货币和财政政策需继续完善

　　

　　《瞭望》：1-4月份近5.2万亿的新增信贷，对此市场一直很担心，特别是近期大宗商品强劲上涨，通胀压力加大，对货币政策的争议越来越多。这个问题如何看待？

　　贺力平：现在CPI、PPI增幅还是负的，仍然带给很多人通缩预期，相应地给扩大消费和投资的决策带来困难，有连续向下走的影响。为了保增长，在货币政策上保持宽松的姿态，是非常正确的，而且其政策效应正在发挥和显现。在今后一段时间以内，政策效力仍会进一步显现。

　　我并不认为，这些信贷资金会导致通货膨胀。原因在于，上半年的信贷资金，相当一部分是短期融资券性质，企业贷到这些资金中的很多部分又用于生产和库存等，用于财务管理的相对较少。因此，通货膨胀在短期还看不到。

　　毫无疑问，石油等大宗商品价格的上涨，会形成一定的通货膨胀压力。但是，我们必须看到，目前我们还没有走出金融危机，国内消费价格指数仍然为负。因此，一定的通胀预期并非坏事，它对扭转通缩预期有好处，客观上起到一定的积极作用。这就考验政策层面的智慧了，一定要紧跟形势变化，保持政策的灵活性。

　　宋国青：行政命令导致信贷增加的问题的确存在，但目前看来不是很严重，基本是企业和银行主动的行为。进入股市的企业资金有所增加，但考虑到去年股市迅速下跌，目前的恢复尚属正常，进股市的资金绝对量也不是很大。

　　目前担忧通货膨胀是有道理的。但同时，生产水平仍然低于潜在生产能力，货币量增加、总需求扩大会带来产量增加，而不是价格水平上升。从全社会尤其决策层的角度看，人们主要担心经济能不能恢复，因此货币投放量不大可能出现明显收缩，全年新增贷款可能达到9万亿至10万亿水平。

　　由于目前货币供应量迅速增长，环比增速已经达到历史最高水平，今年四季度政府进行某种程度上的宏观调控的可能性很大，再不调控，可能就过了。如果四季度政府视内外部条件变化，开始积极有效地调控，中国通货膨胀水平到明年会比较合适。对通胀问题，没有必要过多担心。

　　冯科：就算信贷放松，中小企业依然得不到充足的贷款。中小企业的融资问题也不可能靠信贷扩张或紧缩去解决。信贷大部分流入了大项目。要解决中小企业融资问题不靠信贷扩张来完成，那要配套一系列的改革。信贷继续扩张并不能解决紧迫的问题。

　　现在的问题是，国内的经济危机主要是国外需求锐减引起的，外贸水平下降，这属于制造业危机，国内制造业本来就产能过剩，信贷再扩张资金也难以进入实体经济，那么消化不了的资金就会流动到股市、房地产。下半年信贷应该有所考虑，回复到一个正常、平稳的水平。

　　贺力平：现在，货币政策方面出台大的或新的政策未必有必要，但是一些微调或许可以。举例来说，如何从长远角度改善民生？利率上，尤其是贷款利率，针对普通中小企业面临的实际利率仍然相当高，如何在贷款条件贷款利率上，进一步减少其融资障碍？在此方面，值得进行深入的探索。

　　《瞭望》：今年前四个月累计，全国财政收入下降9.9%，而未来的投入任务仍然繁重，积极财政政策面对的压力在不断增加，财政政策是不是也需要进一步改进？

　　杨志勇：在财政收入下降的同时，财政支出增长较快。1-4月份，全国财政支出同比增长31.7%。支出增长会增加财政压力，但这是积极财政政策贯彻落实的正常表现。而且，值得关注的是，第一季度，财政收入同比降幅一直在收窄。1月份同比下降17.1%；2月份下降1.2%；3月份仅下降0.3%。这显现经济有回暖的迹象。但4月份，财政收入同比下降13.6%，降幅进一步扩大。这说明经济增长的不确定性因素依旧存在，积极的财政政策还不能松劲。

　　现在，需要关注的是，已有的扩张性财政政策对民间投资的拉动作用有限。其中的主要原因是，民间资本仍难以进入一些投资领域。积极财政政策的政府投资如何更多地带动民间投资，在方式上仍有改善的余地，一些投资完全可以采取政府提供资金，民间资本配合的形式进行。当然，这也包括中小企业发展的问题，财政政策也要有所考虑。

　　积极财政政策仍要继续，具体应对措施要根据未来的数据来作进一步的判断。扩大支出仍有空间。财政收入下降下的减税政策是一大挑战，但如果能对中小企业采取更合适的减税政策，那么对于经济的稳定和未来发展，都将是利大于弊。财政收入下降宜通过扩大赤字规模来解决。国内储蓄较多的现实，决定了发债仍是可行的选择。

　　另外，一些国有资源、国有土地和国有经济的市场化，一方面可以增加政府的可支配财力，另一方面还可以拉动民间投资。同时，财政改革应稳步进行，对中长期发展有利的改革措施应选择好的出台时机。特别要注意的是，在经济尚未完全企稳的背景下，任何直接增加税收负担的政策都不宜出台。