6月12日之前，人们还在为央行的意外提高金融机构人民币存款准备金率一个百分点而诧异，但在央行5月经济数据公布之后，人们又不得不重新正视流动性过剩的问题。

　　 央行5月份金融数据表明，2008年5月末，广义货币供应量?M2?余额为43.62万亿元，同比增长18.07%，增幅比上年末高1.33个百分点，比上月末高1.13个百分点；狭义货币供应量?M1?余额为15.33万亿元，同比增长17.93%，增幅比上年末低3.12个百分点，比上月末低1.12个百分点。

　　 回过头来对比截至上年12月底的数据可以发现，2007年12底的狭义货币供应量?M1?余额为15.25万亿元，与今年5月末的狭义货币供应量?M1?余额15.33万亿元并没有太大的增加与变化，但在广义货币供应量?M2?上却有了明显的增加，2007年12月末，广义货币供应量?M2?余额为40.34万亿元，但5月末，广义货币供应量?M2?余额已经达到43.62万亿元。

　　 一方面，急增的国家外汇储备使得央行不断增加基础货币的投放量，另一方面，居民的储蓄存款也在快速增加。5月末，金融机构人民币各项存款余额为43.11万亿元，同比增长19.64%，比上月末高1.95个百分点。当月人民币各项存款增加8826亿元，同比多增7245亿元。而其中居民户存款增加2369亿元，同比多增5154亿元(去年同期下降2784亿元)。与去年底相比，去年全年人民币各项存款增加5.39万亿元，而今年仅1--5月的5个月份，人民币各项存款余额就从去年底的38.94万亿元增加到43.11万亿元，增加了4.17万亿左右。

　　 如此高的储蓄率也难怪让曾获得诺贝尔经济学奖的迈克尔?斯彭斯5月底在北京接受记者采访时为中国的高储蓄率表示担忧，他同时也认同中国从紧的货币政策取向。

　　 M2的大量增加使金融机构的流动性在屡次提高存款准备金率的背景下依然居高运行。与此同时，1-5月央行的净回笼现金仅206亿元，同比少回笼139亿元。

　　 从紧货币政策下，贷款方面也愈加控制。5月末，金融机构人民币各项贷款余额28.29万亿元，同比增长14.86%，增幅比上年末低1.24个百分点。从绝对数值来看，2007年全年增加人民币存款5.39万亿，全年增加人民币贷款是3.63万亿元。然而1?5月，存款增加了4.17万亿左右，而人民币各项贷款余额则从去年底的26.17万亿元增加到28.29万亿元，增长仅2.12万亿元左右。贷款的增速要低于存款的增长。加之国家对房地产市场的调控，银行对房地产的贷款变得愈加严格谨慎。企业和民间资本的投资热情也在急聚降温。

　　 另一个不可忽视的因素就是从去年下半年以来中国股市的持续下跌，使得在2006、2007两年出现的储蓄资金向股市搬家的现象变成了资金自股市回归银行。一出一进更加剧了中国储蓄余额的激增。

　　 外部环境则因热钱的大量涌入而进一步推高了中国流动性过剩的形势。

　　 从央行的角度来看，一方面投放基础货币的速度低于回收货币的速度，因此不断提高存款准备金率来达到平衡的目标；另一方面，国内外各种复杂的因素包括热钱、高额的贸易顺差、股市等资本市场的不断变化，使国内流动性问题始终处在各种力量与政策的博弈之中，也使货币政策处在两难境地。