开篇词

　　2007年的股市超越了大部分人的想像力，几乎所有的纪录都被改写。看上去，不断被刷新的是指数的高点和成交的水平。但实际上，正在被刷新的却是整个市常这是一种有层次的推进，首先是股本结构，其次是核心品种构成，再次是市场的筹码成本，然后是投资者的结构，最后是市场整体的交易规则以及运行方式。这一切发生在2006年末到2007年全年。

　　纯粹从数据上看，我国的资产证券化水平在短短一年内达到了"国际先进水平"，而这一数字指标是在国内实际资产证券化水平仍然较低的情况下实现的，这足以证明证券资产价格上涨速度之快。这一轮史无前例的财富膨胀，一直伴随着国内主要金融资产的上市扩容，然而这个过程在2007年末迎来了最高潮。而它的起点，是在2006年末股权与流通问题基本解决之后，是一个全新历史周期的起点，而不是简单的牛市行情延续。

　　2008中国股市六大猜想

　　经历了激动人心的2006年之后，更具颠覆性的2007年即将过去。2007年我们迎来了前所未有的大牛市，经历了史无前例的投资机会，见证了300元股票的诞生。我们很荣幸，我们见证了历史，但我们也是历史的创造者。无论是功成名就还是心存遗憾，无情的时间涤荡着过去，证券投资永远是后悔和留有遗憾的艺术，成功的投资家能够从成功中总结经验，从失败中汲取教训。总结过去，放眼未来、放眼2008。

　　2008，这必将是我们民族历史上伟大的一年，必将是不平凡的一年，是奥运年，是承载我们百年梦想的一年。这一年折射到证券市场，也必将是不平凡的一年。

　　猜想一

　　调整不改牛市股指再创新高

　　虽然市场目前仍处于调整之中，并且还没有明显的调整结束的迹象，但从此轮牛市产生的主要原因来看，牛市远未结束，创出新高也是题中应有之义。

　　目前制约市场行情的主要因素是成交量的萎缩和市场缺乏热点。但这两个因素其实是同一个，在经历了价值发现、重组及各种题材的炒作，低价股鸡犬升天以及蓝筹股的泡沫之后，市场的主攻方向暂时难以找到。但此轮牛市的主要推动因素未变，即资金的充裕以及由此带来的资金推动型行情。而推动行情的资金来源，笔者认为来源于以下三个方面：

　　一是我国居民个人的证券投资意识被空前启蒙。在通胀迹象抬头、居民投资意识增强和市场的赚钱效应的共同作用下，大量传统的长期在银行沉寂的储蓄资金流入股市，甚至有人惊呼为"全民炒股"。这是一个正常的过程，甚至是一个必然的历史过程，从金融发达国家的居民资产配置来看，我们离全民炒股还有不小的距离。正确认识这个问题，是解读此轮牛市的钥匙。

　　二是不断攀高的贸易顺差和外汇储备，使得外汇占款越来越多，造成货币的被动增发，企业资金充裕，这些资金大量进入股市。这些资金很大程度上是银行的流动性过剩之源，但它不是货币政策所能调控的，货币政策工具如存款准备金率只能调控银行的行为，这些资金是否流入银行则完全和这些工具无关，当然利率调整会有影响，那是另外一个问题了。

　　三是人民币升值的预期使得大量境外热钱通过各种渠道流入国内，而这些资金很大一块流入股市和房市。这类资金事实上很大一部分通过上述第二类资金的形式流入，和第二类资金无法分得一清二楚，是你中有我的关系。

　　这类资金由于有着国际货币市场流动性泛滥的源头，短期内将不会发生根本性改观。10月31日，美联储再次宣布降息25个基点。自9月份至今，其已经将联邦基金利率下降了0.75个百分点，至4.5%，并有可能正进入降息通道。反观我国，由于要抑制流动性过剩等问题，今年以来已经5次上调存贷款利率，正有可能进入升息通道。因此，随着中美利差的不断减少，国际投机市场更倾向于抛售美元，购买人民币，因此人民币将面临更大升值压力。

　　因此，市场资金充裕的局面将会持续一个很长的过程，市场的调整也将是暂时的，调整结束之后，股指创出新高也是必然的。

　　猜想二

　　物价走势不乐观反击通胀重中重

　　国家统计局公布的最新数据显示，10月份，居民消费价格总水平(CPI)比去年同期上涨6.5%； 1-10月份累计居民消费价格总水平同比上涨4.4%。预计12月份的CPI将会在翘尾因素的影响下出现季度性回落。

　　从主要类别来看，食品类价格上涨是推动今年CPI上涨的主要因素。10月份，食品类价格比去年同期上涨17.6%；由此可见，仅食品类就带动CPI上涨约5.8个百分点。非食品类消费品价格运行相对平稳，带动CPI上涨约0.7个百分点；其中衣着、交通和通信、娱乐教育文化用品及服务价格出现持续下降。

　　由于全球性粮食价格上涨，在某些国家玉米、小麦、大豆等主要粮食作物又成为能源的部分替代品，因此，粮食价格还具有上涨空间；与粮食价格紧密相关的食用油肉、禽、蛋价格也就具备持续上涨的动力。

　　10月工业品出厂价格指数(PPI)出乎意料地同比上涨3.2%，比9月份高出0.5个百分点，较今年前几个月的上升速度也明显加快，而PPI一般又被认为是CPI的先行指标，我们预计明年的CPI将会在食品、非食品涨价的双重作用下高位运行。

　　而且，从货币供应量的角度来看，也支持这一看法。当前的货币供应量指标有两个需要特别关注的现象：一是去年以来广义货币供应量M2和狭义货币供应量M1增速双双快速增长，这意味着短期流动性过剩，并且将造成明后年的通胀压力加大；二是2006年9月份M1增速开始快于M2增速，倒"剪刀差"持续扩大。作为存款货币，货币存款的持续活期化将在资金层面上推高以股票、房产为代表的主要资产的价格，并带来潜在的通货膨胀风险。

　　总之，无论是从基本的食品供给，还是从PPI、货币供应量等先行指标来看，明年的物价稳定情况都不容乐观。

　　鉴于经济生活中可能出现的通胀以及这个问题的严重性，明年这个问题将会成为我国政府宏观调控的重中之重，政府的调控政策将围绕这一主题而展开。