暴跌再次来临

　　11月22日，上证指数大跌230点，市场重要的心理关口5000点失守，深成指则跌破了去年8月份以来从未摸过的120日均线。第二天，上证指数更是一度跌破4900点。

　　这次，扮演救市角色的，很可能是股指期货时间表。

　　越接近真相，传言越盛。

　　“11月15日公布股指期货时间表”传言已然落空。17日，中金所研究部负责人张晓刚也明确否认“12月28日股指期货上市交易”说法之后，他仍然表示股指期货推出时间的确越来越近。

　　接受《华夏理财》记者采访的业内专家，在表示了股指期货上市交易准备工作基本就绪之后，均一致认为“股指期货时间表的推出很大可能会与市场筑底同步，或将成为众多投资者携巨资重新返场的冲锋信号”。

　　“既可当做救市手段使用，又使得指数上涨在一个相对较低的位置开始，一举两得。”财经评论家笔夫的观点更为明确。换句话说，一旦股指期货时间表公布，意味着市场见底，开始反弹。

　　11月21日，A股市场连续第三天下跌，上证综指反复迫近低位，领跌的依然是权重蓝筹股。有机构和散户面对记者表达的观点是：“继续等待入场时机，股指期货时间表一旦推出，市场筑底就会结束。”

　　时间表与筑底同步

　　近段时间以来，投资者言必称股指期货，在猜测和期待中，推出前的准备工作正有条不紊地进行。到现在时间表的公布已是万事俱备，只欠东风。

　　关键是，什么才是股指期货时间表推出的“东风”？

　　“猜测股指期货哪天上市交易没意义，何况就那么几个人定，而在时间表公布之前随时存在变数。”依据湘财证券首席经济学家金岩石的表述，时间表何时公布或许还有章可循。

　　北京中期期货总经理母润昌则对记者证实，股指期货推出时间需要国务院批，目前还在报批中。

　　据笔夫分析，本轮大跌除了市场自身要求外，还有一个最重要的原因，股指期货推出在即，管理层必须要寻找出一个最好的时机以确保其平稳推出，因为股指期货时间表一旦推出，大盘权重股必定会疯涨，从而带动股指大幅上扬，“只有在一个相对低点推出，才不会加大泡沫，才会真正实现套期保值的功能。也就是说，股指期货时间表推出与指数底部可能会出现在同一个时间段”。

　　在中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇分析看来，股指期货上市交易时，市场一定要平稳运行，才能保证不暴涨暴跌；而要达到这个要求，提前一个月左右公布时间表之际，至少要露出市场趋向平稳的迹象，这个迹象的前提就是大盘指数处于一个相对低位。

　　首创期货副总经理程功进一步解释：所谓平稳指多空力量相当，而要在机构必定抢筹权重股的背景下达到平稳，就要事先打压权重股，拉低指数。

　　记者采访了解到，上周权重股走势持续偏弱，1000亿左右的成交量更是不断萎缩，另一方面，基金等机构，甚至大多散户并未急于抄底，不约而同地在等待筑底成功时发布的股指期货时间表发起冲锋信号。

　　准备工作基本就绪

　　据记者了解，中金所会员数已经达到22家，包括2家全面结算会员单位、14家结算会员单位和6家普通会员单位，另有60余家期货公司通过了中金所的技术压力测试；其中，惟有作为“第三方”的特别结算会员单位仍然缺位。

　　“银行等特别结算会员对于股指期货来说并非不可或缺的条件。”张晓刚和冠通期货总经理闻勇翔称。

　　不仅如此，仿真交易也已进行了一年有余，技术上不存在障碍，制度建设、相关法律等配套设施也已完成。依据张晓刚的表述，股指期货时间表会在交易前一个月左右公布，给市场留出消化空间。一旦市场筑底完成，即便时间表立即公布了，余下的准备工作已有充裕的时间。

　　11月9日，有消息称，交通银行和民生银行已经获得监管部门的口头通知，允许其申请成为中国金融期货交易所首批“特别结算会员”。郭田勇也证实民生等商业银行早就着手准备工作了，公布只是早晚的事。同时，在不久的将来，还会有新的全面结算会员、结算会员和普通会员诞生。

　　不过接受记者采访的相关人士还是认为接下来的准备工作依然艰巨，其中多人对仿真交易一旦实战会遇到各种问题表示了担心。中国金融期货交易所副总经理胡政也承认，仿真交易绝不等于真正的股指期货交易。

　　“对于投资者的风险教育和技术培训仍是短板。”母润昌等期货公司老总意见一致，“券商，尤其是银行方面的专业人才紧缺。”

　　闻勇翔则认为，股指期货的推出还需要风险控制、监督等制度上的继续完善。

　　时间表将重拾大盘升势

　　事实上，市场对于股指期货的推出反响如此之大，恰恰反映了认知上的欠缺，加上对市场由此引起波动的预期，投资者急切地想弄清楚股指期货上市交易前后的A股市场动向。

　　股指期货推出后，市场将从单边市变成双边市，博弈格局会发生重大变化，机构的操作理念和操作方式也会相应改变。

　　“作为一种衍生工具，股指期货交易前后肯定会在一定程度上左右投资者的投资行为，由此引起的市场波动也会比较明显。”赵锡军认为，长期来看，股指期货的推出更有利于股市的平稳运行，让此前的快牛变慢牛。

　　从全球市场经验分析，股指期货推出后，股市上涨的有美国、中国香港、日本、德国和法国，而股市下跌的有韩国等。

　　对此，金鹏期货董事长常清认为，我国现在的经济环境是经济持续增长、流动性过剩、人民币升值、股权分置改革成功、上市公司业绩大幅提升，正经历前所未有的大牛市；再加上国内股市特点是政策性较强，不会复制国际上的股指期货推出前后的影响。

　　“大盘将从底部抬头。”而对于推出前的市场预期，金岩石、程功等多数人士分析管理层意图后均认为，前期大幅调整，超跌的大盘权重股泡沫挤出后价值重现，加上机构在前番减仓后要重新配置沪深300权重股，势必会引起权重股走强，继而拉动大盘上攻。