美元：墙倒还能继续推？

　　新的一年里，美元能否延续2007年末这一波反弹走势，还是会再次陷入疲软？

　　撰稿／沈佳音

　　打压美元简直成了2007年的一种流行。做空美元，是刚刚过去的一年里最“有利可图”的交易之一。

　　但在2007年的最后一个月里，美元却出现了一波力度较强的反弹。新的一年里，美元能否延续2007年末这一波反弹走势，还是会再次陷入疲软？

　　美元反弹年？

　　“2008年是美元的反弹年。”中国农业银行总行高级经济师何志成直截了当地告诉笔者，并特别强调说，“这必将是一条艰难的反弹之路，要过很多关，不可能一蹴而就。因为不利于美元的基本面依然存在，但总的趋势是美元的利好因素越来越多。”

　　2007年9月18日，美联储终于打破平静，开启了自2003年6月25日以来的首次降息，并在3个月内连续降息3次，将联邦基金利率从5.25%下调至4.25%。美元指数也随之一路下滑，创下了74.49的历史新低。

　　利率下跌无疑是2007年美元贬值最直接的导火索。对此，外汇通首席策略师Andy分析说，美国最近这三次降息背后的动因是次贷危机造成的流动性不足，美联储为了促进市场的流动性而降低了市场的资金成本。这是对突发事件的一种反应，是为了应对短期变化而采取的权宜之计。事实上，美国国内经济除了房屋市场外，整体活力依然比较强劲，并没有更多的理由支撑它继续降息。何志成认为，美国现阶段还面临着控制通胀的难题，这就意味着美联储再次大刀阔斧地降息的可能性不大，甚至还有可能要升息。

　　美元贬值为海外资本提供了低价买入优质美元资产的难得机会。为了充足资本金，美林、摩根士丹利、花旗与贝尔斯登近来共出售200亿美元的股票。中投入股摩根士丹利，就是抓住了这个千载难逢的机会。美国财政部公布的报告显示，海外投资者在2007年10月共购买了美元资产1140亿美元。何志成认为，这些资金的注入必将对美元给予强有力的支持，所谓“分散美元储备”的行动在2008年不会出现。

　　贯穿2008年的美国大选也被所有分析师公认为将是影响当年美元走势最重要的因素之一。Andy说，小布什一直强调强势美元符合美国利益，但事实上美元却一直在贬值，这个问题肯定会成为2008年美国大选两党争论的话题，小布什政府势必会采取一些行动来避免为此受到攻击。一些分析师认为，如果民主党上台，对美元将是一个利好因素，因为民主党会调整对外的单边主义政策，这将节省军费开支，有利于减少赤字。

　　嘉瑞基外汇之星首席策略师敬松则依然唱空美元。他认为大选的影响无疑是长期性的，但在两方政策没出台之前，还无法判断大选对美元到底是利好还是利空。就目前的情况看，他认为美元下跌的力度还很强，从长期看还没有任何筑底的迹象，2007年最后一个月的反弹只是长期下跌过程中一轮正常的调整。美国经济虽然在复苏，但并没有促进经济增长的根本性的动力。而且国际原油、黄金价格不断地创新高，都对美元形成明显的压力。敬松认为，无论从基本面还是技术面看，2008年都还谈不上美元反转的问题，即便上半年出现反弹，下半年也还会继续下跌，并且很可能创出新低。

　　面对质疑，何志成说：“至少现在不再是一致看空美元了。”

　　“非美”各奔前程

　　2007年，非美货币分化严重，不仅日元这个“妖币”依然特立独行，连英镑和欧元、澳元和加元这样的“铁哥们”也不时分道扬镳。

　　日元向来行为最为诡异，连许多专业分析师都对它一筹莫展，对于其长期的走势更是莫衷一是。2007年在其他非美货币创新高的时候，日元却在创新低。敬松认为日元2008年走势极弱，是做空的首选，但同一机构的分析师“老财”却把日元称为2008年的“明星货币”。

　　日元的一个重要特点在于其利率世界最低，一直是套息交易抛售的对象，而且日本政府也似乎并不愿意它走强，分析师对其2008年的利率前景均不抱太大期待。但是，由于次贷危机的阴影笼罩在市场上空，而日本金融机构在海外次级抵押债券市场上的投资并不多，日本资本市场目前没有受到全球波动带来的负面影响，经济整体走势保持稳定，因此何志成认为日元相对于其他货币，2008年还是存在上涨的可能的。

　　2007年欧元和英镑都可谓风光无限，连创历史新高，不过这两个好兄弟却在一年内数次背道而驰，一涨一跌。尤其是在年末，受次贷危机影响，12月份英国央行货币政策委员会全票通过将基准利率下调至5.5%，随后英镑应声下跌。而欧洲央行决定维持利率不变，表达了强硬的货币立场，令欧元反弹迅速。这也使这两种货币在2008年的前景继续走向分化。

　　在看空英镑这一点，分析师们出奇地一致，理由是英国受次级贷影响巨大，短时间内无法走出，英镑已经步入降息周期了，房产市场就是它的晴雨表。花旗银行预计英国央行2008年至少将再度降息25个基点。

　　不少分析师却看好欧元，认为欧元区经济稳定，还处于加息周期中，走势依然强劲，欧元兑英镑汇率的交叉盘已经创下1997年以来的10年高点。

　　不过市场上依然不乏唱空欧元的声音，何志成非常肯定地告诉笔者，英镑的今天就是欧元的明天。他解释说，美国的次级抵押债券的大量购买者是英国和欧洲的银行。通常欧系货币要展开大幅调整前，都是先由英镑领跌的。现在欧央行在大量地注资，来掩盖次级债造成的影响，但“纸是包不住火的”，一旦问题暴露，调整的幅度会更大。

　　对于这种说法，敬松不以为然。他认为，外汇市场上不存在谁跟谁走的情况。欧元的危机既然在最容易爆发的时候没有发作，随着时间的推移，解决这个问题的能力自然越来越强。