今年以来，我国多层次资本市场建设有明显加速的趋势。上证综指连破4000点、5000点、6000点三个整数关口，整个证券市场牛气冲天；自9月第一只公司债正式推出，债券市场发展渐入佳境；股指期货的推出现在则是“万事俱备，只欠东风”。

　　 同时，场外交易系统逐步完善，创业板有望在10月下旬正式推出；新三板转板规则意见已渐形成；产权交易市场更是蓬勃发展。

　　 学界与业界普遍认为，由于发展多层次资本市场是提高直接融资比例的重要手段之一，我国的多层次资本市场建设有望加速。

　　 股票市场牛气冲天

　　 截至9月底，沪深股市上市公司达1517家，显示我国股票IPO(首次公开发行)明显加快；2007年前三个季度，A股市场融资约4779亿元，创历史新高，显示证券市场融资功能得以充分发挥。上证综指在继8月23日突破5000点大关之后，10月15日又突破6000点大关。上海交通大学国际金融研究中心主任潘英丽表示：“2007年内上证综指基本可以冲过8000点大关。”

　　 当下A股市场发展牛气冲天，进入9月和10月，A股市场更是带动了H股的上扬。此外，A股市场的牛劲也导致了众多红筹股的回归，继平安、神华、建行等顺利回归之后，中石油的回归也指日可待，有望于11月在A股市场上市。

　　 但是，对于股票市场当下这种热火朝天的发展态势，也有不少人提出了自己的忧虑。中国社会科学院金融研究所金融发展与金融制度室主任易宪容指出：“中国现在的股市存在很大的泡沫，如果说上半年的股市还是垃圾股泡沫，那么到现在可以说是股市的整体泡沫了。”

　　 债券市场逐步上行

　　 今年9月24日，长江电力正式推出第一只公司债券；10月12日，长江电力的第一期公司债券在上海证券交易所挂牌上市，公司债由此正式起航。公司债的推出可以增加新的融资渠道，提高资本市场直接融资的比例，改善间接融资与直接融资比例失衡的状态。可以说，公司债的发行意味着我国多层次资本市场建设迈出了重要的一步。

　　 债券市场是除股票市场之外最重要的资本市场之一。“建设多层次资本市场以及完善资本市场体制，就必须大力发展债券市场。”潘英丽表示。大力发展公司债券市场，对拓宽上市公司融资渠道，尤其是为上市公司开辟新的中长期资金融资渠道具有十分重大的意义。同时，也有助于改变上市公司过度依赖银行信贷、偏好股权融资的融资行为，强化债券持有人对上市公司的债券约束。

　　 公司债推出的最直接影响是，相对于银行贷款而言，发行债券有利于上市公司降低财务成本，即降低上市公司的风险。但是，对于公司债的风险问题似乎存在争议。上海社会科学院金融研究中心副主任潘正彦表示：“从现在资本市场的发展来说，债券市场是明年资本市场发展的重点，肯定会加大力度来进行推动。但是由于中国在环境上、技术上都存在较多困难，市场的吸收能力还比较弱，债券市场要获得较大的发展还比较困难。而且中国今年下半年及明年上半年增息的趋势对债券市场的发展不利，再加上企业的风险问题比较大，估计公司债的发行不会非常快地推进。”

　　 场外市场势头看好

　　 在股票市场热火朝天，债券市场逐步发展的同时，场外市场似乎介于两者之间。据业内人士透露，创业板将于今年10月下旬在深圳推出，目前深交所已全面完成市场规则、技术及人员等各项筹备工作，并且在创业板设立后，中小企业板将继续存在。而作为资本市场基础的产权市场今年以来更是急速发展，有95.7%的非上市公司在产权交易所公开挂牌流动，成为非上市公司产权、股权流动的平台和企业的增资库。

　　 “场外市场在近年将会有一个比较大的发展，虽然它在资本市场的占有率不到10%，但却是资本市场中极其重要的补充，毕竟能上市的企业是有限的，绝大多数企业的融资问题都需要靠场外市场来解决。可以说，对盘活资本市场的资本有着举足轻重的作用。”潘正彦说。