影子银行孳生风险

　　从炒房到炒股，上市公司利用闲置资金投资并不鲜见，但将大规模资金砸向银行、信托理财产品和放高利贷则是今年兴起的新现象。在孙立坚看来，市场其实并不缺钱，“钱荒”不过是一些企业为了低成本拿钱的借口。

　　海通证券产业经济高级分析师刘铁军分析指出：“不少公司为了高收益，借助上市公司或国有企业等有利平台做中间商，从银行拿到相对较低利率的贷款后，进行‘倒卖’获取利差，这是对现有金融体系的不合理分配。”

　　这股“倒卖风”令银行表外业务和影子银行愈演愈烈，通过保证金撬动开出票据，票据直接融资，再通过融到的资金发放体制外的贷款已成为“社会融资总额”中的一个部分，此举避开了信贷监管渠道，不但引发资金脱媒、降低货币政策执行效果，还成为孳生风险的一个源头。

　　“近期央行拟将准备金征缴范围扩大至保证金存款，意味着将减少银行表外活动，弥补监管漏洞，帮助央行更有效地管理和衡量体系内真实的流动性情况。”瑞银特约首席经济学家汪涛认为。

　　国金证券宏观分析师李治平也表示，将承兑汇票、信用证、保函三部分资金纳入上缴存款准备金基数，本质上抑制商业银行的可用资金，提高了表外业务的机会成本，倒逼了开设票据、信用证所需的保证金比例上升，从而也约束企业通过这一渠道增加杠杆所带来的信用风险与流动性风险。

　　在“十二五”开局之年，企业“调结构、促转型”是发展的主要方向。如此多的上市公司“不务正业”，似乎意味着没有寻找到转型的方向和突破口，掩盖了企业业绩可能下滑的不良现象，实为本末倒置。

　　在浙江大学证券期货研究所所长戴志敏教授看来，如果原本用于补充现金流、扩大项目的募集资金最终流向了虚拟经济，那么对实体经济的发展也是不利因素。