120美元！122美元！123美元！124美元！截至9日，滚烫的国际油价势如破竹，连续5日的飙升创历史记录，牵动全球经济神经。

　　 “高油价加大了通胀预期。即将公布的4月CPI等宏观数据很难乐观。”石油大学工商管理学院副院长董秀成坦言。

　　 不出所料，国家统计局周五公布,4月工业品出厂价格(PPI)同比增长8.1%,为连续第九个月扩大涨幅,并再创逾三年新高。

　　 国际油价的疯狂以及国际粮价的暴涨扰乱了权威部门对于二季度通胀缓解的普遍预期。市场对更严厉宏观调控的预期在明显加强。

　　 央行行长周小川最新表述是：“不排除加息。”尽管中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇的解读是“加息将是央行最后的办法”。

　　 资本市场迅速作出反应，5月7日，沪深两市却遭受本轮反弹以来幅度最大的调整，深跌154点，沪指失守两关报3579点，将“4·24”井喷行情以后的涨幅悉数吞没。

　　 粮价上升、基础生产资料吃紧，全面通胀的阴影向我们逼来。

　　 骇人的油价真的会演变成害人的油价吗？

　　 油价再疯狂

　　 进入5月份以来，如同坐上过山车的国际油价“玩”起了更刺激的心跳。

　　 5月9日，纽约商业交易所6月交货的国际原油价格收报124.20美元/桶，再创历史高点。

　　 此前两天里，国际油价已连续两天站在了123美元以上高位。

　　 从本周一开始的5月5日，每桶价格破120美元后，6日即突破122美元。事实上，国际油价从今年1月2日首度破百之际，从2003年开始的本轮原油价格疯狂趋势就一刻都没停止。

　　 “有些反常。”中国现代国际关系研究院世界经济所所长陈凤英认为，对冲基金进场炒作是国际油价冲高的最主要原因。

　　 这和银河证券首席经济学家左小蕾“炒作拉高油价”观点不谋而合，“美元贬值和次债危机，为油价疯狂提供了土壤”。

　　 既然是炒作，冲高的油价会不会迅速回落？

　　 董秀成分析得出的结论是：“趋势很难判断。”美国经济、美元走势情况不明朗，地源因素又变化多端，“在这样的背景下，很难乐观”。

　　 “走势很难预测，但可以肯定，新兴市场的崛起，将这轮国际油价高增长的周期延长了。”陈凤英说，“上半年国际油价可能会持续维持在目前的高位，甚至进一步冲高；但接下来，如果美元相对回升、美国经济稳定，国际油价可能会有所下落。”

　　 实际上，最近10个交易日里，美元指数一度反弹3%。但由于市场认为美元贬值的大趋势未变；同时，国际市场对原油的供需偏紧格局未变，并未止住油价升势。

　　 高盛6日最新报告称，在未来6个月至两年间，由于原油供应不足，国际油价将上涨至每桶150美元到200美元。尽管上述人士对于油价是否会高达200美元保留看法，但市场普遍观点认为，高油价时代已不可避免地到来，并且还会相当长时间持续下去。

　　 通胀预期更强

　　 1-4月PPI同比上涨7.2%，原材料、燃料、动力购进价格上涨10.3%；食品类价格上涨11.9%。

　　 油价高企是PPI上涨的源头，何况除此之外还有全球范围内的粮食危机，而作为主要的原油进口国之一，中国经济将受到高油价带来的沉重影响。

　　 按照郭田勇的分析，国家发改委实行成品油价格管制，这种筑坝式的隔离政策，使得国际油价和国内油价价格倒挂现象非常严重。

　　 数据显示，受发改委限制成品油价格影响，目前国内成品油60、70美元的价格仅相当于国际油价的一半，国内炼油企业日益出现巨额亏损；其中，中国石油、中国石化两家公司炼油业务一季度各亏损约250亿元。对此，应对措施主要是实行退税返点、调整石油特别收益金起征点、财政直接补贴等“补丁方案”。

　　 “考虑到目前最主要任务是控制物价，国家在政策选择上会非常慎重。”董秀成称。左小蕾也认为，目前政府非常担心的是，高油价直接传导至CPI。

　　 除天相投顾预计今年年底发改委将上调成品油价格5%-10%外，市场普遍认为，为避免物价从结构型通胀转向全面通胀关口，目前我国仍不会上调成品油价格。而这一措施自去年11月以来就再未实行。

　　 陈凤英认为：“目的很明确，避免给CPI带来压力。”事实上，郭田勇的观点相对乐观：目前国际原油价格我们还可承受；如果发改委不提高成品油价格，对CPI传导影响就不会太大。

　　 即便如此，郭田勇所谓的“输入型通胀”也已来临。据测算，国际油价上涨10美元/桶，将推高我国当年CPI上涨约0.2个百分点。何况中国对原油进口的依赖度逐年攀升，已超过了50%。尽管目前高油价对国内经济最直接的影响是进口支付的增加，今年一季度进口原油和成品油造成的贸易逆差累计近331亿美元。但已连续8个月出现上涨的PPI数据，意味着形势愈发严峻。毫无疑问，油价疯涨加大了国内的通胀压力。

　　 与油价“比肩”攀升的还有国际粮价。5月8日，外交部发言人秦刚表示，中国政府高度关注国际粮食价格上涨的问题，该问题已经影响到发展中国家的经济发展。

　　 国家发改委官员6日对记者证实，我国粮食库存消费比高于国际公认的17%-18%粮食安全线水平。但中国粮食市场独善其身的可能性有多大，还需要时间观察。本报记者已经获得信息，内地的粮食正借道中国香港向国外输出，巨大的利益刺激了商人的神经。

　　 国际粮价上涨正在向国内传导。国内居民对粮食需求增加的同时播种面积却在减少，过去的广东东莞是广东的粮仓，而高度工业化以后的东莞90%以上的粮食需求要靠外购解决；另外，能源紧张又使得工业机器与人争食，玉米正成为全球新能源企业争夺的焦点，而以玉米作为饲料的主要原料的紧张必然导致下游农产品的价格攀升。

　　 上述人士分析认为，一季度CPI超过8%的增幅，在油价、粮价持续上涨的背景下，接下来的二季度数据很难有大的改观，这使得实现全年调控目标压力很大。尽管周小川近日表示，中国的通胀压力有望在今年二季度得到缓解。油价、粮价的持续上涨，让这一结论大打折扣。而即将于下周公布的4月CPI等宏观数据仍会在高位运行。

　　 加息阴影考验红五月

　　 通胀压力增强，央行会不会迅速加息？

　　 “央行不排除加息。但在加息之外，调节CPI还有很多种方式。”这是周小川最新的观点。

　　 但周小川此番并不明确的表态，显然不是宏观调控面临两难境地的全部，也并不能让近半年来对加息逐渐淡忘、正对资本市场展开反攻寄予厚望的投资者放心。

　　 私募经理潘晓接受记者采访时称，他们公司是在4月底大举抄的底，到5月6日时被迫空了部分仓，“市场担心紧缩政策一旦出台，会引起行情震荡”。

　　 5月7日A股的暴跌，则正是投资者担心通胀水平飙升可能促使央行再度加息的集中表现。中原证券分析师张刚当天表示：“对加息的恐惧影响着今天的市场人气。”

　　 但是郭田勇另有看法，“我们目前还是要扛，咬牙扛过这段时间再说，如果贸然加息很可能会陷入被动”。

　　 他的解释是：国际油价高位运行是阶段性的还是相当长时期的，这需要继续观察；而是不是加息主要还是看通胀率，如果4月CPI数据非常高，这对央行是个大考验，但选择的余地很大，如考虑提高存款准备金等；即便将来办法用尽仍需加息，很可能会选择非对称加息。

　　 “仔细分析，加息阴影或许没那么严重。”潘晓称，如果选择非对称加息，提高的是存款利率，而贷款利率变动不大，这对市场并不是什么利空。

　　 何况，国家经济中心6日发布的“2008年二季度宏观经济分析预测报告”中还建议，暂不出台进一步紧缩政策。

　　 同时，董秀成建议，调控措施可多动用税收杠杆，从财政手段入手往往比金融杠杆更有针对性。郭田勇赞同此观点：“比如目前5%的营业税太高了，适当降低营业税时常更容易接受。”

　　 事实上，仅就油价、粮价高企本身而言，作用于资本市场的仍存在部分行业机会。

　　 长期跟踪市场的潘晓发现，油价高企，将推高煤价，这对电力板块有影响。如果煤电联动了，势必造成物价方面的压力，通胀对经济将产生不可避免的影响；所以，近段时间，A股市场高耗能企业受打压严重，而最牛的板块正是受原油价格高涨利好影响的新能源概念股。

　　 这个时候，政府尽显呵护市场心态，不但及时澄清传言，还发文严厉惩治市场违规行为。8日，中国平安更是发布澄清公告，称A股融资至少搁置半年。

　　 显然，在国际油价、粮价持续走高对国内经济带来的负面影响不能小视的同时，由于中国经济仍穿了身隔离膜，加上调控仍有多重选择，对于出现政策底和市场底之后借奥运会起来的本轮行情，只是个考验。

　　 资深市场人士表示，行情的调整是正常的。骇人的油价既然是人为炒作造成的，如果我们应对得当，就会有效控制油价造成的祸害，骇人的油价就不会最终成为害人的油价。