A股市场本轮调整原本是受境外市场大跌所影响，但目前境外股市大多已企稳反弹，而沪深股市仍然我行我素，本周指数跌幅创下11年来之最。盖因市场大跌沉重地打击了投资者的信心，投资者从茫然变为沮丧。五年熊市的经验表明，一旦投资者对市场失去信心，投资者信心的恢复将是一个漫长和艰难的过程，针对严峻的市场形势，不能为了防止将来可能出现的股灾而对眼前的股灾视而不见，各方面都应该积极采取切实的措施恢复投资者的信心——股市大跌对中国经济、对和谐社会建设的负面影响应该引起高度重视了。

　

　图表：上市公司2007年整体业绩增长再创新高新华社发

　　李志林：跌破年线话得失

　　在次债危机、平保再融资、大范围雪灾三大利空冲击下，仅半个月时间，上证指数就从5522点暴跌至4320点，跌幅超过了去年“5·30”暴跌，尤其是将维系了两年半的年线也一举击破，沉重地打击了广大投资者的信心。

　　但正如世界上任何事物都有两重性一样，跌破年线对投资者来说，也是一件有失又有得的事情。

　　先说“失”。一是市场失去了两年多来的牛市气势和赚钱效应；二是半个月的跌幅远超次债危机发生地的美国股市，市值损失了8万多亿，不少投资者不仅揩掉了一年的盈利，而且由获利变成套牢；三是失去了对2008年全年股市走势的正确判断，原先认为的先高后低有可能变成先低后高；四是在暴跌中失掉了做多的勇气和信心，市场恐慌情绪蔓延，产生牛市会否变成熊市的困惑；五是破了年线之后，股民、基民和居民新增资金失去了方向感，失去了入市的积极性，减弱了市场今后上行的动力。

　　再说“得”。首先，股指跌破年线，意味着市场一年的平均获利已化为零，满街都是套牢者，看起来风险很大，实际上所有的投资者都获得了一个相对的安全空间。谁若仍有丰厚的盈利，便是这一年操作上有得；谁若能比指数输得少，便是在选择热点和个股上有得，两者都跑赢了大盘，在某种程度上取得了成功。其次，半个月指数大跌20%以上，已达到波段调整的要求，表明中级调整已近尾声。即使是在熊市中，也会爆发中级反弹，市场出现转机的概率有所增大，现在跌得越深，今后会涨得越高。再次，在本次大跌中，大盘蓝筹股是重灾区，不少大盘蓝筹股的股价被“腰斩”，这是在还去年恶炒大盘股的“债”，不仅快速消除泡沫，使市场充分认识到恶炒大盘股的危害，认识到什么才是真正的价值投资，并将市场平均市盈率降至30倍以下，将指数回到去年“5·30”前，将去年下半年虚涨的指数“退耕还林”，减少了市场的系统性风险。又次，随着估值的大幅下降，将吸引社保基金、养老基金、QFII和其他中长线机构投资者进场，改变目前公募基金“一基独大”的局面，有利于股市的稳定健康发展。年初股市的大幅下跌释放了风险，一步调整到位，有利于其后股市走“慢牛”，以稳定、健康、繁荣的姿态迎奥运。最后，在4000点附近启动2008年行情，不仅大盘上行的空间大于下跌的空间，而且上涨时不会“疯狂”，若重返6100点，涨幅为50%，这要比从5200点涨到7800点更容易实现.在低指数的情况下只要持有外延成长性、业绩爆发性增长、有大比例送股的中小盘股，就能跑赢大盘，提前解套，甚至仍会有100%的获利。

　　跌破年线，加上“雪灾”，把“冬播”的时间拉长了，当然，也把“冬藏”、“春生”、“春升”和“春收”时间延后了。尽管目前走势严峻，图形恶劣，人们的情绪降到了冰点。但正如严寒雪冻挡不住春天的到来一样，笔者相信，在“冬播”之后，2008年的“春收”同样可以期待。　(本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士)

　　陆水旗：3月份或许是行情复兴的契机

　　春节即将来临，以农历年计，今年与人民群众关系较密切的有两件事，一是年初储蓄资金大搬家的炒股潮，二是近期全国人民都在关注的大雪灾。两者之间有得一比——炒股潮时好多好多人簇拥在各个证券营业部与银行网点里，大雪时好多好多人聚集在各个火车站与长途汽车站中；炒股潮时网络交易、电话委托时常瘫痪，大雪时铁路、高速公路时不时瘫痪。前者是人祸，后者是天灾，两者对股市的效用是：前者催生了“5·30”行情，后者形成了近期的恐慌性下跌。

　　还有两个交易日就要过春节了，如果节前指数收在年线之下，意味着从平均意义上说，去年春节后蜂拥入市的、目前尚未离场的投资者已悉数被套(笔者认为，或许为了祥和，或许因为行情的自身因素，节前收在年线之上还是应该的)。正因如此，最近关于救市的民间言论又开始多了起来。其实，需要救市的何止是A股，在次债危机大本营的美国，经过政府输入资金、连续两次大幅降息之后，股市仍是萎靡不振，以至于最近《华尔街日报》报道：美国证交会将在近期内与中国银监会签署一份谅解备忘录，允许中国的银行推出投资美国股市的开放式基金。该报认为，此举意味着“投资海外市场的大门已经向坐拥2.4万亿美元存款的中国普通老百姓打开。”呵呵，在A股投资者期待救市的时候，全世界资本市场的龙头却需要中国老百姓来“救市”。

　　从美国股市需要中国老百姓来“救市”看，期待境外市场转好有点勉为其难，对A股市场来说，在估值泡沫已被迅速挤压、沪深300指数2008年的动态市盈率已处于22倍之后能否转好就得看其自身了。由于春节前后的假日效应，市场主动性资金输入的能量不会大，2月份行情即使着陆，可能还不具备发动规模性行情的条件，更多的是蓄势整理。往后看，3月份或许是个行情复兴的契机：一、在2007年年报业绩行情被“抢前”之后，一季度“两税合一”后首份报表的超预期增长可望提振市场的信心，届时一季度业绩的大面积预增有望成为行情的催化剂；二、作为本轮下跌的龙头股，中国平安巨额“小非”上市和天量融资方案股东大会日期均在3月初，届时行情有望云开雾散。值得期待的3月份行情或许就是人们“传说中的春季行情”。既然如此，在可能还较低迷的2月份该怎么做也就清晰了。