手握逾1.75万亿美元外汇储备的国家外汇管理局(以下简称“外汇局”)又一次置身媒体聚光灯下。

　　 6月11日，有境外报道称，外汇局已同意向美国德太投资有限公司(英文简称“TPG”)最近新成立的基金投资逾25亿美元。这意味着，外汇局开始在海外私人股本公司(PE)领域投下第一单。

　　 此前，同样也是国家主权基金的中国投资有限责任公司(以下简称“中投”)，已在PE领域投下数单。《华夏时报》记者获悉，中投对PE投资依然兴趣浓厚，并考虑投资于初级商品市场和违约风险高的债务。

　　 外汇局投下PE首单

　　 根据《国际私募股权杂志》近日公布的全球私人股权公司排名显示，自2003年1月1日以来，TPG共募资487.5亿美元，在所有PE公司中排名第三，募资额仅在凯雷、高盛两家之后。而在去年的同一排名中，TPG排在第五位。

　　 《华夏时报》获悉，TPG管理的这只新基金尚未结束筹资，现已募集约170亿美元资产。

　　 值得注意的是，联想集团前CFO马雪征退休后加盟TPG，任职董事总经理。有分析人士表示，外汇局与TPG这单交易的成功不排除马雪征在其中起着主导作用。在业界看来，作为中国最有商业价值的职业女性之一，马雪征拥有广泛的商界和政界关系。

　　 一位在外汇局资本司任职的官员向《华夏时报》记者表示，这项投资标志着外汇局在外汇储备多样化投资的战略上迈出了新的一步。他透露：“外汇局一直在寻找投资机会，但尽量保持低调。”

　　 此前，外汇局已通过设在香港的子公司中国华安投资有限公司收购了英国石油公司(BP)及法国石油公司道达尔和3家澳大利亚银行的少量股份。

　　 这位官员进一步向记者透露，外汇局还在新加坡、伦敦和纽约另设有3家海外子公司。

　　 一家国际投行的高级管理人员告诉记者，据他掌握的数据，外汇局一次向TPG投出25亿美元的大单，是PE界募集到的一笔较大投资。

　　 “此前，对PE公司的最大投资来自美国俄勒冈州和华盛顿的养老基金。这两只基金均对Kohlberg Kravis Roberts(KKR)投资了大约10亿美元到15亿美元。”

　　 这位高管认为，在美国次贷危机还可能扩散趋势的影响下，养老基金和非盈利性基金都在减少杠杆收购投资，相对应的是，主权财富基金对PE公司的重要性在不断增长。

　　 他强调，外汇局这笔25亿美元的投资，凸显一种新趋势——主权财富基金通过PE公司作为桥梁进行投资，而不是直接进行投资。“其目的，我个人认为是尽可能减小他们日趋活跃的运作可能遭遇的政治风险。”

　　 受“挤压”的中投

　　 几乎就在外汇局和TPG这笔25亿美元交易曝光的同时，中投一位内部人士告诉记者，尽管中投公司此前已涉猎数个PE项目，他们依然对PE投资兴趣浓厚,同时还考虑进军能源、矿产、农产品等初级商品领域。

　　 这位人士告诉记者，中投首席投资官高西庆最近表示，中投希望进行更多私募股权投资，而且原则上对初级商品和违约风险高的债务怀有兴趣。此外，中投还在挑选一些全球资产管理公司，准备请其代投股票和固定收益产品，具体的合同谈判已基本完成。

　　 “高西庆一直希望中投的投资组合比较均衡，而不是偏向某一种类别。”

　　 这位人士透露，中投已经进行了几笔PE投资，最大的一笔是向高盛前高层Christopher Flowers打理的PE基金砸下32亿美元，这只基金的投资标的是在这场全球信贷危机中遭受打压的金融机构。

　　 记者注意到，于去年9月正式宣布成立的中投，虽然成立时间不长，但已有数单海外投资，包括先后向黑石、摩根士丹利分别投资30亿美元和50亿美元。

　　 2008年4月，高西庆曾公开表示，由于向国有银行注资的规模将较预期小，中投已改变其资金配置，目前可用于海外投资的资金将扩张到800亿至900亿美元，大大高于此前670亿美元左右的预计水平。

　　 按原计划，中投公司2000亿美元注册资金中，三分之一用于收购中央汇金公司，三分之一为即将进行股份制改革的国有银行注资留用，另外约三分之一用于海外投资。

　　 在上述国际投行高管看来，从高西庆的最新表态看，中投在谋求投资的多元化，以往中投主要是在金融类产品上找机会进行投资，现在准备开始投资非金融类产品，可能与其可投向海外的资金增加有关。

　　 但在社科院金融研究所杨涛看来，中投增加海外投资额举动的背后，可能是要急于证明中投在海外投资方面的能力和地位。

　　 由于对摩根士丹利及黑石投资上出现巨大的账面亏损，中投在能力和必要性方面都受到争议和质疑。

　　 国际投行这位高管向《华夏时报》记者分析说，对于中投而言，投资压力应该非常大。“中投现在手握重资，如果你告诉人们接下来你要做什么，所有你要买的东西都会非常贵，所有你要卖的东西又都会变得很廉价。”

　　 据中投内部人士向记者透露，目前在投资初级商品和违约风险高的债务方面，中投内部相对缺乏专业知识，经验也不够。因此，高西庆在内部已明确，现阶段这还只是有想法。

　　 外汇储备管理“战”

　　 去年9月29日，在中投公司挂牌之日，中投董事长楼继伟曾表示，中投公司成立的目的是深化外汇管理体制改革，拓展外汇运用渠道和方式，提高国家外汇资产经营收益。简言之，中投将以海外运作为主业，实现外储保值增值。

　　 这也使得市场通常用“稳健型”与“激进型”来区分外汇局与中投海外投资的定位。

　　 但事实上，外汇局这位官员向《华夏时报》记者透露，两者的功能定位，并没有一个明确划分，这也使得双方的投资看上去有点“打架”。

　　 据他介绍，根据法律法规，外汇局除对外汇储备进行流动性管理外，可以从事保值增值的业务。“这个规定本身就充满弹性，因而外汇局完全有理由在确保流动性的情况下进行‘海外拓展’。”

　　 记者注意到，过去以投资美国国债为主的外汇局为对应美元资产进一步贬值，近年已获准将外汇储备的5%用于投资如股票等固定收益类以外的产品。

　　 按截至外汇储备最新数据1.75万亿美元计算，5%的外汇储备相当于875亿美元，其规模已直逼中投可投资海外资产的总规模。

　　 在外汇局这位官员看来，相比中投而言，目前外汇局储备司无论是宏观分析还是产品分析等各方面都是人才济济；而中投成立不到一年，其人才库无法与外汇局相比。

　　 他甚至直言，对中投而言，招揽人才或许比匆匆到海外市场投资更重要。

　　 不过，中投内部人士并不这样看。

　　 在他看来，尽管无论是外汇局还是中投，目前都遇到了一个海外投资的好时机——全球经济在次贷危机影响下，流动性已成为许多国外金融机构等最急需的“救命药”，但如果外汇局与中投的投资处理不善，外汇局的投资可能推高中投想买进的资产价格。

　　 中投这位人士强调，外汇局应主要投资于低风险、低收益的债券等产品，“进行PE投资是踩到中投的领域去了”。

　　 “国内金融体系在运作过程中，多项议题都曾发生过‘短兵相接’的现象。今年，中国外汇储备的管理模式已到了险中求变的时机，如何协调好外汇局与中投的投资，已是当务之急。”