1973年之后的大多数年份，马克都保持升值状态。到1990年，马克对美元的汇率升值到1.5比1，持续升值达2.7倍。这与同时期日元的升值幅度不相上下。同一时期，德国出口稳定，贸易顺差连年扩大。

　　德国此种汇率改革模式的成功秘诀，在于德国物价稳定。马克在国际市场上升值的同时，在国内市场上的购买力相对地升值。

　　20世纪50年代至80年代，德国经济始终保持了年均4.5%左右的适度增长，稳定性高于美国等工业国家；通货膨胀率则稳稳地控制在3.7%左右，低于其他主要工业国。德国物价的稳定，成为马克国际信用最重要的基石，德国马克逐步发展成为世界储备货币。1999年欧元发行时，马克占国际总储备货币的18%。

　　欧元在政策目标、发行机制、汇率管理等许多方面，实际上延续了德国马克的一贯传统，特别是继续将控制物价作为核心目标，实行汇率的自由浮动。可以说，如果没有前马克作为支撑，欧元很难成为国际储备货币。

　　"布雷顿森林体系"解体后，马克和日元升值的速度，不符合美国的利益。1985年9月，美国与日德英法五国财长和央行行长，在纽约广场饭店，签署了著名的"广场协议"。依据协议，德国与日本承担本币升值责任。

　　同样的故事开始，却是不一样的结局。日本严格执行广场协议，货币当局开始干预日元升值。为缓解日元升值影响，日本在国内采取了扩张性货币政策，以牺牲国内物价稳定和资产价格合理化为代价，大幅降低利率。最终，90年代初，股市和楼市里的资产泡沫破裂，日本进入了十年的经济衰退期。

　　德国未上演日式悲剧，原因在于对"广场协议"的消极抵制。德国央行坚持其一贯姿态，坚决不主动干预汇率，更不会以牺牲国内物价稳定为代价降低利率。

　　为迫使德国联邦银行就范，美国政府曾在1987年10月向德国发出强硬威胁。但紧张气氛却率先导致了纽约股市崩盘，道琼斯创造二战后最大单日跌幅，即著名的"黑色星期一"。

　　"广场协议"导致的不同结果，反映了德国与日本不同的宏观政策思路。德国"以我为主"、"反通胀为纲"的货币政策理念，使它成为"广场协议"的赢家。

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