在昨日公布中国2月CPI出现惊人的8.7%涨幅后，德意志银行大中华区首席经济学家马骏随即发表报告指出，该涨幅超越了此前市场预测的7.9%或该行预测的8.2%.

　　 马骏表示，这立即暗示货币政策将进一步大幅收紧，经济增长将面对进一步的下行风险。同时，德意志银行对今年中国的CPI给予了7.2%的预测，成为各投行中对通胀最不乐观的一家。

　　 预测CPI：7.2%

　　 2月中旬，德意志银行对中国全年CPI的预测为6.4%，修订后的预测一下子变为7.2%.与之对比的是，彭博社作出的预测不过4.5%，政府的官方目标则是4.8%.

　　 “我们的计算显示，要达到官方的4.8%目标，食品价格必须在3-12月每月下调1.6个基点———这一可能性在我们看来几近于零。”马骏说。他指出，有5大原因认为CPI数据将令政府大跌眼镜。首先，农产品的价格传导到加工食品价格需要1-4个月，而1月由于雪灾的原因，农产品价格涨幅高达18%，这已经对2月CPI数据造成影响，而且会对未来数月带来持续影响。其次，德意志银行称6大关键原材料(铁矿石、电媒、钢铁、水泥、铜和铝)的平均价格涨幅今年会达到25%，去年不过4%.第三，粮食的利润比一年前显著下降，将为二季度的粮食短缺推波助澜。第四，德意志银行的全球石油分析师认为两年内油价将触及150美元/桶。最后，对通胀的强烈预期将引发囤积，从而与通胀形成恶性循环。

　　 加息需更激进

　　 马骏表示，高通胀将会在未来数月带来众多的不确定性，包括政策反应与消费、投资模式将更难预测。同时，“我们相信央行现在将不得不较此前准备的更为激进地提高利率。”这意味着利率提升的幅度将大增，德意志猜测一年期利率可能会从现时每次提升27个基点，上升为每次提升36个基点甚至54个基点，又或者较该行此前预计更为频繁地提升利率。

　　 “我们眼下认为，央行在未来两到三个月需要把一年期利率提升81个基点。”马骏说，此前该行认为央行将合共提升54个基点，“但正如我们此前预测的，利率的每次提升将是不匀称的。”伴随而来的，是本月底可能会重新收紧信贷，对银行业带来负面打击。

　　 短期内，该行预计中国将加大对农产品的进口，例如大豆、棕榈油、玉米、猪肉、肥料，以帮助稳定国内价格。而政府也将对农产品、煤炭和肥料的出口颁布更多限制。