一个不争的事实是，2008年下半年全球将被迫步入加息周期，这种形势下，我国央行在执行从紧货币政策时，能否避免来自外界的干扰？休眠了数月的利率工具会否重新登场呢？即便暂时搁置上述疑问，单就国内的经济状况而言，种种数据表明，我国经济增速依然偏快，而重启加息以缓解通胀压力的观点渐成气候。

　　 全球或迎加息周期

　　 全球经济在前几年各国宽松货币政策的影响下，充斥着流动性泛滥的症状，而本应进入货币紧缩周期时，美国次级债危机的发生促使各国政府，尤其是美欧等主要经济体被迫放弃紧缩政策，反而进一步从宽，减息和向市场注资成为各央行的家常便饭。可以说，石油和粮食价格居高不下，正是流动性失控的表现，而近期越南金融危机更是全球通货膨胀恶化的缩影。

　　 反通胀，这个我国面临的首要问题也是全球经济的共同问题，越南、印度、俄罗斯等国最近纷纷加息，欧洲央行总裁特里谢暗示，欧元区7月也将加息。尽管美联储最近的会议维持利率不变，但舆论认为，美国下半年也将加息。大家意识到，只有全球进入加息周期才能遏制住当前全球性通货膨胀，遏制石油和粮食价格的疯涨。

　　 受此影响，我国从紧的货币政策短期内仍不会放松，上个月CPI指标公布后，央行随即宣布调高准备金率1个百分点到17.5%，进一步通过数量调控手段来控制流动性过剩。但是，更激进的观点认为，目前我国负利率问题已很严重，在数量型紧缩难以奏效的情况下，只有通过价格调控手段调节经济，加息才能解决根本问题。

　　 经济增速依然偏快

　　 “我国的经济增速依然偏快”，这是兴业银行首席经济学家鲁政委在点评7月1日国务院常务会议时所作的判断。在经济仍然处在“快车道”的背景下，第三季度宏观政策难以明确转向，在固定资产投资控制上甚至还要加大力度。

　　 眼下，各方对今年下半年我国经济形势是否存在下滑风险争论更加激烈。为对抗热钱流入，抑制金融机构信贷冲动，7月份央行有再度上调存款准备金率的可能，甚至在第三季度可能宣布扩大人民币汇率波动区间。

　　 渣打银行中国研究部主管王志浩则支持央行立即加息，他认为，出于对出口增长放缓、对中小企业前景的恐惧，对房价和股价跌落的忧虑，管理层可能在年内放松信贷限额控制。而恰当的选择应该是信贷限额放松与加息双管齐下。

　　 加息与否争论不休

　　 在很多人看来，追求经济增长与反通胀是鱼和熊掌的关系，二者无法兼得。根据王志浩的研究，眼下，贷款仍在源源不断流入实体经济中，特别是外汇贷款。今年5月新增人民币贷款3180亿元，超过了上年同期，而包括流通中的现金，活期和定期存款的广义货币M2数据中，已能够嗅到些许放松的“味道”。5月M2同比增长18%。王志浩认为，是信贷增长推高了M2，继而推高通胀。

　　 王志浩表示，从中国的经验来说，今日贷款增长过快，将带来明日货币增长过快，货币供应增长过快又为日后通胀埋下隐患。一旦经济体系内出现了通货膨胀，又会反过来导致货币增长过快。为遏制价格的全面上浮，中国央行要么采取更严厉的信贷管控，要么就得提高利率。

　　 但是，鲁政委却认为，尽管最近加息预期强烈，但如果基于理性考量，当前缺乏加息的任何必要条件。

　　 摩根大通中国市场主席李晶认为，内地通胀超过7%，并存在实质负利率的情况，流动资金仍然过剩，央行有可能加息，同时，考虑到加息对资本市场和房地产市场的冲击，管理层可能有个别措施配套出台，包括控制新股发行或将印花税征收由双向改成单向。