皮海洲：发行新基金救市失效是好事

　　发行新基金救市，这是进入今年2月份以来管理层惯用的一种救市方法。虽然在今年1月下旬的时候，针对当时市场上放行券商理财、为新基金发行开闸救市的呼声，证监会有关部门负责人还表示：我们不负责管理指数，也不会因为指数的一时涨跌而放弃正常的监管工作，不会因为市场调整而特批一些产品。但进入2月份以后，面对股市的暴跌，证监会还是采取了发行新基金以救市的方法，分别在2月1日、16日、22日各批准了两只股票型基金的发行。

　　但发行新基金救市明显是“一鼓作气，再而衰，三而竭”。2月1日，股票型基金的发行在停发了5个月之后重新开闸。受此影响，上证综指于2月4日大涨351.40点，创下沪市史上单日最大上涨点数。2月16日，证监会再次批准了两只股票基金的发行，在随后的两个交易日里，股指分别上涨了71点与96点。而2月22日，面对股市的再次暴跌，证监会今年第三次批准两只股票基金的发行。但2月25日，股市不涨反跌，大跌177点，以至于证监会不得不连夜推出证监会新闻发言人就中国平安(601318行情,股吧)再融资等热点问题的答记者问以解股市的燃眉之急，发行新基金以救市的做法也因此宣告失效。

　　发行新基金救市的失效，这是一件好事。不论是对基金自身的发展来说，还是对股市的救市来说，都是有利的。

　　对于基金的发展来说，新基金的发行是基金发展的需要，没有了新基金的发行，基金也就谈不上发展了。所以，新基金的发行应是一项正常的日常工作。但用发行新基金来救市，或用基金发行来调控股市，显然是给基金发行打下了政策的烙印，使正常的基金发行背上了沉重的“政策壳”。这对于基金的发展显然是不利的。一是使基金的发展错过良好的发展机会。如去年8月底华夏复兴(行情,净值,基金吧)基金获准发行之后，为调控股市，在随后的5个月里，证监会一直未对股票型基金的发行放行。而去年8月到10月，正是股市行情火爆的时候。显然证监会叫停股票型基金发行的做法，使投资基金错过了一个良好的发展机会。二是可能加大基金的投资风险。为了救市的需要，管理层在审批新基金的时侯，不排除把关松动的可能，不排除某些理财能力不强的基金公司的新基金发行也因此过关，这对基金的发展本来就是不利的，使投资者投资基金的风险增大。而且为了救市，把一些新基金推向市场，一旦救市不成功，这些新基金所承担的风险无疑是很大的。

　　对于当前股市的救市来说，新基金发行救市的失效，可以促使管理层拿出有针对性的救市措施。基金发行原本就是一项日常工作，与股市的救市无关，是管理层硬要赋予其救市或调控股市的责任，其救市效果自然不佳。所以，用基金发行救市，原本就是隔靴挠痒，是一种应付市场和投资者的做法。因为就算基金发行得再多，如果股市危机未除，面对恶劣的投资环境，基金经理出于保护基金持有人利益的考虑，也不会拿基金持有人的钱来冒险。而目前股市之所以出现危机，显然是因为巨大的市场扩容造成股市失血。一方面是新股发行的步伐未停，市场上又迎来限售股解禁的高峰；另一方面，上市公司的再融资又张开了血盆大口，仅中国平安一家的融资金额就在千亿元以上。面对如此巨大的扩容压力，仅靠新基金发行新增的几百亿元资金，甚至远远不够中国平安一家的再融资需要。所以，在这种情况下，管理层救市就必须拿出切实有效的措施来。如2月25日晚，中国证监会新闻发言人关于“严审上市公司再融资”的表态，就触及到当前问题之所在了。当然，这种表态还是不够的。中国证监会除了要切实解决上市公司的巨额再融资问题之外，还必须要配合国家财税部门做好股票交易印花税的下调工作，以减少印花税对股市的抽血作用。如果新基金发行救市始终有效，那么这些问题管理层就可以不用来面对了。而这种做法对于股市的健康发展来说显然是非常不利的。(国际金融报)