这可能是最“及时”的一次调控。国家统计局昨天下午2点半刚刚公布一季度经济数据，央行傍晚就迅速出台了一项从紧措施——4月25日起上调存款准备金率0.5个百分点。此番上调后，存款准备金率以16%再创历史新高。这也是近年来央行首次在经济数据公布当天出台调控政策。

　　 加息可能性逐步降低

　　 “央行昨天上调存款准备金率，可看作对一季度经济数据的最及时回应。”在花旗大中华区首席经济学家黄益平看来，尽管一季度GDP增速从去年全年的11.9%回落至10.6%，但3月8.3%的CPI(消费者价格指数)增速显示通胀风险仍然高企，此时上调准备金率正昭示了政府坚决从紧的态度。

　　 佐证黄益平观点的是，除上调存款准备金率回收银行约2000亿元的流动性外，央行昨天同时宣布，将于4月17日发行660亿元3年期央票，及420亿元3个月期央票，两项相加，将再度从银行间市场回收1080亿元的流动性。

　　 从某种意义上来说，市场预料到了央行的出手甚至是上调准备金率，但却未想到央行与统计局之间的“一唱一和”竟如此无间。

　　 “继续落实从紧的货币政策要求，加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长。”央行昨天这样解释提高存款准备金率的意图。

　　 值得注意的是，上周末央行公布一季度金融数据时曾首次宣称，从紧政策已初见成效。

　　 黄益平认为，当前加息的可能性正在逐步降低。在贷款额度受到控制的背景下，目前银行向企业发放贷款时已纷纷在提高利率，“实质上已经通过市场调节起到了加息的作用”，没有必要再提高基准利率。

　　 CPI调控达标压力大

　　 “当前价格形势面临较大上涨压力”，“未来经济发展存在继续回落可能”，国家统计局新闻发言人李晓超昨天在一季度经济数据发布会上的表态引起了市场的高度关注。一旦李晓超的两则“风险提示”一一“落实”，中国经济将陷入多年未见的尴尬境地——“滞胀”。

　　 但在大多数情况下，通胀风险与经济下滑互相对立，“防通胀”需要继续使用紧缩政策，但“防下滑”却需要放松从紧政策。从这个角度上而言，这两大政策取向的着重点优先之争正是当前国内经济界争论的首要焦点。

　　 “防止价格持续上涨，还是当前宏观调控的首要任务。”李晓超称。

　　 黄益平昨天的看法与李晓超不谋而合。他指出，就目前来说，通胀风险大于经济下滑的风险。这一判断的直接引申含义是，继续实行紧缩政策仍然是当务之急。

　　 在李晓超看来，CPI调控目标想要控制在政府设定的4.8%左右目标内，“面临很大压力”。李晓超称，2007年居民消费价格总水平对2008年全年翘尾影响3.4个百分点，想要达标，新涨价因素就需要控制在1.4个百分点以内。实际上这意味着，后9个月同比上涨不能超过4.2%。

　　 “影响新涨价的因素还比较多。”李晓超强调。可资佐证的是，尽管3月CPI增速小幅回落至8.3%，但作为CPI领先指标的工业品出厂价格(PPI)3月却上涨8.0%，增速高于2月份的6.6%，连续第三个月创3年来新高。

　　 还要做好两手准备

　　 “一季度国民经济朝着宏观调控预期的方向发展。”李晓超昨天在新闻发布会上起初的表态还显得十分乐观。

　　 然而，李晓超很快就显露出了对中国经济目前走向的忧虑。李晓超称，今年实际上就是价格在上涨，经济增速在回落，出口在回落，而进口在增加，“这就给我们判断和分析把握当前经济形势带来了困难。”

　　 “我们要做好两手准备，既要防止经济增速回落过猛、价格持续上涨，也要防止增速反弹。”李晓超称，从目前看，未来经济发展存在着两种可能性：一种是经济增长存在着继续回落的可能。这主要是因为外部需求继续下滑的可能性在增大，不确定因素也比较多。但李晓超同时指出，经济增长也存在着掉头向上的可能性。

　　 黄益平认为，未来几个月之后，经济下滑的风险将逐步压倒通胀。

　　 而中国社科院金融研究所货币政策研究室主任彭兴韵也向早报表示，在国内外环境不确定性的影响下，防止经济下滑在下半年可能成为宏观调控的主题。彭兴韵认为，当前已不存在“太强烈的紧缩要求”。