资金置换挪作他用

　　上市公司用闲置资金通过理财和放贷实现利润最大化本无可厚非，但若是利用超募或再融资“圈钱”所得资金变相投资金融市场则实不应该。

　　从过去中小板、创业板超募资金最终用途来看，也曾出现过用募集资金置换自有资金或银行贷款，挪作他用的现象。资金置换表面上没有改变资金的数量，但通过置换，企业募集的资金就成了上市公司自有资金，如此一来就不再受到只能投资主业的限制。

　　复旦大学经济学院副院长孙立坚表示：“对于用于财务性投资的资金究竟是自有资金还是募集资金，监管机构很难辨别，有上市公司也因此打了擦边球。”

　　尽管没有证据表明上市公司募集资金有“越轨”的现象，但是海螺水泥仅在购买理财产品之前一个月刚刚公布发债再融资获批的公告，这一巧合令人觉得事有蹊跷。

　　从再融资公告来看，海螺水泥公开发行债券总规模不超过９５亿元，将以１：１的比例分别用于偿还商业银行贷款与补充公司的流动资金。按此计算，偿还商业银行贷款约为４７亿元，另４７亿元作为企业流动资金。

　　如果企业流动资金不足，再融资本无可厚非，但仅在１个月后，该企业就有４０亿元的自有资金投资理财产品，且不说是否有资金置换的现象，至少说明企业现金流并无短缺。

　　据了解，企业通过发债融资相对于Ａ股市场融资所受监管较少，对于盈利、现金流，以及募资后的具体投向限制也较少。但今年以来，除债券融资大增外，Ａ股再融资市场也风起云涌。９月刚开始，证监会就批量放行了７家上市公司的再融资申请，涉及金额高达近３５３亿元。

　　国泰君安策略分析师时伟翔曾对记者表示：“由于今年银行借贷资金紧张，不少企业转向直接融资市场，监管层对此也有所鼓励。”但是，某些直接融资不为发展实业，而买理财产品和放高利贷则难以让投资者理解。