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国美矛盾或被拖延 暂时的平衡能维持多久

  编者按:昨日晚7点,国美特别股东大会投票结果公布,陈晓获留任,黄光裕提出的议题仅取消董事会增发授权一项得以通过。昨天香港市场上,国美股价一度大涨6%,截至收盘涨4.62%,报2.49港元,成交7.65亿港元。国美之争真的尘埃落定了吗?争端下的国美前景如何?中国经济网《对话首席分析师》栏目记者专访了信达证券零售行业分析师司维。

  大股东影响力被削弱

  司维告诉记者,她对昨天的结果有过这方面的猜测,即不会出现完胜或完败,可能会出现妥协或选择的情况。支持陈晓的投资者中出于对国美发展的考虑,作出了选择,他们认为暂时把一般授权拿回去也不会对公司的整体经营构成重大影响。

  在决战之前,明确在陈晓这一方的股权并没有那么多,有其他的机构投资者选择了支持陈晓。最终陈晓以3-4个百分点的微弱优势胜出,可见决战之激烈。而最终决定战局结果的是除了贝恩资本之外的其他机构投资者。这反映出大股东的影响力被削弱了。而且反映了职业机构投资者他们的理念和考量,他们选择相信陈晓一方所代表的职业经理人的职业素质,相信国美在他们的管理下能走好,这是一个国际投资理念和国内大股东的碰撞。这是有一定影响力的。当然对于其他一些大股东控制权比较低的公司也有一定的警示作用。

  机构把票投给陈晓一方,是基于对陈晓团队管理能力的信任。因为08年、09年国美经历了危机,但是国美走过来了,采取了一定的收缩策略,初步有一定的效果。现在又抛出了5年计划,要从现有上市的700多家店到1400家店,从体量上讲,这是一个翻番的计划。当然他还要继续收缩调整一些门店。5年计划应该说具有一定的吸引力。机构投资者投给他票就是希望他能贯彻执行好这个计划,把国美真正做好。

  拿回授权对国美资金影响不大

  司维指出,“一般授权”本身也带来一定的影响。虽然这个政策04年、05年就有了,允许公司董事会在情况需要的时候增发20%或是回购10%,在一年的授权期限内都可以。那么现在黄光裕把这个一般授权拿回来,如果国美需要增发的话,就必须要得到大股东的明确授权。那么大股东从公司正常发展经营的角度,应该支持公司发展,如果有资金需求确实需要以增发方式解决的,大股东应该是支持的。除了增发这个资金渠道之外,国美还可以通过银行贷款或发行债券的方式解决资金问题。增发只是一个渠道而已。对国美资金方面可能会有影响,但也不一定,因为从正面理解大家都想把国美做好。

  暂时的平衡很脆弱黄光裕手上还有牌

  司维认为,通过现在这样一个结果,我们也无法确信矛盾是不是真的得到了彻底解决。如果能协调好彼此的关系,把精力都集中在国美的发展上,这当然是好事;但是如果没有达到这个效果,以后不排除还会有类似的纠纷重演。

  记者提出,昨天投票达成的双方暂时的平衡给人感觉非常脆弱,司维同意这种判断。她指出,实际上,黄光裕手中还有一些资源,未上市的300多家门店。他之前曾有这个意思,如果5项议案没有全部获得通过的话,非上市门店这部分剥离出来。司维认为不排除这种可能性。这样肯定会对国美的整体规模产生一定的影响。虽然国美董事会表过态,以前对未上市的372家门店只是收取了类似托管费的费用,对整体经营不会产生太大影响。但是司维指出,整体规模上来说,从1100家店缩减到700家店,采购额和整个品牌的影响力还是会受到一定的影响。剥离出去的结果,可能会自己经营,也可能出售给其他竞争对手,这些可能性都有。

  再有,就是黄光裕手中国美品牌的授权2014年到期会不会终止授权或提前终止授权。当然,董事会对此有过一定的考量,他们公告中也提出过手中还有永乐和大中这两个品牌。但是如果出现极端情况,国美不再是国美,变成大中或永乐,也是一个很大的品牌价值的损失。这都是潜在的不确定性。

  矛盾可能被拖延市场反应告一段落

  昨天的投票结果,存在矛盾被拖延的可能性。至少从公布出来的信息看,昨天的结果没有完全满足双方的预想。

  市场上的反应就暂时告一段落。

  经营方面,就看陈晓团队,在管理层稳定、排除离任的情况下,就是要观察5年计划落实的情况了。因为毕竟还有国美和苏宁之间的竞争存在,有一个标杆在。国美暂时的内耗肯定是给竞争对手机会了。

  司维个人对国美的前景还是持观望态度。她指出,对于管理层和股东之间的合作以及股东之间关系的理顺,还需要观察。像美国的家电连锁巨头,除了百思买(Best Buy),还有电路城(Circuit City),但Circuit City前段时间已经破产了。它曾经也很风光。所以企业风光无限的时候也有可能岌岌可危,危险和困难随时会出现。现在处于争端中的国美更应该警惕,困难和危险并未远离。(记者马燕)

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