注意流动性过剩背景下的股价房价交互上涨及潜在风险；预计全年居民消费物价指数上涨4.6%左右。综合分析，实体经济总供求关系基本平衡

　　 图表：10月份全国居民消费价格同比上涨6.5%。新华社发

　　 经济观察：物价持续上扬是全面通胀前兆？

　　 国家统计局发布了10月消费物价指数（CPI）后，再次引起各方极大关注。统计显示，1～10月我国CPI同比上涨4.4%，高出全年调控目标0.4个百分点；单月CPI则在经历了8月峰值的6.5%和9月6.2%的略微下探后，10月再次回到6.5%这一十年单月最高峰值。如何看待当前物价形势及下一步走势，对于把握调控形势至关重要。

　　 权威研究表明，当前居民消费价格持续上涨，主要受国内外农产品市场短期波动和成本上升等因素影响，并不表明供求总格局恶化或逆转。预计全年CPI同比上涨4.6%，未来应关注流动性过剩背景下交互上涨的房价股价，对潜在风险早做准备。

　　 全面分析当前物价形势，以下四点至关重要：

　　 一是本轮物价上涨是由部分食品涨价导致的结构性上涨。1～10月份CPI同比上涨4.4%，涨幅持续提高，其直接诱因是部分食品大幅涨价。从主要价格指数变化看，工业品出厂价格中，生产资料价格指数涨幅持续降低，而与食品关系密切的生活资料价格指数持续提高。CPI中非食品价格指数涨幅保持在1％左右，比较稳定；食品价格指数涨幅则持续提高，10月份达17.6%，成为推高CPI的关键因素。

　　 二是社会总供求基本平衡，食品涨价不太可能引发普遍的价格快涨。随着我国近年对基础供给能力的培育，以及对“两高一资”产品出口的控制，我国总供需形势日益改善。目前我国投资、消费、出口三大需求均呈高位趋稳或略有降低态势。从目前情况看，投资反弹的可能性不大；消费需求取决于居民收入水平、收入预期和家庭预算约束，不容易大起大落；而随着人民币汇率的逐步升值、限制“两高一资”产品出口等政策效果的显现，出口增长也将逐步趋稳。这一背景下，我国供求总量关系呈基本平衡甚至存在局部产能过剩趋势，生产资料价格涨幅回落，向下游产品传导的涨价压力很小，因此未来由食品涨价引起全面、持续物价上涨的可能性不大。

　　 三是食品涨价暴露出我国农产品存在生产流通新矛盾。去年下半年以来的食品价格上涨，是在粮食供求关系没有明显失衡的背景下出现的，分析原因主要有三：一是粮食生产成本提高，这与中央实行保护价政策，使粮食价格回归正常成本有关，涨价具有恢复性因素；二是与粮食流通企业控制库存投放，抬高市场粮价有关，这主要体现在粮食零售价上；三是与生物能源加工能力发展过快有关，由此造成非食用粮快速扩张。对于前两者要认真分析，并在未来调控中既重视城市消费者的承受力，也要重视保证农民的正常利益，完善政府在粮食生产和流通领域的调控；对于快速扩张的生物能源加工能力，则要根据现实国情，采取措施加以必要控制。对肉禽制品，政府则要改变“重消费、轻生产”的既有调控模式，提高对分散自发的市场流通体系的调控能力，重视农副产品的疫情疫病；同时认真关注未来可能出现的因产能急剧增加造成的价格大幅回落问题。

　　 而在此次食品价格上涨诸多原因中，成本和需求之外，更重要的是生产流通方式的问题。在工业化、城市化快速推进时期，如何适应农业生产方式和农产品、食品市场流通格局的变化，适时引导和规范农产品生产流通方式；如何通过政府的支持，保护农业这一弱质产业的发展，同时稳定市场食品价格，是一项迫切需要研究解决的重大课题。

　　 四是正确认识成本上升对物价水平的影响。随着我国经济持续快速增长和经济规模不断扩大，自然资源特别是土地的稀缺性开始显现，环境的补偿成本开始提高。经济发展必然伴随收入增长，工资成本也必然不断上升。资源和劳动力等要素成本的上升，逐步成为推动我国物价上涨的中长期因素。

　　 在各国经济发展中，资源和劳动力成本的提高并未导致物价水平的普遍上升，主要原因在于技术进步和产业结构升级。要素成本上升将推动节约或替代资源和劳动力的技术发展，促进劳动生产率提高，有利于新产品研发、新产业发展和产业结构升级，其结果是不同商品的价格水平有涨有落。而价格持续提高的，主要是那些不可替代、不可再生的资源；不可贸易的产品和某些传统的劳动密集型产品，例如农产品和房地产等。在传统产业的市场需求比较稳定，竞争比较充分的背景下，资源、环境和劳动力等要素成本提高所导致的传统产品价格上涨一般比较温和。虽然我国当前要素使用成本的提高会引起资源、劳动力密集型产品价格逐步上涨，但是，我国资源价格体系还没有真正反映资源稀缺性、供求关系和环境代价，要素成本仍然偏低。只有深化资源价格体系改革，才能促进技术进步和节能降耗减排，提高劳动生产率和推动产业结构升级，增加产品供给，进而降低相关产品价格。

　　 综合分析，实体经济总供求关系基本平衡，不会出现大幅度、持续的价格上涨；需要指出的是，要密切关注以股市和房市价格持续上涨为标志的资产泡沫，因为这可能是对宏观经济稳定形成的最大潜在威胁。（文/张立群）

　　 什么是CPI指数

　　 消费者价格指数(ConsumerPrice Index)，英文缩写为CPI ，是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。

　　 CPI构成

　　 我国编制价格指数的商品和服务项目，主要根据全国城乡１２万户居民家庭消费支出构成资料和相关的资料确定。目前共包括食品、烟酒及用品、衣着、家庭设备用品及服务、医疗保健及个人用品、交通和通讯、娱乐教育文化用品及服务、居住八大类，２６３个基本分类，约７００个代表品种。

　　 CPI计算方式

　　 国家统计局 从成千上万种商品和服务项目中选出263种基本分类，各省市自行确定代表规格品(用以采价的商品)，结合各种商品和服务项目价格变动对总指数的影响程度，根据一系列固定公式计算出最终的CPI。

　　 CPI用途

　　 这位负责人说，国际上公认ＣＰＩ有三大用途，即通货膨胀指标、国民经济核算以及支付的调整。