推迟亮相的20年期国债以中规中矩的发行表现为债券市场注入了一支稳定剂，“对于市场的影响偏于中性。”交易员认为，4.94%的最终票面利率合理反应了市场的供需情况，既未明显高于二级市场，但也难以给多头力量带来更多的支持。

　　 20年期国债之所以在发行之前受到市场的高度关注，主要是因为在两个月之前，长期国债曾经遭遇了一波惨不忍睹的黑色行情，6月20日10年期国债曾在一级市场发行中票面利率被无情拉高，并且引发了债市的一轮深跌行情。

　　 也正是因为对于当时的惨跌状况仍心有余悸，因此一个多月之后，长期国债再度登陆一级市场，自然吸引了高度关注的目光。这种忐忑的心情，随着财政部宣布因为奥运原因而将招标日期由上周五推迟至本周一之后更是被继续发酵。

　　 虽然之前多数研究机构给出的报告认为，本期国债的发行利率可能会保持在4.8%-4.9%区间，但是结果显示，4.94%的明显高于预测。

　　 但是这也并不能证明市场对于长债的需求就如此疲软，或者机构的投资态度就异常谨慎。有银行交易员表示，在昨日早上招标进行之前，市场中的气氛还偏于悲观，认为需求可能相当有限，而且由于对后市通胀走势判断有分歧，因此招标利率被大幅推高的可能性很大。

　　 而且，由于本期债券的期限很长，对于一般性的机构来说，匹配负债可能会有期限错配的问题，因此只有寿险公司和资金充裕的银行才会有真实需求，在这种寡头垄断的格局下，发行利率被推高的难度并不大。

　　 但最终的结果显示，4.95%的票面利率对于舒缓招标前一刻紧张的市场气氛还是有一定作用的。某股份制银行交易员表示，最终4.94%的结果是比较合理的，也没有让二级市场上的长债行情出现过于剧烈的波动。

　　 1.54倍的超额认购倍率更是显示，240亿元的发行量甚至还不能满足市场的需求，有370.3亿元参与了投标。市场人士普遍认为，保险资金毫无疑问应该是本期国债最终的主力需求，这部分刚性的配置力量是防止收益率过高的主要原因。

　　 另一方面，对于7月份物价增速将继续下降的判断也对资金的投资行为起到了鼓励效应。昨日公布的PPI增速虽然达到了两位数10%，但是市场认为，这对于CPI的传导能力并不是很强，因为与CPI对应程度更高的生活资料子项价格涨幅比上月甚至下降了0.2个百分点，经济减速也意味着下游提价能力和空间受到挤压。市场预测，今日公布的CPI增速或为6.5%，降至7%以下，物价增速下降的趋势继续，这也给利率市场起到了舒缓压力的作用。