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3次加息6调存款准备金率 货币政策为何频亮剑?

  表现――

  三次加息一次扩汇率浮动区间

  六次上调人民币存款准备金率

  细心的人会发现一个现象:今年以来,每月中旬公布完经济金融数据后,往往会有货币政策跟随而至,运用之频繁,组合之丰富,为近年来所罕见。

  三次加息:继3月18日、5月19日两次加息后,7月21日央行又第三次上调金融机构存贷款基准利率。六次上调存款准备金率:今年以来基本上按照每月一次的频率上调,共提高3个百分点。一次扩大汇率浮动区间:从5月21日起,央行将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由3%。扩大至5%。。

  货币政策不仅屡屡出拳,而且打出了不少“组合拳”。5月18日晚,货币政策“三箭齐发”,宣布上调利率、提高存款准备金率、扩大汇率浮动区间。7月20日晚,货币政策与财政政策又“二率齐动”,宣布上调利率、减征利息税率。

  “这还只是非日常性的货币政策操作,日常性的货币政策操作更为密集。”中国社科院金融研究所的彭兴韵博士说。上半年,央行在公开市场上共发行央行票据2.6万亿元,6月末央票余额已高达3.8万亿元;与此同时,央行还对贷款增长较快的部分商业银行“惩罚性”地定向发行央票3030亿元。

  原因――

  价格上涨压力大投资高位运行

  流动性过剩问题依然比较突出

  货币政策为何频频亮剑?这与经济金融形势密切相关。

  今年以来,价格上涨压力持续加大。上半年,CPI(居民消费价格指数)上涨3.2%,其中6月份上涨4.4%。虽然CPI主要由食品价格特别是猪肉价格上涨带动,剔除食品和能源后的核心CPI仅上涨0.9%,但由于我国居民的恩格尔系数较高,食品价格在我国CPI中的权重约为1/3,而且从历史上看,粮食价格波动是导致CPI波动的主要力量。食品价格的持续上涨或维持高位,会增加居民的生活成本,诱发高通胀预期,可能导致成本推进型的通货膨胀。因此货币政策会比较关注CPI指数,关注价格“传染”问题。

  进一步分析,未来价格上行风险加大。下半年,不仅食品价格短期内易涨难落、劳动力成本上升,能源资源价格也存在上涨压力。时下,资源价格改革已拉开大幕,主要资源、要素价格将呈上涨之势,可能会带来价格总水平一定程度的上涨。

  今年以来,投资高位运行且存在反弹压力。上半年,全社会固定资产投资增速虽然比去年同期回落3.9个百分点,但与一季度相比加快了2.2个百分点。

  今年以来,流动性过剩问题依然比较突出,货币信贷增长较快。上半年我国贸易顺差累计高达1125亿美元,同比增长83.1%,随着国际收支持续“收”大于“支”,大量外汇涌入,为银行体系注入了巨额流动性。6月末,广义货币供应量M2同比增长17.06%,高于年初确定的16%的预期目标;上半年人民币贷款新增2.5万亿元,接近去年全年新增贷款的80%。

  目的――

  对内稳定物价对外增汇率弹性

  遏制经济增长由偏快转为过热

  专家认为,我国货币政策的目标是:保持货币币值稳定,并以此促进经济增长。而币值稳定包括货币对内币值(物价)和对外币值(汇率)稳定两个方面。为了防止物价全面上涨,保持币值稳定,遏制经济增长由偏快转为过热,货币政策自然会果断出手。

  “频繁出手,则体现了货币政策稳中适度从紧的取向,体现了央行提高货币政策预见性、科学性和有效性的思路。”北京师范大学金融系主任贺力平说。

  具体来说,加息有利于控制通货膨胀预期,保持物价基本稳定。利率政策不仅要考虑目前的物价状况,还要考虑未来的物价走势。加息表明了政府的一种态度,那就是对物价上涨决不会放任不管,这有利于稳定人们的通胀预期。加息,还有利于引导投资和货币信贷的合理增长。利率是资金的价格。上调贷款利率会增加贷款需求方的资金使用成本,有利于减少贷款需求,抑制投资需求的过快增长,同时,也有利于抑制贷款和货币供应量的过快增长。

  据测算,当前存款准备金率每上调0.5个百分点,就能冻结银行资金1700多亿元。提高存款准备金率,有利于加强银行体系流动性管理,适当减弱商业银行的信贷扩张能力。发行央票等公开市场操作也有利于回收过多的流动性。

  而扩大人民币汇率浮动区间,能为货币政策调控助力加劲。人民币汇率作为价格杠杆、“看不见的手”,其弹性增强了,对调节国际收支有一定作用,有利于减少流动性注入,促进货币信贷平稳增长。

  走向――

  继续稳健货币政策稳中适度从紧

  保持必要调控稳步推进利率改革

  央行最近公布二季度《中国货币政策执行报告》,披露了下半年的货币政策取向。

  据了解,下半年,央行将继续执行稳健的货币政策,坚持稳中适度从紧,保持必要的调控力度。继续协调运用公开市场操作和存款准备金率工具,根据宏观调控的需要积极创新对冲工具,加强流动性管理。稳步推进利率市场化改革,进一步增强价格杠杆的调控作用。进一步发挥汇率在调节国际收支中的积极作用。 

  2007年中国货币政策大事记

  中国人民银行分别于1月5日、2月16日、4月5日、4月29日、5月18日、7月30日宣布上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,6次累计上调3个百分点。

  中国人民银行分别于3月17日、5月18日、7月20日宣布,金融机构一年期人民币存贷款基准利率分别上调0.27个百分点,3次累计上调0.81个百分点。

  1月4日,上海银行间同业拆放利率正式运行。

  1月14日,中国人民银行发布公告,内地金融机构经批准可在香港发行人民币金融债券。

  5月18日,中国人民银行宣布自5月21日起将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价日浮动幅度由3%。扩大至5%。。

  中国人民银行分别于5月19日、7月20日宣布住房公积金贷款利率上调0.09个百分点。

  6月22日,中国人民银行发布通知,将银行间债券市场的到期收益率计算标准从“实际天数/365”法调整为更为精确的“实际天数/实际天数”法。

  7月20日,国务院决定从8月15日起,将储蓄存款利息所得个人所得税税率由现行的20%调减为5%。

  (本报记者李仕权整理)

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