上的主导作用,并且国有股的价值应该是保值增值的非常重要的组成部分。
在具体手段上,政府可考虑推出平准基金,让真金白银进入股市,这种效果会更直接、有效,有利于树立市场信心。为了控制平准基金的风险,可以设定股价上限,如高于1600点的价格为价格上限,在此价格以上,平准基金不接盘;在此价格以下,则按照市场价格进场接盘。同时,为了避免平准基金购入业绩非常不好公司的股票,可以再加上市盈率指标等限制条件,只有不高于该指标,平准基金才负责接盘。
另外很有必要成立中国股市的稳定机制,当前主要是解决限售股流通。根据数据统计,大小非85%是国有的,减持幅度最大的是非国有的“小非”,总规模在1500多亿市值,虽然市值不大,但对市场有巨大的信心冲击。如果成立一个股市的稳定基金,承担“大小非”减持托盘的力量,相信所有的大小非就不会减持了;还可以考虑设置关于大小非减持的限制或惩罚性措施等。
虽然当前我国的经济面临减速压力,股市仍然未能企稳,但只要我们不教条式的理解政策与手段,能够根据时事变化,做出非常规的积极应对,我们就可以保持经济的增长,获得股市的稳定。因此,我们仍然可以把当前视为机会,但要记住“得时无怠,时不再来,天予不取,反为之灾。”(林义作者为天相投顾董事长)