“功夫都在投票之外”

　　8月30日，北京市高级人民法院二审判决黄光裕维持原判，但其妻子杜鹃却由一审中的3年零6个月减为3年并缓刑3年。杜鹃于当日被当庭释放，并返回位于北京四环边上的家中。

　　市场人士普遍认为，杜娟虽在缓刑期，但她的出狱将增添黄氏家族与管理层的夺权砝码。根据各种相关法律规定，缓刑期间，杜娟不能正式担任上市公司的董事等职务，限制出境，但仍享有相当程度的自由；可以外出，也可以处理各种个人和工作事务，只须在指定时间内向派出所报告行踪即可。

　　而接近黄家的人士也表示，杜鹃的出狱不仅为黄光裕阵营带来了不少精神慰藉，而且黄杜二人风格相近，都属性格强悍之人，杜鹃精明能干，英语流利，过往一直是黄家与香港机构投资者沟通的主要渠道。显然，杜鹃的出狱让黄光裕阵营在决战之际找到了一个最合适的代理人。

　　根据内地法律，由于杜鹃也无法担任公司高管。而杜鹃的工作也将不会是直接参与投资和公司经营，而是拜访国美旧部和机构投资者。对于最终的决战，据黄氏家族方面透露，因为被限制出境，杜鹃不会参加9月28日在香港举行的国美电器特别股东大会，“但特别股东大会投票最多只会持续半小时，功夫都在投票之外。”

　　事实的确如此。据财新网报道，15日，贝恩资本董事总经理竺稼在北京与黄光裕之妻杜鹃以及黄光裕家人黄秀虹、黄燕虹已经见过面，就有关问题进行了沟通，但是否认此为双方“谈判”。同日下午，国美电器大股东黄光裕家族通过其控制的ShinningCrown对外发表《致国美股东同仁公开函》。在这份公开函中，黄家表示愿意与贝恩资本合作，其还在与贝恩资本开展讨论以方便双方可为公司带来专业技术和利益最大化。

　　然而此后，15日晚7点17分，国美电器发布公告，称贝恩资本以每股1.108港元的价格完成2016年可转换债券换股，持有国美电器经扩大后股本的9.98%股份，黄氏家族股权被摊薄到32.47%。

　　即使股权已经被稀释，但黄家依然握有2%的增持份额。按照香港联交所规定，如果转股后，单一股东持股比率低于12个月以来的最低比率，可以再增持2%，不受向全体股东发起要约收购条款限制。问题的关键就在于，在法院一审判决黄光裕缴纳6亿元罚金，没收2亿元资产之后，黄家手里是否掌有完成增持的足够现金流。

　　黄家的筹码

　　数据显示，国美股份目前约有近180个投资机构股东，持股合计44.84%。前50大机构则持有超过40%的股权。根据国美2009年报披露，摩根大通持股8.05%、摩根士丹利持有6.62%股权、富达基金持有5.93%股权，三家总计持股20.6%。如果“去黄”阵营获三大机构支持，可与黄光裕打成平手。

对于黄光裕阵营的筹码，此前多位资深分析师表示，目前黄光裕目前手中依然握有国美电器股权、国美电器未上市的300家门店股权、个人资产，以及其妹黄秀虹执掌的鹏润系资产。此前有传言称，黄氏家族正在出售鹏润地产旗下的地产项目，回笼资金，包括北京西站建国大饭店、国美商都等项目。然而这一消息并未得到黄家的正面回应。