三大关键词

　　根据市场使用的频率及影响力，投资者盘点出影响A股市场的三大关键词：超预期、政策救市、限售股减持。

　　其一，超预期。2008年是一个超预期的年代。股指连续大跌的幅度超预期、中国平安的再融资规模超预期、大宗商品价格下降超预期、消费者物价指数（CPI）涨幅下降超预期、工业品出厂价格指数（PPI）回落超预期、上市公司业绩滑落超预期、央行大幅降息超预期、保增长刺激经济措施超预期、年末反弹行情超预期……在这场超预期的博弈中，人们的心理预期也随之转变，经济数据越恶化，持续出台保增长措施的可能性就越大。

　　其二，政策救市。虽然前期人们对政府是否救市看法分歧，但在全球大救市的背景下，政策救市已是大势所趋。自金融危机爆发以来，中国政府出台的一系列救市政策，几乎每时每刻都牵动着投资者的心。促内需、扶出口、抓就业、稳地产、保增长，中国救市凸显政策着力点。分析人士认为，国内政策救市越来越救到了点子上，有利于A股市场的稳定。

　　其三，限售股减持。限售股解禁后的大量减持，一直被市场认为是股指大跌的元凶，4月限售股解禁总额为1741亿元，一度把股指逼到了3000点以下；8月份两市迎来全年解禁大潮，超过100家公司的340亿限售股解禁，解禁市值超过2800亿元，将股指逼到了60个月平均线；10月份两市共有45家上市公司的28家大非和323家小非股东的限售股份将解禁，合计解禁数量113.27亿股，合计解禁市值约为2003.2亿元，股指创出1664点新低。

　　三大启示录

　　2008年给我们留下了什么？业界总结了三大启示：

　　启示一：从6100点到1600点的颠覆，反映了市场非理性的两极行为：6100点时贪婪、1600点时恐惧。疯狂使人忘记了风险，暴跌使人失去了理性。“没有最低，只有更低”与“没有最高，只有更高”，犯的是同样的错误。

　　启示二：救市政策确定之后，信心就是决定的因素。毫无疑问，我们仍将面临许多不确定的因素，但关键是从不确定中寻找确定因素。比如，国家明年“保八”的措施和决心是确定无疑的，那么，明年的“经济底”就明确了，而“保八”意味着中国依然是全球最好的经济体之一。作为反映经济“晴雨表”的股市，1600点的“市场底”就不可动摇。因此，我们没有理由过分悲观。应该看到，政策决定预期，预期决定信心，信心决定趋势。

　　启示三：正确认识股改与限售股解禁。毋庸置疑，股改是最近10年中国资本市场最大的一场制度性变革。从一定意义上说，股改的基本结束恰恰是证券市场深度改革的一个新的起点。在股改过程中，限售股东为获取流通权支付了一定对价，3年后理当不加限制地予以无条件流通。然而对限售股最具争议的是，付出的时间成本与低廉的持股成本之间存在巨大价差。这是限售股东赢过中小投资者与机构投资者的最大筹码，也是一种产业资本与金融资本的博弈。业界的共识是，考虑到限售股的持股成本，A股市场自身的承受能力以及2009年、2010年即将到来的巨额限售股解禁潮，恐怕是监管层与所有市场参与者都不得不正视的问题。