近期市场出现反弹，但大小非减持阴云不散。当前的市场中，最让投资者担心的就是大小非。

　　 4月，证监会发布 《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，旨在规范大小非减持解禁股。然而，短短不到1个月时间，两市已经出现三起大小非违规减持事件。

　　 在证监会发布新规限制限售股股东减持后，大小非们宁肯违规，也要抛售。它们的一举一动，受到了市场高度关注。

　　 究竟哪些个股受大小非减持威胁最大，哪类大小非减持冲动最强？

　　 今日，本报为投资者隆重推出大小非杀伤力分析报告。

　　 四类个股减持欲望强

　　 根据大小非对股价的打击程度，以及大小非抛售股票的不同类型进行详细的划分，按照它们的抛售量排名、杀伤力排名统计出4大类公司股票是大小非减持最坚决的，希望这份TOP4排名能为投资者的操作提供一定的参考。

　　 TOP1：蓝筹股

　　 多只蓝筹股大小非的解禁股数量高达数亿股甚至数十亿股，解禁数量甚至远远大于现有流通数量。

　　 中国平安(601318，SH)就是一个被大小非减持的典型。锌业股份在今年3月3日至3月11日，累计出售接近180万股中国平安，回收资金接近1.2亿元，而其持有上述股份的初始投资成本仅有260万元。

　　 TOP2：亏损股

　　 对于获利丰厚的大小非来说，在公司未来堪忧的情况下，就更急于脱身了。

　　 据天风证券分析师唐锦统计，自2006年到今年4月1日，在解禁的公司中，出现业绩亏损的共有108家，其中发生减持的有43家，占比39.8%。在已经解禁的85家ST公司中，公告发生减持的共36家，占比42.3%。

　　 TOP3：中小板股

　　 随着全流通时代的深入，中小板的大小非减持更是暗流涌动。特别是一些中小板公司的“大非”，其减持的力度很大，典型的如苏宁电器的陈金凤，其于去年的5月22日、5月30日连续减持1540万、552万股，其持股数量已低于总股本的5%。

　　 TOP4：高估值股

　　 当熊市来临的时候，投资者对未来预期急剧的下降，让市场中股票的估值相应出现了大幅下调。

　　 大小非一旦解禁，肯定要疯狂减持。由于成本实在太低，不管什么价格他们都会义无反顾地减持。联合证券的研究报告指出，“估值水平越高，资本回报率越低，资本增值幅度越大，则减持动力越强；反之则越弱。”

　　 二季度留意三大行业减持

　　 根据天相分析系统，从各行业在二季度的解禁减持压力来看，部分行业在二季度面临较大的压力。

　　 高风险行业TOP1：商业贸易

　　 统计显示，今年2季度，商业贸易行业解禁市值达到79.73亿元，该行业流通股总市值883.86亿元，解禁市值占流通市值比例达到9.02%。

　　 值得投资者重点警惕的是华胜天成(600410，SH)，其12544.2万股限售股将于5月19日解禁，占其总股本近30%。春晖股份 (000976，SZ)14629万股限售股将于6月1日解禁，这部分股权占其总股本高达25%。开开实业(600272，SH)，其解禁股数达到4189万股，占其总股本17.24%。此外，还有渤海物流、银座股份、兰州民百，*ST成商、ST一投等个股面临较大的大小非减持压力。

　　 高风险行业TOP2：机械设备

　　 今年2季度，机械设备行业个股限售股解禁市值达到316.19亿元，占该行业整体流通市值3119.25亿元的10.14%。

　　 其中压力最大的便是三一重工(600031，SH)，6月17日，将有51812.6万股限售股解禁，占该股总股本的比例高达52.23%。

　　 此外，洪城股份、ST巨力、特变电工、北方股份等，解禁限售股占总股本比例都在10%以上。

　　 高风险行业TOP3：金融

　　 统计显示，金融业个股在二季度所面临的解禁压力是最大的。金融行业个股限售股解禁市值高达2257.41亿元，占行业流通总市值的16.02%。

　　 金融业中，最值得重点关注的是浦发银行，其41247.8万股限售股将于5月12日解禁，这部分限售股占总股本比例为7.3%。华夏银行则有56125.8万股限售股于6月6日解禁，占总股本比例为13.36%。

　　 未来展望

　　 今年8月和明年10月迎来解禁高潮

　　 未来，解禁的规模还将扩大。今年8月解禁股数量将达到214亿股，到2009年的10月将迎来大小非解禁的高峰，当月解禁近600亿股，超过了2007年全年的总和。

　　 2008年4月起，解禁股数量约676亿股，平均每月75亿股，全年峰值出现在8月，月解禁214亿股，月解禁规模是过往水平的近两倍。以2008年3月28日收盘价数据测算，全年解禁金额大约是10546亿元，月解禁金额约1171亿元。如果以前期减持占解禁比例为9%的数据测算，每月减持股数约6.8亿股，减持金额大约是105亿元。

　　 从具体时间分布来看，今年8月份将迎来一个远高于2007年10月份126亿股的解禁新高214亿股，9月将短暂下降，10月为90亿股，其后将逐月增加，到2009年5月达到231亿股，2009年10月解禁股份数将写下新高598.6亿股。

　　 从2008年8月份开始到2009年10月份间的15个月份里，平均每月将解禁164亿股。很显然，目前并非限售股解禁，以及限售股减持最为集中的时候，那么当真正的限售股解禁高峰再度来临时，市场该如何面对？

　　 在市场外围环境没有变化的前提下，用不到5万亿的资金去承受超过20万亿的市值，将会出现何种境况?这也许是我们所有投资者不想、不敢也不愿意面对的。

　　 市场影响

　　 小非减持比大非减持更可怕

　　 统计数据显示：2007年小非累计减持26.09亿股，市值合计约471.27亿元，大非累计减持16.50亿股，市值合计约237.92亿元。小非减持的比例明显要高于大非。

　　 信达证券分析师黄祥斌认为，小非由于数量众多，持股分散，且信息披露不充分，从研究的角度讲，小非的减持行为是最难以分析判断的。大非中有不少是国资股股东，由于国资股存在掌握控股权的要求，大非的减持压力和影响其实相对还要小些。因此，正是由于这个原因，限售股的减持威胁，更主要还是来自小非。

　　 分析人士指出，在经过长期摊薄后，成本价在1元甚至为0的大小非，即使目前的股价已经腰斩，仍然有几十倍甚至上百倍的收益率，随时可以套现离场，在市场前景不明朗的情况下，套现的意愿更为强烈。

　　 西南证券认为，限售股持股比例偏低、股东分散、有较多小非流通股东的上市公司是值得重点警惕的对象。

　　 一季度大小非减持

　　 今年1季度沪深两市解禁股市值为8439.8亿元，每月解禁市值占期初两市流通市值的平均比例为3.3%；期间减持市值为195.6亿元，每月减持市值占解禁市值的平均比例为3.1%。

　　 尽管减持压力较2007年有所减小，但解禁股对流通市场带来了比较大的冲击，即使实际减持并未随解禁高潮的到来而上升，但是人们预期的变化使得解禁股减持的压力被市场放大，市场对解禁股减持反应有所过度。