沪深两市股指上周频创历史新高，两市总市值突破20万亿元大关，达到20.35万亿元。目前的这种市值水平意味着什么？

　　总市值两年增长6倍多

　　回顾两年来中国股市发展历程，沪深两市总市值从2005年7月28日的3万亿元一路走高，到2007年8月3日突破20万亿元，在短短两年时间里增长了6.6倍左右。

　　股权分置改革启动之后，两市总市值于2005年7月28日触底反弹，突破3万亿元，占当年GDP的比例约为16%。之后，总市值于2006年4月、5月连续突破4万亿元和5万亿元关口。

　　2006年10月27日，中国工商银行A＋H股成功发行后，沪深两市总市值突破6万亿元。2006年底至2007年初，沪深两市总市值不断创出新高，在20天里连续突破8万亿元、9万亿元、10万亿元大关。

　　今年以来，在短短几个月之内，沪深总市值实现了从10万亿元到20万亿元的成倍增长。

　　5大因素推动市值提升

　　分析人士认为，宏观经济的高速增长、企业盈利的快速提高、流动性过剩、股权分置改革和大盘股上市等5大因素推动了市值的快速提升。

　　两年来，中国经济保持了两位数以上的快速增长，经济基本面向好。这是中国股指屡创新高、总市值快速攀升的重要支撑。国家信息中心经济预测部主任范剑平分析，今年以来，中国经济偏快转向过热的趋势更加明显，全年经济增速将高于去年，有望达到11.3%。

　　与此相对应，中国企业的盈利增速加快。统计显示，去年上市公司年报业绩增幅高达46%，今年一季度加权每股收益环比增长达到42%。中金公司董事总经理邱劲说，估计今年上市公司会有接近30%的盈利增长。

　　中欧国际工商学院许小年认为，2005年到现在，两年间资金供应在不断加速，供应充裕，奠定了本轮行情最坚定的基础。此外，低利率和人民币升值的预期也加速了流动性过剩，推动了中国股市和总市值的上涨。

　　两年来，中国工商银行、中国银行、中国人寿等大盘股相继进入A股市场，对股市市值的飙升起到了直接的推动作用。中信证券首席策略分析师程伟庆说，今年以来总市值的增量中，有约4万亿元是新股发行带来的，近7万亿元是市值上涨带来的。此外，两年前启动的股权分置改革为中国资本市场扫清了制度障碍。

　　20万亿元总市值意味着什么

　　国家统计局数据显示，上半年国内生产总值为106768亿元，去年的经济总量为21.087万亿元。由此计算，中国股市总市值占GDP的比重已经接近100%，这意味着中国资产证券化率已近100%。

　　程伟庆说，发达国家证券化率一般都在80%以上，有的达到200%。证券化率较高意味着虚拟经济规模较大，在国民经济中的作用较大。

　　“虽然证券化率已经达到较高的水平，但是因为中国只有约三分之一的股票可以流通，所以实际的证券化率并没有这么高。”程伟庆说。

　　上海证券交易所和深圳证券交易所数据显示，截至8月3日，两市可流通市值为6.876亿元，仅占总市值的33.78%。目前，中国流通市值中计算的都是真正参与交易的活跃股票量，非流通市值主要是股权分置改革之后仍在限售期内的股票。

　　随着限售期到期，非流通股票将被允许上市交易，但是否会大幅增加流通市值尚未可知。根据国资委和证监会日前发布的《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》，国有控股股东在连续3个会计年度内通过证券交易系统累计净转让股份的比例超过5%的，需报经国有资产监督管理机构审核批准后实施。